1

2006

27 septembre 2006

Résultats Semestriels

2 Septembre 2006

Sommaire

Actualité

Activité et synthèse des performances financières Gilles Benoist, Président du Directoire

Détail des performances financières et impact des nouveaux accords de distribution

Antoine Lissowski, membre du Directoire, Directeur Financier

Perspectives Gilles Benoist, Président du Directoire

3 Septembre 2006

Environnement de CNP Assurances stabilisé à long termeFait marquant : 6 juin 2006

Annonce du renouvellement des accords commerciauxavec nos grands réseaux partenaires

Assurance individuelle– Avec les Caisses d’Epargne : 31 déc. 2008 ► 31 déc. 2015

– Avec La Banque Postale : 31 déc. 2009 ► 31 déc. 2015

Assurance emprunteur– Avec les Caisses d’Epargne : ► 31 déc. 2015

Applicables au 1er janvier 2006

Les accords ont été formellement approuvés au 3ème trimestrepar le Conseil de surveillance

4 Septembre 2006

Environnement de CNP Assurances stabilisé à long termeDeux changements dans les conditions

Assurance individuelle

Sur les contrats en unités de compte, augmentation de la part des chargements sur flux revenant aux réseaux

60-65 % dans les accords précédents

70 % + bonus si objectifs atteints, ou 100 % selon les produits

Sur les contrats en euros, commission sur encours en fonction des marges financières

Permet de limiter les commissions en cas de marchés financiers tendus

Meilleur intéressement des réseaux si les marges et la productivité s’améliorent

Clause de rendez-vous en 2012

5 Septembre 2006

Environnement de CNP Assurances stabilisé à long terme Consolidation du modèle d’affaires

Annonces en mai 2006

Prolongation du pacte entre nos actionnaires jusqu’à fin 2015

Acquisition par CNP Assurances de 50 % d’Ecureuil Vie Acquisition directe auprès de la Caisse Nationale des Caisses d’Epargne

6 Septembre 2006

Marché vie - capitalisation 1er semestre 2006 :+ 22 % (croissance hors PEL : + 10 %)

Perspective annuelle vie capitalisation : + 17 % (estimation FFSA juillet 2006)

Marché de l'assurance de personnes en France : + 20 %

1er sem. 04 1er sem. 05

61,6

1er sem. 06

69,2 84,3

117,6134,4

2004 2005

+ 12 %+ 20 %

1er semestre 2006

Source : FFSA

Collecte en normes françaises - En Md€

7 Septembre 2006

1er sem. 04 1er sem. 05

Chiffre d'affaires de CNP Assurances : + 20,5 %

Chiffre d'affaires en hausse de 18,5 % à change constant et périmètre pro forma

+ 22,4 %

1er sem. 06

11,0613,53

16,31

+ 20,5 %

Au 1er semestre 2006

Normes IFRS - En Md€

8 Septembre 2006

1er sem. 2006

Epargne 13 216,6 + 20,9 % + 19,0 %

Evolution / 1er sem.

2005

Chiffre d'affaires par secteur d'activité

En M€

Evolutionà change constant

et périmètre pro forma

Retraite 1 040,6 + 28,0 % + 22,8 %

Prévoyance 724,7 + 12,0 % + 10,2 %

Couverture de prêts 1 026,8 + 13,5 % + 12,9 %

Santé 148,7 + 28,1 % + 28,1 %

Dommages aux biens 154,5 + 27,9 % + 17,9 %

Total 16 311,9 + 20,5 % + 18,5 %

Normes IFRS

9 Septembre 2006

Chiffre d'affaires par réseau

En M€

* Y compris transferts monosupports vers multisupports

Caisse d’épargne 6 510,7* + 20,6 %

La Banque Postale 5 208,5* + 16,2 %

CNP Trésor 490,0* + 16,5 %

1er sem.2006

Evolution / 1er sem. 2005

Normes IFRS - France

10 Septembre 2006

1er sem.2006

La Banque Postale 624,5 + 107,9 % 12,2 % 11 %

Une collecte en unités de compte en forte croissance

En M€

Caisse d’épargne 1 431,9 + 57,9 % 22,7 % 19,1 %

CNP Trésor 93,7 + 193,1 % 19,7 % 15,2 %

Total UC* 3 906,1 + 54,4 % 27,2 % 24 %

CNP Capitalia Vita 1 452,2 + 37,1 % 97,9 % 91,2 %

Total France 2 197,1 + 71,4 % 17,4 % 15 %

* Le total comprend les produits d'épargne en unités de compte vendus en individuels par d'autres canauxet dans les contrats collectifs

Normes IFRS

% CAEpargneet retraite

Rappel%

au 31/12/05

Evolution / 1er sem.

2005

Caixa Seguros 256,8 + 36,5 % 93,0 % 91,2 %

11 Septembre 2006

Italie : CNP Capitalia Vita

1er sem. 2006

Epargne 1 468,5 + 17,9 %

Retraite 14,6 - 6,0 %

Prévoyance 10,2 + 191,9 %

Evolution /1er sem. 2005

Total 1 493,3 + 18,1 %

Une bonne performance sur le marché italien

Semestre plein

Chiffre d'affaires

Normes IFRS - En M€

Le chiffre d’affaires de CNP Capitalia Vita consolidé dans le groupeCNP progresse de 37,7 % (4,5 mois consolidés en 2005)

12 Septembre 2006

1er sem. 2006

Epargne 34,0 + 10,2 % + 27,4 %

Retraite 728,8 + 15,5 % + 35,0 %

Prévoyance 200,2 + 31,3 % + 53,4 %

Couverture de prêts 105,4 + 27,7 % + 49,4 %

Evolution /1er sem.

2005 en euros

Total 1 300,2 + 21,7 % + 42,2 %

Dommages 231,8 + 35,3 % + 57,9 %

Progression de l’activité de la filiale brésilienne

Brésil : Caixa Seguros

Evolution /1er sem.

2005 en BRL

Chiffre d'affaires

Normes IFRS - En M Reals

13 Septembre 2006

387

269

Performances financièresSynthèse

Résultat Opérationnel (M€)

Avant réévaluation

-30,4%

1er sem. 2005 1er sem. 2006

Estimation EEV(€/action)

31 déc. 2005 30 juin 2006

Après dividende et goodwills

+ 16,6 %

1er sem. 2005 1er sem. 2006

RNPG (M€)Avant rééavaluation

+ 13,1 %

1er sem. 2005 1er sem. 2006

287334,5

RNPG (M€)Après rééavaluation

628711

+ 2,3 %

59,4 60,8

NormesIFRS

NormesIFRS

NormesIFRS

NormesIFRS

14 Septembre 2006

Sommaire

Actualité

Activité et synthèse des performances financières

Gilles Benoist, Président du Directoire

Détail des performances financières et impact des nouveaux accords de distribution

Antoine Lissowski, membre du Directoire, Directeur Financier

Perspectives

Gilles Benoist, Président du Directoire

15 Septembre 2006

Impact des nouveaux accords de commissionnement sur le résultat net

Sur CA Sur encours Total

Amélioration de la marge

- 46Amélioration de la marge

- 46

Impact sur le résultat net CNP après impôt et minoritaires

- 1 M€

Impact sur le résultat net CNP après impôt et minoritaires

- 1 M€

Total 21 28 49

Impact sur la marge CNP

- 3Impact sur la marge CNP

- 3

1er semestre 2006

Financement des commissions supplémentaires

Estimation des commissions supplémentaires versées aux réseaux

En M€

1er semestre 2006

-49 -49

16 Septembre 2006

Résultat net courant en progression de plus de 16 %

En M€

Normes IFRS

Résultat net courant(résultat hors effet des réévaluations)

1er sem. 04 1er sem. 05 1er sem. 06

283 287

334,5

+1,4%

+16,6%

17 Septembre 2006

Effet des réévaluations sur le résultat net publié

RNPG après et avant réévaluation

RNPG publié

En M€

Normes IFRS

- 30,4 %+ 18,3 %

327

387

334,5

283 287

+44

+100

269,1

1er sem. 2006

1er sem. 2005

1er sem. 2004

-65,4

18 Septembre 2006

Réévaluation des valeurs mobilièresDécomposition

HTM0,8 Md€

HTM0,8 Md€

Actifs gérés

Passifs

AFS164 Md€

AFS164 Md€

Trading66 Md€ Trading66 Md€

Titres subordonnés2,7 Md€

Titres subordonnés2,7 Md€

Impacts…

…sur capitaux propres …sur résultat

CantonsCantons

Portefeuilles FPPortefeuilles FP

Impairment AFSImpairment AFS

Couverture swapCouverture swap

dont rééval: 11,8 Md€

dont rééval: 2,9 Md€

- 27,3 M€

+ 0,9 M€

CantonsCantons

Portefeuilles FPPortefeuilles FP

- 38,3 M€

Total

- 65,4 M€

- 0,7 M€

Total

+ 12,3 M€

30 juin 2006

19 Septembre 2006

Réévaluation des valeurs mobilières

Les sensibilités sont calculées à portefeuille inchangé (sans cession) Les cessions viennent diminuer les plus values latentes,

donc les valeurs de marché en normes IFRS du portefeuille concerné

Taux– Cessions (plus ou moins values dégagées),

vieillissement des obligations (convergence vers le pair)

Actions– Variations relatives des zones géographiques, cessions

Impact des réévaluations sur le résultat net : 65,4 M€Origines

Swap de taux d'intérêt sur titres subordonnés

Effet des cessions sur la valeur du portefeuille

Vieillissement du portefeuille obligataire

Performances des zones géographiques et autres

20 Septembre 2006

Réévaluation des valeurs mobilièresAugmentation de la situation nette

Impact positif des réévaluations

sur la situation nette au 30 juin 2006 : + 12 M€

Surperformance du benchmark France

21 Septembre 2006

Réévaluation des valeurs mobilièresSynthèse des impacts

Impact direct Situation nette

Impact Résultat

Actifs classés en AFS

Actifs classés en Trading et Impairment des titres en AFS

- 6541173 - 288

181934 845- 5 044

Impact Net

Impôts différés nets(2)

PB différée(1) (shadow accounting)

Écart de réévaluation

Variation entre le 31 décembre 2005 et le 30 juin 2006

(1) Part des assurés de la réévaluation des actifs en trading et impairment sur titres AFS(2) Convention : « + » signifie charge latente d’impôt différée

Minoritaires

9

+ 12

En M€

Normes IFRS

22 Septembre 2006

En M€

Faible contribution des plus-values réalisées sur actions au résultat net publié

Plus-valuesbrutes réalisées sur actions 285 194 117

dont sur fonds propres

brutes 66 76 70

nettes d’impôts 44 50 46

30 juin 2005 30 juin 200430 juin 2006

23 Septembre 2006

Chiffre d'affaires 16 312 + 20,5 %

Passifs moyens relatifs aux contrats 214 900 + 13,1 %

Frais de gestion 348,1 + 6,9 %

Résultat opérationnel courant 710,6 + 13,1 %

Résultat opérationnel publié 595,6 - 23,9 %

Un résultat opérationnel courant (hors réévaluation) en hausse de 13,1 %

Variation 2006 / 200530 juin 2006

(1) + 9,2 % à périmètre pro forma(2) + 5,1 % à change constant et périmètre pro forma

(1)

(2)

En M€

Normes IFRS

24 Septembre 2006

Contribution des secteurs au résultat opérationnel

Epargne Retraite RisqueTotal

Résultat opérationnel hors réévaluation (en M€)

+ 13,1 %

710,6(dont autres : 26,1)

+ 9,0 %

453,7

+ 15,5 %63,5

+ 16,8 %

167,3S1 2005

S1 2006

Épargne63,3 %

Retraite6,4 %

Risque25,9 %

Résultat opérationnel par secteur

Résultat opérationnel hors réévaluation

par secteur

Épargne63,8 %

Retraite8,9 %

Risque23,5 %

Autres4,4 %

Autres3,8 %

25 Septembre 2006

Ratio du résultat opérationnel hors réévaluationsur la marge de solvabilité

Evolution de la rentabilité par secteur

Épargne Retraite Risque Total

S1 2005 S1 2006

7,7 %7,6 %

8,7 %9,2 %

13,9 %14,9 %

8,9 % 9,2 %

26 Septembre 2006

Ixis AM 24,7 + 116 % 24,7 + 116 %

Total filiales internationales(1) 56,3 + 21 % 61,3+ 31 % dont : - Caixa Seguros (Brésil) 40,7 + 40 % 45,6+ 56 % - CNP Capitalia Vita (Italie) 8,0 - 19 % 7,9 - 19 %

Total assurances France 188,2 - 43 % 248,6 + 9 %

dont Ecureuil Vie 51,8 - 18 % 56,3 + 9 %

(1) Hors coût de financement

Contributions par pays des sociétés au résultat net

Résultat net 269,1 - 30 % 334,5 + 17 %

Publié (après réévaluation)

Courant (Hors réévaluation)

En M€

Normes IFRS

Au 30 juin 2006Variation

2006 / 2005Variation

2006 / 2005

27 Septembre 2006

Croissance de 7 % des passifs relatifs aux contrats

+ 7 %

En Md€

Normes IFRS

203,3217,4

30 juin 2005 30 juin 2006

28 Septembre 2006

Filiales étrangères 82,1 + 15,3 %

France (1) 266,0 + 4,5 % dont CNP Assurances 236,7 + 2,7 %

Frais de gestion en croissance de 5,1 % à change constant et périmètre pro forma

30 juin 2006Evolution

30 juin 2005

(1) Hors frais CNP Trésor comptabilisés en commissions (15,5 M€)(2) 7,4 % à change constant et périmètre pro forma

Total à change courant 348,1 + 6,9 %

Total à change constantet périmètre pro forma 341,3 + 5,1 %

(2)

En M€

Normes IFRS

29 Septembre 2006

EquityIFRS

ANRretraité

EEV

European embedded valueCalcul de l’ANR retraité EEV au 30 juin 2006

Passage des fonds propres IFRS à l'ANR retraité EEV

8 078

6 457

+ 263PVL

Immobilier

+ 373Impôt différé sur réserve

de capitalisation

- 654Goodwill

- 1 415Parts des

réévaluations des portefeuilles

assurés

- 66In

Force - 122Dividendes

Comptes IFRS Modélisation dans In Force EEV

En M€

30 Septembre 2006

European embedded value ANR retraité de 46,6 € / action au 30 juin 2006

Au 30 juin 2006 : 138 635 302 actions (dont 350 000 auto détenues)

En € / action

45,85

+1,6%

46,6

31 déc. 2005 30 juin 2006

31 Septembre 2006

European embedded value estimée au 30 juin 2006 environ 60,8 € / action

* Après déduction des goodwills et d'un dividende calculé sur la base de 36 % du résultat net courrant (hors réévaluation)

59,4 €

31 déc. 2005

Portefeuille in force

Rappel *

30 juin 2006

+ 4,6 %

Estimation *

60,8 €

13,6

45,85 + 1,6 %

+ 2,3 %

En € / action

14,2

46,6

32 Septembre 2006

European embedded value Annual premium equivalent (APE)

France

En M€

Italie Brésil Total

1 101 91 133 1 324

1er semestre 2006

33 Septembre 2006

Estimation de la valeur du new businessau 30 juin 2006

31/12/05 30/06/06

10,5 %11 %

Progression du taux de marge sur le groupe

New business estimé : 145 M€ soit 1,05 € / action

Taux de marge : NB / APE

34 Septembre 2006

BrésilItalie

9,8 % 9,7 %

20 % 20,1 %

Estimation de la valeur du new businessau 30 juin 2006

Taux de marge : NB / APE

31/12/05 30/06/06

Total

31/12/05 30/06/0631/12/05 30/06/06 31/12/05 30/06/06

8,3 %

12,6 %

20 % 20,1 %

10,5 % 11 %

France

Légère diminution en France du fait des nouveaux accordsplus que compensée par une hausse à l’international

35 Septembre 2006

31/12/2005 30/06/2006

Impact des nouveaux accordssur la marge du new business en France

France : Marge NB / APE

- 1 %Nouveauxaccords

+ 0,2 %Mix produits

et expérience

+ 0,7 %Marchésfinanciers

9,7 %9,8 %

36 Septembre 2006

31/12/2005 30/06/2006

Variation de la marge du new business en Italie

Italie : Estimation marge NB / APE

+4,25% Mix produits

et expérience12,57 %

8,32 %

37 Septembre 2006

Variation de la marge du new business au Brésil

Brésil : Marge NB / APE

31/12/2005 30/06/2006

20,08 %20 %

+ 0,62 %Mix produits

et expérience

- 0,54 %Marchésfinanciers

38 Septembre 2006

Synthèse de l’impact des nouveaux accords

Assurance individuelle au 1er semestre 2006

Pour les réseaux Commissions versées aux réseaux : + 49 M€

Pour CNP Assurances Impact sur le résultat net : - 1 M€

Impact sur la marge de new business / APE au 30 juin 2006Baisse de 0,9 point sur le groupe et de 1 point pour la France

Pour la France : NB / APE : 9,7 % au 30 juin 2006. La baisse de 1 point est quasiment compensée au 1er semestre par l’amélioration du mix et de l’impact positif de la hausse des taux d’intérêt.

39 Septembre 2006

Marge de solvabilitéau 30 juin 2006

Couverture réglementaire à 275 % du besoin de marge

Emission de dette subordonnée (TSR) pour 160 M€ en 2006

(1) Après dividende et déduction des éléments incorporels(2) Normes européennes après retraitement des PVL

Dette subordonnée

Plus-values latentes (2)

Besoin de marge réglementaireestimé, y compris minoritaires

Fonds propres (1) dont réserve de capitalisation

110 %

Groupe avant déduction des intérêts minoritaires

En M€

Normes françaises

7 878 6 055

2 590

13 011

21 656

40 Septembre 2006

Gestion financière

Mise à profit de la hausse des taux du 1er semestre 2006 pour augmenter les maturités sur les nouveaux investissements

Alors que la stratégie financière 2005 avait ciblé les maturités 5/10 ans sur les nouveaux investissements, la remontée des taux au 1er semestre 2006 a permis d’investir davantage sur les maturités 10/15 ans, à des niveaux de taux supérieurs à 4 %.

Cette stratégie est modulée par portefeuille en fonction des passifs qui peuvent être très différents d’un portefeuille à l’autre.

Poursuite du programme de couverture à la hausse des taux (notionnel couvert au 30 juin 2006 : 29 Md€)

Continuité de la stratégie d’allocation des actifs

41 Septembre 2006

Sommaire

Actualité

Activité et synthèse des performances financières Gilles Benoist, Président du Directoire

Détail des performances financières et impact des nouveaux accords de distribution

Antoine Lissowski, membre du Directoire, Directeur Financier

Perspectives Gilles Benoist, Président du Directoire

42 Septembre 2006

Marché françaisPerspectives FFSA

Perspectives 2006 publiées par la FFSA en juillet 2006

Croissance sous-jacente du marché français + 9 %

Transferts de PEL (10 Md€) + 8,5 %

Hausse du CAC 40 + 1 %

Hausse du taux du “Livret A” - 1,5 %

Vie capitalisation en 2006 + 17%

Ralentissement au second semestre 2006 lié à la fin de l'effet PEL

43 Septembre 2006

Accompagner le développementde La Banque Postale

Poursuite du rajeunissement sensible par le développement de Vivaccio

Développement des unités de compte Transferts Fourgous au 2ème semestre

Travail sur les multisupports à faible contenu en UC

Prévoyance : augmenter sensiblement le taux d’équipement des clients

Montée en charge de l’assurance emprunteur

Améliorer la productivité

44 Septembre 2006

Partenariat avec les Caisses d’épargne

Acquisition de 50 % d’Ecureuil Vie

Faire vivre le nouveau cadre dans la perspective d’une détention d’Ecureuil Vie à 100 %

Création d’une structure de prestations de services

Développement des unités de compte

Lancement d’une nouvelle gamme de prévoyance

45 Septembre 2006

Développement de CNP Trésor

Excellent réseau salarié à comparer aux performances d’un réseau traditionnel d’assurances

Pas de transferts de produits bancaires

Transfert Fourgous : occasion de renouvellement des liens avec les clients

Poursuite du développement des unités de compte

Objectifs : accroissement du service de proximité et segmentation de la clientèle par :

Âge

Niveau d’encours

Potentiel financier

46 Septembre 2006

Perspectives Italie

Poursuite de l’enrichissement de la gamme Commercialisation d’une nouvelle offre multisupport avant la fin de l’année 2006 (Euros

et UC) par Banco di Sicilia

Des taux de pénétration de l’assurance emprunteur (décès) très prometteurs

Développement commercial dans un contexte de maîtrise accrue des processus

Poursuite de l’industrialisation des échanges avec les banques

Optimisation des processus internes

CNP Italia Nouveaux accords de partenariats

47 Septembre 2006

Perspectives Brésil

Le contexte économique et financier reste favorable à la veille des élections

Croissance soutenue sur les marchés de la retraite et de la prévoyance

Potentiel de développement renforcé par l’approche multi-canal du client

48 Septembre 2006

Perspectives Autres pays

Portugal : analyse du potentiel de développement sur la vie

Chine : Démarrage de l’activité

49 Septembre 2006

Innovation : le programme CNPLab à l’honneur

Août 2006 : Forrester Research classe CNPLab parmi les meilleures pratiques françaises en matière d’innovation

Points soulignés par l’étude : Gouvernance des projets innovants

Recherche de création de valeur dans les ruptures technologiques

Maximisation de la valeur d’innovation et maîtrise des coûts et des délais

CNPLab Programme d’innovation engagé fin 2001 reposant sur des projets expérimentaux

pilotés sous contraintes de coûts et de délais

Pour chaque projet CNPLab : réalisation en 3-4 mois, expérimentation en 8-10 mois, bilan et éventuellement passage en industrialisation

50 Septembre 2006

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

Sep2005

Oct Nov Déc2005

Jan2006

Fév Mar Avr Mai Jun Jul Aoû Sep2006

Cours de bourse

Cours de CNP Assurances en € sur 1 an

DJ Eurostoxx

CAC 40

CNP Assurances22 sept. 2006 : 79,95 €

22 septembre 2005 : 55,30 €

Performance du titre CNP sur 1 an : + 44,6 %, contre + 14,1 % pour le CAC 40 et + 30,1 % pour le DJ Insurance

Après une performance sur 5 ans de + 150 % pour le titre CNP, contre + 39 % pour le CAC 40 et + 12 % pour le DJ Insurance

51 Septembre 2006

Objectifs 2006

CNP Assurances confirme pour 2006 son objectif de croissance

de son chiffre d’affaires consolidé supérieur à 10%

52 Septembre 2006

Avertissement

“Le présent document peut contenir des données de nature prospective.Ces données se réfèrent notamment à des projections, des évènements futurs,des tendances ou objectifs qui sont sujets par nature à des risques et aléas susceptibles d'entraîner une différence significative entre les résultats réelset ceux contenus explicitement ou implicitement dans ces données. Les résultats, performances, objectifs ou estimations peuvent présenter des différencesavec les résultats réels notamment en raison de l'évolution de la conjoncture économique et des performances des marchés financiers, des décisionset changement d'ordre législatifs ou réglementaires, de la fréquence et de la gravité des sinistres assurés et notamment des taux de mortalité et de morbidité, du tauxde conservation des affaires, de l'évolution des taux d'intérêt, des taux de change,de la concurrence, des changements intervenant dans les politiques des grandes banques centrales ou gouvernements étrangers, des procès ou actions en justice,des effets des acquisitions et de leurs intégrations, et des facteurs généraux ayantune incidence sur la concurrence.

Des informations concernant ces risques et aléas peuvent figurer dans les documents déposés par CNP Assurances auprès de l'AMF. CNP Assurances ne s'engage pasà mettre à jour ou à réviser du fait de nouvelles informations, d'évènement futurou pour tout autre raison les données de nature prospective qui peuvent être présentées dans ce document.”