Nº 1031 mardi 13 octobre 2015

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Résumé de la séance Cours

Variation

quotidienne

Variation

YTD

MASI 8 989,00 -0,71% -6,56%

MADEX 7 340,06 -0,76% -6,41%

FTSE CSE MOROCCO 15 7 808,68 -0,33% -11,47%

FTSE CSE MOROCCO All-Liquid 7 546,56 -0,68% -6,38%

Capitalisation boursière (En MMDHS) 452,87 -0,73% -6,52%

Volumes marché action (en MDhs) 65,47

Marché Central 65,47

Marché de Blocs -

Evolution du MASI en intraday

Evolution du MASI depuis le 31/12/2014

Top 5 des volumes Indicateurs clés de la séance

Valeurs Volumes en

MDhs % du volume

quotidien Cours en Dhs Variations

BCP 11,55 21,07% 212,00 -0,82%

DOUJA PROM ADDOHA 10,28 18,74% 24,60 2,54%

ITISSALAT AL-MAGHRIB 10,26 18,72% 107,50 -0,42%

COSUMAR 7,42 13,53% 167,00 -3,47%

LAFARGE CIMENTS 6,33 11,54% 1 700,00 0,06%

Indicateurs Valeurs

Nombre de valeurs traitées 43

Nombre de valeurs non traitées 31

Nombre de valeurs à la hausse 8

Nombre de valeurs à la baisse 32

Nombre de valeurs cotées 74

Palmarès de la séance

Alertes

Valeurs Cours Quantité Variations

BMCI 583,00 39 6,00%

HPS 434,95 90 4,56%

MAGHREB OXYGENE 100,00 32 3,09%

DOUJA PROM ADDOHA 24,60 426 052 2,54%

CTM 420,00 85 1,62%

Valeurs Cours Quantité Variations

ALLIANCES 30,21 62 756 -7,53%

STOKVIS NORD 22,56 110 -6,00%

DELTA HOLDING 23,03 8 371 -6,00%

ZELLIDJA S.A 129,25 2 -6,00%

STROC INDUSTRIE 39,88 1 055 -5,99%

98

98,2

98,4

98,6

98,8

99

99,2

99,4

99,6

99,8

100

100,2

9:20 10:00 10:31 11:02 11:33 12:04 12:35 13:06 13:37 14:08 14:39 15:10 15:41

Date Valeurs Type D’alerte Qualité du signal Observation

13/10/2015 LAFARGE CIMENTS Volumétrie 859 3 800 titres +486,87 % volume Moy sur 30 jours

13/10/2015 ADDOHA Volumétrie 9 500 426 052 titres +282,80 % volume Moy sur 30 jours

13/10/2015 JET CONTRACTORS Cours 10 451 Cours : 181,20 Dhs ; Réservation à la baisse

13/10/2015 ALLIANCES Volumétrie 62 62 756 titres +196,57 % volume Moy sur 30 jours

92,00

94,00

96,00

98,00

100,00

102,00

104,00

106,00

108,00

110,00

112,00

Plus haut de l'année à 10 527,27 pts

Plus bas de l'année à 8 965,86 pts

Profit Warning Alliances

Publication des résultats 2014

Profit Warning SMI & MNG

Révision Semi-annuelle de l'indice MSCI FM

SAMIR : Arrêt momentané des unités de production

Publication des résultats S1-2015

Nº 1031 mardi 13 octobre 2015

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Scoring technique

Valeur Sens Evidence Notation

MNG

71,40%

CSR

70,00%

DWAY

67,70%

TQM

64,00%

LBV

59,50%

LES

59,00%

M2M

59,00%

CMA

58,40%

CMT

58,00%

LAC

58,00%

Commentaire

Niveau d’évidence Haussier Hebdomadaire

Niveau d’évidence Baissier Hebdomadaire

Commentaire

Confortées par l’amélioration de leurs niveaux

d’évidences, les valeurs CGI, CIH, DHO, LAC

et DWAY confirment un potentiel haussier

pour les deux prochaines séances.

Tandis que les valeurs IAM, ADH, SAM, ATW

et LES restent en territoire neutre.

Dans un marché évoluant sur son plus bas

annuel, notre système de notation détecte des

évidences haussières limitées sur quarte

valeurs, à savoir MNG, CSR, DWAY et TQM.

Ces dernières maintiennent des volumes à

l’achat et parviennent à maintenir un

Momentum positif.

Sur la zone d’équilibre des signaux, les titres

LBV, LES, M2M, CMA, CMT et LAC se

positionnent dans l’attente d’une amélioration

des signaux haussiers.

A contrario, les titres qui demeurent négatifs

sont STR, S2M, HPS, DHO, COL, CIH, CTM,

ATL, SNP et HOL. Ces derniers conservent

des indicateurs baissiers et pâtissent de

l’irrégularité des volumes.

Valeur Sens Evidence Notation

STR

74,70%

S2M

73,40%

HPS

72,60%

DHO

72,20%

COL

71,40%

CIH

71,00%

CTM

70,50%

ATL

70,00%

SNP

69,40%

HOL

68,90%

Nº 1031 mardi 13 octobre 2015

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Annexes (1/3)

Tableau de bord boursier du 13/10/2015 (1/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 14 BPA 14 PER 14 P/B 14 D/Y 14 YTD

Total Marché 65 470 321,96 19,8x 2,2x 4,5% -6,56%

5,91% 106,4x 5,2x 2,8% -5,0%

COSUMAR T 167,00 167,05 166,95 173,00 -3,47% 166,99 7 420 980,50 0,024 10,3 15,3 10,9x 1,9x 6,17% 11,6%

LESIEUR CRISTAL T 108,15 108,20 108,15 109,90 -1,59% 108,16 140 277,80 0,01 5,2 7,1 15,3x 2,0x 4,81% 14,1%

CARTIER SAADA N.T 19,10 - - 19,10 0,00% - - 0,0002 0,4 1,6 NC 1,2x 2,09% 3,8%

CENTRALE LAITIERE N.T 1150,00 - - 1150,00 0,00% - - 0,0051 ND 4,4 263,0x 10,0x 0,00% -20,7%

DARI COUSPATE N.T 1100,00 - - 1100,00 0,00% - - 0,0009 55,0 83,7 13,1x 2,1x 5,00% 29,0%

UNIMER N.T 188,90 - - 188,90 0,00% - - 0,0041 3,0 3,5 53,4x 1,6x 1,59% -4,1%

OULMES T 871,00 871,00 871,00 870,00 0,11% 871,00 871,00 0,0024 50,0 53,0 16,4x 3,1x 5,74% 12,7%

BRASSERIES DU MAROC N.T 1850,00 - - 1850,00 0,00% - - 0,0124 46,0 88,3 21,0x 3,8x 2,49% -14,1%

4,67% 15,6x 2,4x 5,32% -4,44%

ATLANTA T 57,00 57,00 55,41 57,97 -1,67% 55,74 13 043,70 0,0049 1,5 2,9 19,7x 2,5x 2,63% -10,7%

SAHAM ASSURANCE T 1020,00 1020,00 1020,00 1020,00 0,00% 1020,00 6 120,00 0,0099 36,0 78,0 13,1x 1,3x 3,53% 5,7%

WAFA ASSURANCE N.T 3700,00 - - 3700,00 0,00% - - 0,0306 239,0 239,7 15,4x 2,6x 6,46% 9,4%

AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2354,00 - - 2354,00 0,00% - - 0,0013 225,0 224,9 10,5x 4,9x 9,56% -6,6%

38,84% 17,2x 1,8x 2,96% -2,11%

ATTIJARIWAFA BANK T 328,50 328,50 325,00 330,00 -0,45% 325,52 5 459 000,00 0,1904 10,0 21,4 15,4x 1,9x 3,04% -1,6%

BMCE BANK T 213,10 214,50 213,05 218,70 -2,56% 213,25 1 853 365,60 0,0927 4,4 10,8 19,7x 2,4x 2,06% -1,2%

BMCI T 583,00 583,00 516,00 550,00 6,00% 529,74 20 660,00 0,0138 30,0 27,4 21,2x 0,9x 5,15% -14,4%

BCP T 212,00 212,00 210,10 213,75 -0,82% 210,79 11 553 871,95 0,0699 5,3 12,7 16,7x 1,4x 2,48% 1,9%

CDM N.T 487,60 - - 487,60 0,00% - - 0,0075 22,0 22,3 21,9x 1,2x 4,51% -16,6%

CIH T 275,00 275,00 275,00 280,00 -1,79% 275,00 36 300,00 0,0141 16,0 18,1 15,2x 1,5x 5,82% -8,0%

15,24% 20,9x 4,8x 5,55% 16,31%

CIMENTS DU MAROC T 1176,00 1177,00 1176,00 1224,00 -3,92% 1176,20 11 762,00 0,0334 78,0 55,5 21,2x 2,7x 6,63% 36,4%

HOLCIM ( Maroc ) N.T 2095,00 - - 2095,00 0,00% - - 0,0392 121,0 122,1 17,2x 5,3x 5,78% 17,5%

JET CONTRACTORS R.B 181,20 - - 201,30 -9,99% - - 0,0009 8,0 16,4 11,0x 1,1x 4,42% -26,8%

LAFARGE CIMENTS T 1700,00 1700,00 1665,00 1699,00 0,06% 1665,20 6 327 770,00 0,0701 66,0 75,2 22,6x 6,0x 3,88% 10,2%

SONASID T 510,00 510,00 510,00 510,00 0,00% 510,00 510,00 0,0047 41,0 32,7 15,6x 0,9x 8,04% -42,6%

ALUMINIUM DU MAROC N.T 1210,00 - - 1210,00 0,00% - - 0,0019 90,0 102,0 11,9x 1,5x NC 13,1%

AFRIC INDUSTRIES SA T 326,50 326,50 326,50 328,50 -0,61% 326,50 326,50 0,0004 20,0 24,8 13,2x 2,4x 6,13% 17,7%

COLORADO N.T 70,05 - - 70,05 0,00% - - 0,0018 5,5 5,2 13,4x 1,9x 7,85% -7,8%

0,11% 9,0x 0,6x 1,04% -49,51%

MAGHREB OXYGENE N.T 100,00 100,00 100,00 97,00 3,09% 100,00 3 200,00 0,0002 4,0 11,2 8,9x 0,4x 4,00% -37,9%

SNEP T 96,00 96,00 92,97 98,90 -2,93% 95,43 9 065,85 0,0009 ND NS NS 0,5x 0,00% -53,6%

2,84% 25,3x 2,6x 2,62% 0,1

AUTO HALL T 100,00 100,00 100,00 102,00 -1,96% 100,00 19 000,00 0,0139 3,5 4,6 21,9x 2,7x 3,50% 27,9%

FENIE BROSSETTE N.T 110,00 - - 110,00 0,00% - - 0,0005 ND NS NS 0,5x 0,00% -43,0%

LABEL VIE T 1283,00 1283,00 1283,00 1284,00 -0,08% 1283,00 1 283,00 0,0108 31,4 31,8 40,3x 2,5x 2,45% -1,5%

ENNAKL T 38,00 38,00 38,00 39,89 -4,74% 38,00 2 660,00 0,0011 2,54 4,0 9,5x 2,3x 6,68% -1,3%

AUTO NEJMA N.T 1768,00 - - 1768,00 0,00% - - 0,0017 50,0 85,3 20,7x 2,9x 2,83% 19,1%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 22,56 22,80 22,56 24,00 -6,00% 22,58 2 484,00 0,0003 0,5 1,1 20,5x 0,7x 2,22% -24,3%

REALIS. MECANIQUES N.T 168,00 - - 168,00 0,00% - - 0,0001 ND NS NS 0,4x 0,00% -39,3%

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs

Var%

Agroalimentaire / Production

Assurances

Banques

Nº 1031 mardi 13 octobre 2015

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Annexes (2/3)

Tableau de bord boursier du 13/10/2015 (2/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 14 BPA 14 PER 14 P/B 14 D/Y 14 YTD

3,99% 7,6x 0,7x 7,73% -39,00%

DOUJA PROM ADDOHA T 24,60 24,60 23,85 23,99 2,54% 24,12 10 275 205,21 0,0293 2,0 3,1 7,8x 0,7x 8,13% -30,9%

ALLIANCES T 30,21 33,40 29,41 32,67 -7,53% 30,68 1 925 392,95 0,0014 ND NS NS 0,1x 0,00% -89,1%

RES DAR SAADA T 120,75 123,65 120,50 123,80 -2,46% 122,50 3 258 452,60 0,0092 6,4 15,5 7,8x 0,9x 5,30% -36,8%

0,41% 21,5x 3,9x 4,79% 7,75%

PROMOPHARM S.A. T 830,00 830,00 830,00 820,00 1,22% 830,00 35 690,00 0,0008 80,0 78,2 10,6x 2,2x 9,64% 31,7%

SOTHEMA N.T 1300,00 - - 1300,00 0,00% - - 0,0033 40,0 51,2 25,4x 4,5x 3,08% -0,8%

0,07% 15,5x 1,0x 2,08% -31,21%

DELATTRE LEVIVIER

MAROC N.T 201,00 - - 201,00

0,00% - - 0,0006 5,0 11,1 18,0x 1,1x 2,49% -22,7%

STROC INDUSTRIE T 39,88 42,00 39,88 42,42 -5,99% 40,05 42 252,48 0,0001 ND 15,0 2,7x 0,8x 0,00% -74,3%

0,52% 13,9x 1,4x 6,78% 4,90%

DISWAY T 219,50 219,50 207,55 220,00 -0,23% 210,64 84 677,20 0,0018 16,0 21,2 10,4x 0,7x 7,29% 7,1%

HPS T 434,95 434,95 392,00 416,00 4,56% 415,38 37 384,00 0,0014 17,0 45,6 9,5x 1,7x 3,91% 22,5%

IB MAROC.COM N.T 106,70 - - 106,70 0,00% - - 0,0002 ND 2,4 44,5x 0,6x 0,00% -27,4%

M2M Group T 216,00 216,30 216,00 227,90 -5,22% 216,02 24 410,10 0,0003 12,0 22,4 9,6x 1,1x 5,56% -2,9%

MICRODATA T 120,00 120,00 120,00 122,50 -2,04% 120,00 1 200,00 0,0006 12,5 16,5 7,3x 2,3x 10,42% -3,6%

S.M MONETIQUE T 189,95 189,95 189,95 192,80 -1,48% 189,95 24 693,50 0,0007 18,0 20,1 9,5x 2,2x 9,48% 34,7%

INVOLYS T 121,30 121,30 121,30 129,00 -5,97% 121,30 13 343,00 0,0002 8,0 14,4 8,4x 0,6x 6,60% -22,7%

2,57% 35,0x 2,6x 5,22% -4,0%

MINIERE TOUISSIT T 1070,00 1070,00 1070,00 1072,00 -0,19% 1070,00 10 700,00 0,0068 134,0 102,9 10,4x 2,6x 12,52% -0,5%

MANAGEM T 961,00 995,00 961,00 980,00 -1,94% 972,79 783 093,00 0,0127 25,0 19,9 48,4x 2,6x 2,60% 0,6%

SMI N.T 2640,00 - - 2640,00 0,00% - - 0,0062 200,0 149,2 17,7x 2,7x 7,58% -14,8%

REBAB COMPANY N.T 140,00 - - 140,00 0,00% - - 0 2,5 2,7 52,6x 0,5x 1,79% 3,32%

2,14% 17,8x 2,9x 4,13% 5,9%

AFRIQUIA GAZ N.T 2100,00 - - 2100,00 0,00% - - 0,0171 105,0 117,8 17,8x 3,5x 5,00% 17,0%

SAMIR S 127,80 - - 127,80 0,00% - - 0,0043 ND NS NS 0,2x 0,00% -47,0%

TOTAL MAROC T 550,00 558,30 537,00 557,10 -1,27% 551,18 2 897 543,30 0,0094 33,5 NS 15,5x 5,5x 6,09% 9,9%

1,24% 16,4x 2,8x 4,0% 28,7%

TAQA MOROCCO T 555,00 555,00 552,00 558,00 -0,54% 552,97 2 520 990,50 0,0124 22,0 33,9 16,4x 2,8x 3,96% 28,7%

1,06% 15,7x 1,7x 6,1% -1,8%

DIAC SALAF S 26,25 - - 26,25 0,00% - - 0,0001 ND 0,0 NS NC 0,00% 0,0%

EQDOM N.T 1001,00 - - 1001,00 0,00% - - 0,0032 85,0 85,3 11,7x 1,1x 8,49% -29,3%

MAROC LEASING T 370,00 370,00 370,00 370,00 0,00% 370,00 116 180,00 0,001 15,0 20,2 18,3x 1,3x 4,05% 7,2%

SALAFIN N.T 667,00 - - 667,00 0,00% - - 0,0038 44,0 44,2 15,1x 2,6x 6,60% 20,0%

MAGHREBAIL N.T 698,00 - - 698,00 0,00% - - 0,0014 50,0 70,6 9,9x 1,3x 7,16% 3,4%

AXA CREDIT N.T 351,00 - - 351,00 0,00% - - 0,0003 22,0 33,4 10,5x 1,1x 6,27% 7,0%

TASLIF N.T 40,39 - - 40,39 0,00% - - 0,0008 1,0 1,5 27,4x 2,6x 2,48% -6,1%

17,94% 16,2x 5,9x 6,42% 0,6%

ITISSALAT AL-MAGHRIB T 107,50 107,70 107,50 107,95 -0,42% 107,64 10 263 983,25 0,1794 6,9 6,7 16,2x 5,9x 6,42% 0,6%

0,64% 12,0x 1,9x 5,76% 20,9%

LYDEC T 425,00 425,00 418,00 425,50 -0,12% 423,83 20 344,00 0,0064 24,5 35,4 12,0x 1,9x 5,76% 20,9%

0,42% 13,1x 1,3x 6,28% -17,9%

DELTA HOLDING T 23,03 23,85 23,03 24,50 -6,00% 23,21 194 291,00 0,0041 1,5 1,8 13,1x 1,3x 6,51% -16,2%

ZELLIDJA S.A T 129,25 129,25 129,25 137,50 -6,00% 129,25 258,50 0,0001 ND NS NS 0,2x 0,00% -64,7%

0,44% 17,2x 1,4x 3,20% -14,4%

MED PAPER T 15,01 15,49 15,01 15,96 -5,95% 15,17 667,47 0,0002 ND NS NS 1,8x 0,00% -46,1%

CTM T 420,00 420,00 408,00 413,30 1,62% 414,92 35 268,00 0,0012 32,0 31,7 13,2x 1,9x 7,62% 43,3%

TIMAR N.T 410,00 - - 410,00 0,00% - - 0,0003 8,0 6,4 64,1x 1,4x 1,95% 0,7%

NEXANS MAROC T 145,00 145,00 145,00 148,45 -2,32% 145,00 21 750,00 0,0006 7,0 14,7 9,9x 0,5x 4,83% -12,4%

RISMA N.T 154,00 - - 154,00 0,00% - - 0,0017 2,5 0,8 201,2x 1,3x 1,62% -42,2%

BALIMA N.T 109,55 - - 109,55 0,00% - - 0,0004 NC 10,7 10,3x 1,9x NS 0,0%

Var%

Immobilier

Industrie Pharmaceutique

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

Autres Valeurs

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuil les / Holdings

Electricité

Nº 1031 mardi 13 octobre 2015

5

Annexes (2/3) Annexes (3/3)

N° 4

Glossaire :

MMT : tendance sur le moyen terme ; MACD : phase d’accumulation(+) ou de distri-bution (-) ;RSI : pression à l’achat (+) ou pression à la vente (-) ; Stoch : dynamique sur la pres-sion à l’achat (+) dynamique sur la pression à la vente (-) ; MMCT : tendance sur le court terme ; DMI+/- : signale l’existence d’une tendance et d’apprécier sa force et sa puissance, DMI- représente la force des vendeurs , DMI+ représente la force des acheteurs ; ADX : agit comme un second filtre au DMI afin d’identifier la qualité de la ten-dance.

Evidence : niveau de score d’indicateurs techniques (tendance, de vitesse, de vola-tilité et de volume) et repré-sente un indice des avis positif ou négatif sur la hausse, la baisse ou la stabilité du titre (ne représente nullement une probabilité de hausse ou de baisse)

Confiance : Quantifie la qua-lité de la tendance en cours :

- Entre 0-25% : Confirmation de l’importance de la ten-dance baissière en cours et/ou naissante ;

- Entre 26%-50% : Confir-mation de l’existence de la tendance baissière ;

- Entre 51%-75% : Confir-mation de l’existence de la tendance haussière ;

- Entre 76%-100% : Confir-mation de l’importance de la tendance haussière en cours et/ou naissante.

Détails du scoring technique

Stoch MACD RSI CCI MM Volumes Mom DMI ADX

EVI-

DENCES

ADH + - - + - - + - + 38%

ADI + - - - - - + - + 35%

ATL + - - + - - + - - 34%

ATW + - - + - - + - - 33%

BCP + - - + - - + - + 33%

BCE + - - + - - + - - 34%

BCI + - - + - - + - + 34%

CDM + - - + - - + - + 35%

CIH + - - + - - + - + 35%

CMA + - - - - - - - - 26%

SAH + + - + + + Neutre - - 35%

COL + - - + - - + - - 35%

CMT + - - + - - + - + 41%

CSR + - - + - - + - - 37%

DHO + + - + + + Neutre Neutre + 32%

DWAY - - - + + - + + - 41%

NAKL - - - + + - + - - 38%

HOL - - - + - - + + - 33%

IAM + - - - - - + - - 32%

LAC + - - + - - + - - 34%

LES - + - + + - + + - 50%

MNG - - - + + - + + - 39%

MASI + - - + - - + - + 33%

SMI + - - + - - + - - 34%

SAM + - - + - - + - + 41%

SNP + - - - - - + - + 34%

SID + - - + - - + - + 38%

WAA + - - + - - + - + 34%

6

N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Karim BERRADA karimberrada@uplinegroup.ma

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Directeur d’Intermédiation

Equity Sales

Responsable Agence des particuliers

Mohamed HASKOURI mohamed.haskouri@uplinegroup.ma

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN Imane.chekroun@uplinegroup.ma

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY rbouncisse@icfalwassit.com sibnou-kady@icfalwassit.com Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Division Analyses et Recherches

Directeur de Division

Ali HACHAMI

ahachami@cpm.co.ma ali.hachami@uplinegroup.ma Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI nlazrak@cpm.co.ma adncherkaoui@cpm.co.ma Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15

Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD fbenmlih@cpm.co.ma arochd@cpm.co.ma

Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE NHamidi@cpm.co.ma FMabchoure@cpm.co.ma Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Avertissement :

La Division Analyses & Recherches est l’entité en charge de la production des publications boursières de la Banque Centrale Populaire, société anonyme, au capital de

1 731 419 230 Dirhams, ayant son siège social au 101, Boulevard Zerktouni, Casablanca, immatriculée au registre de commerce de Casablanca, sous N° 28173.

Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Division Analyses & Recherches a été rattachée à la Banque de l’Entreprise et de l’Internatio-

nal de la Banque Centrale Populaire.

Risques :

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La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises,

de l’offre et la demande sur les marchés.

Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées

sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser.

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En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de ju-

ristes, fiscalistes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées

avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur.

Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publics pendant la période de préparation de ladite note. Les avis,

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Karim NADIR karim.nadir@uplinegroup.ma Tél : +212 (0) 5 22 99 73 51 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Alae YAHYA yahya.alae@uplinegroup.ma Tél: +212 (0) 5 22 99 73 53 Fax: +212 (0) 5 22 95 49 63