Cours de Gestion d'Entreprise

Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise

1 Prof : Ghanam

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SommaireIntroduction................................................................................................................................................................... 3 I) LEntreprise est un agent conomique............................................................................................................... 4 II) LEntreprise met en uvre les moyens humains et matriels ............................................................................ 4 III) fin de produire des biens et services .............................................................................................................. 5 IV) Pour les mettre la disposition du march ........................................................................................................ 5

PARTIE I

: DIAGNOSTIC FINANCIER DE LENTREPRISE........................................................................6

CHAPITRE I : LES ETATS COMPTABLES ET DOCUMENTS DE SYNT HESE DE L ENTREPRISE .......................................... 7 Section 1 : Prsentation du CGNC et du PCG.................................................................................................7I) II) III) I) II) III) IV) V) Les objectifs comptables fondamentaux............................................................................................................ 7 Les principes comptables fondamentaux........................................................................................................... 7 Observation et remarque sur le contenu et le fonctionnement de certains comptes.......................................... 8

Section 2 ETIC.

: Prsentation des documents de synthses, bilan, CPC, ESG, Tableau de financement, et 10

Le bilan ............................................................................................................................................................ 10 Le CPC............................................................................................................................................................. 12 LESG .............................................................................................................................................................. 12 Tableau de financement ................................................................................................................................... 13 LETIC............................................................................................................................................................. 13

CHAPITRE II Section 1I) II) III) I)

: LE DIAGNOSTIC FINANCIER DE LENTREPRISE ................................................................................... 13 : Lanalyse de lquilibre financier.................................................................................................13

Lactif net comptable ....................................................................................................................................... 13 Relation dquilibre financier fond de roulement : trsorerie nette............................................................... 14 Lapproche normative du BFR et prvision..................................................................................................... 17

Section 2 Section 3I) II) III) IV) V) I) II) III) IV)

: Lanalyse de la comptabilit et de lactivit de lEntreprise...................................................19 : La mthode des ratios.....................................................................................................................21

Lanalyse du CA et de la production ............................................................................................................... 19 Les ratios de rentabilit.................................................................................................................................... 22 Les ratios de liquidit....................................................................................................................................... 22 Les ratios de gestion......................................................................................................................................... 23 Les ratios de structure...................................................................................................................................... 23 Synthse de lanalyse par la mthode des ratios.............................................................................................. 23

Section 4

: Lanalyse par la mthode des flux de tableau de financement................................................24

Dfinition et objectif ........................................................................................................................................ 24 Les types de tableau de financement................................................................................................................ 24 La prsentation du TF liquidit........................................................................................................................ 25 Commentaire et observation sur la construction dun TF................................................................................ 26

PARTIE II

LEVALUATION DES INVESTISSEMENTS ............................................................................27

INTRODUCTION.................................................................................................................................................................... 27 Limportance de la dcision dinvestissement.........................................................................................................27 Dfinition et classification des investissements.......................................................................................................27 Le financement de linvestissement (voir partie III) ...............................................................................................28 CHAPITRE I LA DECISION DINVESTISSEMENT EN ECONOMIE CERTAINE............................................................... 28 Section 1 : Le cadre de la dcision dinvestissement dans lEntreprise....................................................28I) II) I) II) I) II) Linvestissement lment de la stratgie de lEntreprise................................................................................. 28 Les paramtres dterminants dans la dcision dinvestissement ..................................................................... 29

Section 2 Section 3 CHAPITRE II

: Lvaluation des projets dinvestissement...................................................................................31 : Analyse critique des critres de rentabilit et les consquences dun chois dun critre...36

Les critres non fonds sur lactualisation : (Techniques)............................................................................... 32 Les critres fond sur lactualisation des cash-flow ........................................................................................ 33 Choix dun critre de rentabilit et problmatique de la taille et dure optimale dun projet......................... 36 Les hypothses de rinvestissement des flux de trsorerie et de classement des projets................................. 37

EVALUATION DES PROJET S DANS UNE ECONOMIE INCERTAINE ......................................................... 42


Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprisePARTIE III CHAPITRE I Section 1I) II) III) I) II) III)

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: LES DECISIONS DE FINANCEMENT....................................................................................43 : DECISION DE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS ........................................................................ 43 : Financement long terme et tablissement du plan de financement.....................................43

La politique financire de lEntreprise............................................................................................................. 43 Les sources de financement des investissements............................................................................................. 44 Le cot de financement des investissements.................................................................................................... 44

Section 2

: lments de gestion de trsorerie.................................................................................................45

Financement direct sur le march montaire ................................................................................................... 45 Le recours aux banques .................................................................................................................................... 46 Prsentation du budget de trsorerie ................................................................................................................ 46



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IntroductionLorsquun analyste financier possde un ou plusieurs bilan ou document analyser, il ne doit pas commencer immdiatement calculer certains rapports (ratios, ...) ce qui importe au premier lieu cest de prendre une vue globale de lentreprise et de la situer dans le contexte o elle volue, pour cela en utilisera la dfinition classique de lEntreprise est partir de l on recherchera les questions que lanalyste financier peut se poser : 1. lEntreprise est un agent conomique 2. elle met en uvre un certain nombre de moyens 3. fin de produire des biens et services 4. quelle mettra la disposition du march I)LEntreprise est un agent conomique

Les questions quun analyste financier peut se poser sont les suivantes : qui est lEntreprise quelle est sa forme juridique quelle est son anciennet quelle est la rpartition de son capital quelle est sa pyrnite (longvit) Donc autant de question poser pour aboutir une analyse approfondie Pour la forme juridique selon les choix juridiques qui sont effectuer lengagement des actionnaires est diffrents et par consquent les garantie apporte au tiers nont pas le mme poids par consquent il est ncessaire de faire une distinction entre la socit de personnes et la socit de capitaux. Il est intressant dexaminer lhistorique de lEntreprise pour comprendre quel stade elle se situe dans son dveloppement au moment de ltude. La rpartition du capital indique le degr de louverture de lEntreprise vis vis de lextrieur par exemple une Entreprise de type familiale na pas les mmes obligations de distribution de rsultat quune Entreprise au capital ouvert. La pyrnite est intimement lie au type mme de lEntreprise par exemple pour une affaire familiale il est souhaitable de se poser la question de succession notamment lge lev dun dirigeant soulve les interrogations sur la continuit de lEntreprise. La pyrnite galement lie la personnalit du dirigeant (profil, formation, comptences professionnel, moralit, fortune personnel) II)LEntreprise met en uvre les moyens humains et matriels

Pour les moyens humains : les types de questions quon peut se poser : la production le travail ncessite-t- il une haute technicit Y a-t-il une souplesse dans la reconversion du personnel en cas de changement dans le processus de fabrication.


Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise Pour les moyens matriels :

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Pour assurer la fonction de production lEntreprise devra acqurir des lments matriels indispensables son activit (terrain, btiment, machine, ), le choix de ces facteurs constitue les dcisions importantes dont dfendra une bonne partie le succs ou lchec de lEntreprise III) fin de produire des biens et services

Le type de question quon peut se poser : que produit lEntreprise quelle est sa nature, sa forme, sa prsentation existe il des contraintes rglementaires sa fabrication existe il des produits de substitution existe il des contraintes dapprovisionnement IV)Pour les mettre la disposition du march

On tudiera lenvironnement de lEntreprise travers ltude de la conjoncture de secteur et du march de lEntreprise. Le type de question poser : quelle est la taille des Entreprises concurrentes Quel est le degr de concentration dans le secteur la croissance de secteur est il soumit aux alas de la mode de quelle puissance dispose lEntreprise vis vis de ses fournisseurs et ses clients est elle en mesure dimposer des dlais de rglement ou bien doit elle les subie ces dbouchs dpendent ils dun seul client ou bien de plusieurs Le march est il concurrentiel au quel cas lEntreprise doit rduire sa marge bnficiaire pour se maintenir sur son march.

A cette prsentation complte de lEntreprise, il convient la suite de poser la problmatique et dindiqu lobjet de ltude et enfin de prciser la qualit de lanalyste financier charg de ltude (banquier,).



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Partie I

: Diagnostic financier de lEntrepriseFinancire

Introduction : la finance de lEntreprise et objectifs de lEntreprise selon la thorie La finance de lEntreprise : La discipline finance Entreprise cest dvelopp ces dernires annes trs rapidement on distingue les finances dEntreprise publiques de la finance dEntreprise prive qui englobe des plusieurs sous disciplines allant de la gestion financire au politique financire, mais aussi au march des capitaux. La dlimitation du domaine de la finance dEntreprise a t schmatise par trois approches soient restreintes, soit au contraire large. Premire approche : son sens appartenir au domaine de la finance de lEntreprise toutes les tches et toutes les oprations se caractrisant par des mouvements de fonds Deuxime approche : font partie au domaine de la finance de lEntreprise, les tches lies lobtention des capitaux dont lEntreprise besoin pour financer son dveloppement. Troisime approche : comme partie du domaine de la finance de lEntreprise, les tches lies : dune part la leve des capitaux ncessaires au maintien et lextension de lactivit de lEntreprise et dautre part lie au contrle de la conformit de lusage de ses fonds avec les objectifs de lEntreprise. Schmatiquement il apparat que lapproche n 1 est trot large, lapproche n 2 est trs restreint et lapproche n 3 semble tre privilgie par la thorie financire, en dautres termes cette 3me approche considre que la finance dEntreprise doit se prononcer sur une srie de question tel que : Quel volume total de fonds devrait tre investi dans lEntreprise ? A quel rythme ce volume doit il crotre ? Quel type dactif lEntreprise devrait tre possder ? Quelle structure de bilan en terme dactif et de passif doit caractriser lEntreprise ?

Objectif de lEntreprise selon la thorie financire : La thorie de lEntreprise fixer des objectifs volutifs au fur est mesure des dveloppements de ltat de connaissance conceptuelle est thorique de lEntreprise, en effet lobjectif de maximisation de profit par lgalisation des recettes marginales et des cots marginaux retenus traditionnellement par lconomie noclassique connue plusieurs volution, cet objectif voluer de la maximisation vers loptimisation sous contrainte de fonction un seul objectif ou plusieurs objectifs et puis il y a eu les thories comportementales de lEntreprise qui ont retenu les objectifs relatifs au niveau de satisfaction dterminer dans le cadre de fonction dutilit, est diffrentes volutions montres que la finalit dune Entreprise na pas reu lunanimit, aujourdhui la thorie financire semble retenir pour lEntreprise lobjectif final doptimisation de sa valeur. Ce principe doptimisation de la valeur de march semble tre un objectif relativement complet dans la mesure ou il rpond au proccupation des divers parties prenantes de lEntreprise (actionnaires) travers lamlioration de leur rmunration immdiate sous forme de bnfice distribuer (dividendes) ou long terme sous forme de plus value, il y a les salaries



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travers laugmentation de leurs salaires et les effectifs aussi et de limage de marque de lEntreprise et il y a les partenaires de lEntreprise (lEtat, les banquiers,) On retiendra donc cet objectif doptimisation de la valeur comme finalit de lEntreprise. ChapitreI : Les tats comptables et documents de synthse de lEntreprise Le plan comptable gnral dfinie un cadre gnral de comptabilisation, avant dtudier les documents de synthses nous essaierons dans une premire section de faire une prsentation du PCG et de CGNC (code gnral de normalisation comptable) Section 1 : Prsentation du CGNC et du PCG Le CGNC retrace un cadre rglementaire de droit comptable pour lensemble des critures comptables est applicable toutes les Entreprise quelque soit leurs objets, leurs formes juridique ou leurs taille. I)Les objectifs comptables fondamentaux

Deux objectifs principaux : 1. Servir du support linformation et aux systmes de gestion de lEntreprise 2. Fournir une image aussi fidle que possible de ce que reprsente lEntreprise tous les utilisateurs de linformation comptable. Pour atteindre ses objectifs le systme comptable de lEntreprise doit obir et observ lapplication de certains principes comptables fondamentaux. II)Les principes comptables fondamentaux

Le lgislateur a adopt un ensemble de convention appel principes comptables fondamentaux, pour rgir les techniques et les mthodes de comptabilisation dans un cadre normalis unanimement et universellement admis ses principes sont au nombre de sept : A Principe de continuit dexploitation Lobjectif principal de ce principe est que lEntreprise va enregistrer ces oprations est tablir ces tats de synthse dans une hypothse de continuit des activits et non dans une hypothse de cessation ou de liquidation. B Principe de permanence des mthodes LEntreprise doit obir tablir ces tats de synthse on appliquant les rgles dvaluation et de prsentation et en cas de changement est si cela affecte dune manire significative est importante le rsultat de lEntreprise cela doit tre mentionn est justifier sur les tats des informations complmentaires (ETIC) C Les cots historiques LEntreprise doit maintenir les lments dactifs ou de passif comptabilises leurs valeurs dentr exprim en DH courant, une rvaluation de ses lments est possible mais omettre les incidence fiscales qui peuvent en dcoul.


Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise D Principe de spcialisation de lexercice

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La vie de lEntreprise et son activit sont continue jusquau jour de sa liquidation ou de sa dissolution par convention la vie de lEntreprise est dcoupe en exercices annuels, les charges et les produits doivent tre rattach lexercice comptable qui le concerne, par consquent toute charge et tout produit comme au cours dun exercice, mais ce rattachement un exercice antrieur doit tre intgr (charge a pay et les produit a recevoir) est toutes charges et produits comptabilis au courant de lexe rcice, mais qui concerne lexercice ultrieur doivent tre extrait des lments constitutifs des rsultats de lexercice en cours est inscrit dans un compte de rgulation charge et produit constates davances. E Principe de prudence Selon ce principe les incertitudes prsente susceptible dentraner des charges ou des pertes supplmentaires ou de dmunie les produits doivent tre pris en considration dans le calcule du rsultat de lEntreprise, par consquent les produits ne sont comptabiliss que lorsquils sont effectifs, par contre les charges mme probables doivent tre enregistr. F Principe de clart Les oprations comptables doivent tre inscrite dans les comptes sous la rubrique adquate avec la bonne dnomination et sans compensation entre elle. G Principe dimportance significative Les tats de synthses doivent rvler tous les lments dans limportance peut affecter les valuations et les dcisions et toute information susceptible dinfluencer lopinion que peut avoir lutilisateur des tats de synthse. Quant lapprciation du patrimoine de la situation et du rsultat de lEntreprise, le lgislateur na pas fix du seuil prcis, les experts comptables retient une variation de plus ou moins de 10%. III)Observation et remarque sur le contenu et le fonctionnement de certains comptes.

A La logique de classification des comptes dans le PCG Le PCG est divis en 10 classes numrots de 1 0, est adopte une logique de placement par nature dopration par ailleurs un certain paralllisme caractrise la codification des me comptes, ce paralllisme ce situe au niveau de 2 et de 3me chiffre, exp. 61 charge dexploitation et 71 produits dexploitation ; 619 dotation aux amortissement et provision dexploitation, 719 reprise sur lamortissement et provision dexploitation. B Signification de certaines chiffres de codification 0 en 3me position indique le poste qui le caractrise 4 en 2me position cest un compte de crance ou de dette 3421 clients, 4411 fournisseurs. 7 en 2me position cest un compte dcart de conversion. 8 en 2me position cest un compte damortissement ou provision 2832 amortissement des constructions, 2851 provision pour dprciation de TP.Ce Cours a t trait par Bassidi Hassan Pour plus dinformation veuillez consulter ce Site : http://www.basscom.fr.fm

Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise C Le fonctionnement de certaines comptes

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1 Les primes dmission : ses primes sont la reprsentation de la partie des apports dans le capital cest lexcdent du prix dmission sur la valeur nominale

Situation 1 : 1000 * 100 = 100 000 Situation 2 : augmentation du capital 1000 nouvelle au prix dmission 300 1000 * 300 = 300 000 k2 = 2000 *100 = 200 000 et primes dmission = 1000 * 200 = 200 000 2Les rserves : il existe plusieurs catgories de rserve :

Rserve lgale : 5% du rsultat avec un plafond de 10% du capital social. Rserve statutaire : sont prvoyait par les statuts de lEntreprise. Rserves facultatives : qui ne sont pas dcid par les statuts mais par rsolution de lassembl gnral. 3Les dettes de financement :

Ils regroupent les emprunts obligataires, les emprunts auprs des tablissements de crdit, les avances de lEtat, les fournisseurs dimmobilisations, les dpts et cautionnement reus et les autres dettes de financement de plus dun an. 4Les carts de conversion passif et actif :

Les cart de conversion passif caractrises soit une augmentation des crances, soit une diminution de dette, le plan comptable distingue entre les carts de conversion long terme (immobilisation, passif stable) et court terme (actif et passif circulant) Le principe de fonctionnement de ces comptes est le mme. Ces carts de conversion concernent les lments dactifs et de passifs conclut en devise trangre et traduit en Dh dans la comptabilit de lEntreprise, lorsque le taux de change a pour effet daugmenter le montant des crances immobilises ou de diminuer le montant des dettes de financement, lEntreprise doit constater cette modification de valeurs et mouvemente en consquence le compte cart de conversion passif dans la mesure ou il sagit dun profit potentiel et non certain aucune incidence ne devra affecter le rsultat de lexercice (principe de prudence), les cart de conversion actif sont des comptes mouvementes en cas de diminution du montant de la dette ou daccroissement du montant de lactif suite une variation de change. 5Immobilisation en non-valeur et immobilisation incorporelle :

Les immobilisations en non-valeurs sont des actifs fictif reprsent gnralement par des frais et des charges assez lourde et important et quil concerne plusieurs exercices 3 5 ans. Par contre les immobilisations incorporelles sont des actifs relle mais dans la consistance est souvent matrielle, il sagit principalement du fonds commercial, des licences, brevets, marques, celle-ci ne peuvent tre comptabilise que selles ont fait lobjet dune acquisition justifier.


Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise 6Les comptes dactifs circulant :

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Ce sont les comptes correspondant la classe 3, il sagit principalement des stocks, clients, titre et valeurs de placement, autres dbiteurs et comptes de rgulation de lactif circulant. 7Les comptes de passif circulant :

Ce sont les comptes de la classe 4, il sagit principalement des fournisseurs, les autres crditeurs, comptes de rgulation de passif, parmi autres crditeurs on trouve le plus souvent le compte courant associ qui correspond des prts consenti par des associs. Ils se trouvent dans lEntreprise familiale, ses comptes courant associs sont relativement importants avec une prsence quasi-permanente. Ses deux caractristiques font que certains analystes financier on tendances les considrs comme des quasi- fond propres. 8 Les comptes de trsorerie actif et passif : Trsorerie actif : il sagit des comptes banques, CCP, trsorerie gnrale et caisse, il sagit du montant disponible et non encore utilis. Trsorerie passif : o Le crdit descompte : ce compte enregistre son crdit le montant nominal des effets non chu et remis lescompte par le dbit du compte banque au passage la banque prlve ses commissions et ses intrts. o Crdit de trsorerie : il sagit principalement de dcouvert bancaire, les facilits de caisse et autres crdit de trsorerie. 9Les comptes de gestion :

Ce sont les comptes de la classe 6 et 7

Les dotations aux amortissement et aux provisions : on distingue les Dot. Dexploitation, les Dot financires et les Dot non courantes. Les reprises : on distingue les reprises dexploitation, les reprises financires et les reprises non courantes. Dans les charges et produits non courant lorsque lEntreprise procde une cession dactif et dans la soucis dinformation et de transparence ne fait pas apparatre lincidence nette de la cession sur le rsultat mais fait apparatre en charge non courant la VNA de lactif cd et en produit la valeur de la cession par consquent la plus ou moins value sera prise en charge dans le rsultat non courant comme une rsultante. Section 2 : Prsentation des documents de synthses, bilan, CPC, ESG, Tableau de financement, et ETIC.

Les principales tats de synthses qui devront tre tablie par lEntreprise sont : le bilan, le CPC, le ESG, le tableau de financement et lETIC. I)Le bilan

Cest un compte de situation tablit une date donne lorsquil est sincre et fiable il reflte en principe de manire relle la situation patrimoniale de lEntreprise, la prsentation du bilan se fait en deux colonnes actif et passif, le passif reprsente la structure des ressourcesCe Cours a t trait par Bassidi Hassan Pour plus dinformation veuillez consulter ce Site : http://www.basscom.fr.fm


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mise la disposition de lEntreprise, lactif schmatise les emplois effectus des ressources et puisque ressources Emplois fait partie dune mme ralit conomique do lgalit ressources = Emplois ou Actif = Passif. A Lactif du bilan Il comprend trois classes :

1 Lactif immobilis Immobilisation en non-valeur Immobilisation incorporelle Immobilisation corporelle Immobilisation financire Lcart de conversion actif 2Lactif circulant

Qui comprend principalement deux catgories :

Les stocks Les crances de lactif circulant

3 La trsorerie actif Sont les disponibilit en banques et en caisse B Le passif du bilan Il comprend trois masses galement : 1Le financement permanent

Qui comprend quatre rubriques :

Les capitaux propres (capital social, rserves, report nouveau,) Les capitaux propres assimils qui comprennent les subvention et les provisions rglementes Les provision durables pour risques et charges Les dettes de financement

Remarques : Les capitaux propres et les capitaux propres assimils, ils reprsentent lassise financire de lEntreprise et ils schmatisent son degrs de libert daction sur le plan financier, plus une Entreprise dispose de fonds propres plus son autonomie financire est meilleur et plus sa capacit daction est large. Ces fonds propres reprsentent pour les bayeurs de fonds les banquiers une garantie des encours quils acceptent consentir lEntreprise. Il indique galement le degr de confiance que les promoteurs accord leur Entreprise.

Les provisions durables pour risques et charges, ils sont constituer pour couvrir des risques et des charges ventuels dont la ralisation napparatrai que dans un dlai lointains, il sagit alors de ressources stable maintenu dans lEntreprise. Les dettes de financement : il sagit de lensemble des dettes caractre financier contract par lEntreprise sous forme demprunt obligataire, emprunt bancaire, ou autres



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dettes auprs de fournisseurs (exp. : dquipement). Ses emprunts reste dans la rubrique dettes de financement jusqu leurs extinction total ou partiel. 2Le Passif circulant

Il regroupe lensemble des dettes non financire que se soit dexploitation ou hors exploitation, ils comprennent principalement les fournisseurs et les autres dettes du passif circulant. 3 La trsorerie passif Ce sont des ressources de trsorerie mise la disposition de lEntreprise. Elle comprenne principalement lescompte reus, le dcouvert bancaire, les facilit de caisse et tout autre crdit de trsorerie. Remarque : les engagements hors bilan refltes les engagement donns ou reus par lEntreprise vis--vis du tiers et qui la date de ltablissement du bilan ne se sont pas matrialis est demeure sans incidence sur la situation active et passive de lEntreprise exp. Reu des cautions bancaires. II)Le CPC

Le CPC regroupe lensemble des comptes ayant caractris les oprations de lEntreprise.

Les oprations dexploitation regroupent tous les produits et les charges dexploitation de lEntreprise et qui se solde par un rsultat dexploitation. Les oprations financires qui regroupe les produits et les charges ayant trait lutilisation de largent et qui se solde par rsultat financire. Les oprations dexploitations et les oprations financires schmatises ce quon appelle les oprations courantes. En fin les oprations non courantes, ils regroupent les oprations exceptionnelles et se solde par un rsultat non courante. La sommation du rsultat courante et du rsultat non courante donne le rsultat avant impt du quelle en dduit lIS pour avoir une rsultat net. III)LESG

LESG comprend deux tableaux le premier TFR tableau de formation du rsultat et le deuxime tableau du calcule de lautofinancement. A Le TFR Il a pour objet dexpliciter les principaux soldes de gestion dgag par lEntreprise des niveaux de signification conomique externe diffrent, il sagit notamment des concepts de production de consommation intermdiaire de valeur ajoute, lexcdent brute dexploitation, du rsultat brute dexploitation et du rsultat net. Linterprtation de ses soldes vient enrichir celle du CPC. B Le tableau de dtermination de la CAF et de lautofinancement Quil tablit le montant de la CAF dgager par lEntreprise au cours de lexercice, cette CAF peut tre calcule de manire additive ou soustractive.Ce Cours a t trait par Bassidi Hassan Pour plus dinformation veuillez consulter ce Site : http://www.basscom.fr.fm

Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise IV)Tableau de financement

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Cest un tableau de flux financiers qui a pour objectif dexpliciter lensemble des ressources dont a peu disposer lEntreprise au cours de lexercice et les emplois qui lon a effectu. Le TF peut chercher expliciter ses ressources et ses emplois de diffrentes manires exp. : par nature dopration ou bien un TF qui distingue ses volutions des quilibres financier en terme de variation de fond de roulement, variation de BFR et variation de la trsorerie. V)LETIC

LETIC a pour objet dinformer lanalyste externe de toute modification ayant caractrise les normes comptables de lEntreprise, elle permet galement de donner des informations sur la rpartition du capital, sur les rpartitions du participation de lEntreprise, rpartition du rsultat de lEntreprise sur les oprations traites en devises et toute autre information ayant eu une influence effective sur le rsultat de lEntreprise. LETIC comporte trois catgories de tableaux : 1. Catgorie A : principe et mthode comptables 2. Catgorie B : de B1 B14 : information complmentaire au bilan et au CPC 3. Catgorie C : de C1 C5 : information complmentaire. Chapitre II : Le diagnostic financier de lEntreprise

Le diagnostic financier peut tre dfini comme une composante de lanalyse financire ayant pour objet lapprciation de la sant conomique et financire de lEntreprise, cette apprciation concerne aussi bien les performances commerciales, conomique, et financire de lEntreprise que les quilibres financier qui en rsultent. Section 1 : Lanalyse de lquilibre financier Lapprciation de lquilibre financier seffectue une date donne on utilisant principalement le bilan comme tat danalyse. Lanalyste financier est en fonction des objectifs poursuivis pourra privilgie un ou plusieurs aspects dune quilibre financier : exp. Lquilibre de la trsorerie, le risque dendettement dans laspect quilibre financier, lautonomie financire. En gnrale lapprciation de lanalys te doit lui permettre de se prononcer sur la sant financire de lEntreprise travers plusieurs tapes complmentaires. Lapprciation devra porter sur le fond de roulement schmatisant lquilibre financier stable, le BFR (ou BFG) schmatisant la relation dquilibre cyclique et en fin la trsorerie nette schmatisant le solde de la trsorerie rsultant des deux premire relations dquilibres. Lanalyste financier devra aussi se proccuper de lapprciation de lactif net ou situation net de lEntreprise. I)Lactif net comptable

Lactif net de lEntreprise peut tre dfini par la diffrence entre lactif total hors actif fictif diminuer du passif exigible de lEntreprise. Lactif net schmatise le niveau du patrimoine propre libre de toute dette appartenant lEntreprise, c'est dire cest la richesse nette ou la surface financire de lEntreprise.Ce Cours a t trait par Bassidi Hassan Pour plus dinformation veuillez consulter ce Site : http://www.basscom.fr.fm


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Actif net comptable = Actif total Actif fictif Passif exigible = Capitaux propres Actif fictif Lvaluation de lactif net prsente un intrt diffrent selon quil sagisse dun banquier, dun investisseur, dun fiscaliste,. Pour linvestisseur, il schmatise la valeur des fonds propres de lEntreprise. Pour le banquier, il signifier la marge de scurit dont il dispose dans une optique liquidative. Et pour le fiscaliste, cest le degr daccumulation de richesse travers le rinvestissement des bnfices antrieurs mis en rserve. Remarque : lactif net comptable rsulte de la diffrence entre les valeurs comptables de lactif et du passif certain analyste calcule ce quon appelle lactif net rvaluer ou revaloriser, pour avoir une apprciation plus raliste et plus proche de la valeur du march de lactif net, il procde alors un ensemble de correction dans le cadre dun revalorisation des poste de lactif principalement immobilis. II)Relation dquilibre financier fond de roulement : trsorerie nette

Cette relation dquilibre permet dapprhender le degr dquilibre ou de dsquilibre financier travers trois niveaux : 1er niveau : lquilibre financier stable : qui est apprci travers le FDR et qui consiste dans le rapprochement entre les ressources stable dont dispose lEntreprise ses actifs immobiliss. 2me niveau : lquilibre financier cyclique : qui est apprci travers le BFR et qui consiste rapprocher le volume des ressources circulants et les actifs circulants cest la mesure de degr dquilibre financier de cycle dexploitation. 3me niveau : la liquidit plus prcisment la trsorerie : qui est une rsultante entre la trsorerie actif et la trsorerie passif ou encore. FDR BFR La relation dquilibre est donc : FDR BFR = Trsorerie nette Commentaire : La logique de lquilibre financier veut notamment pour une Entreprise industrielle que les ressources stables de lEntreprise puisse couvrir la totalit de ses actifs immobiliss et dgag un excdent capable de contribuer au financement des besoins des cycles dexploitation de lEntreprise, en dfinitive cette relation de lquilibre financier peut tre approcher sur la base dun bilan fonctionnel ou comptable dans lequel les postes sont class par nature et par objet des oprations comme il peut tre approcher sur la base dun bilan financier on privilgiant la notion de liquidit et dexigibilit et en effectuant des reclassement et des retraitement sur certain poste de bilan. A Analyse fonctionnel du FDR, BFR, Trsorerie nette Lapproche fonctionnelle privilgie le classement par nature et par objet des oprations. 1Le fond de roulement fonctionnel

Il est dfini par lexcdent des ressources acycliques stable sur les emplois acycliques immobiliss



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FDR = Ressources stable (acyclique) Emploi stable (acyclique) Les ressources stable = les fonds propres (capital social + rserve + les repos nouveaux + rsultat de lexercice + rsultat en instance daffection) + les subventions dinvestissement + les provisions rglements + les dettes de financement Actif immobilis = toutes les immobilisations est compris lactif fictif = immobilisation en non valeur + immobilisation incorporelle + immobilisation corporelle + immobilisation financire + les carts de conversion sur lactif immobilis. 2Le BFR fonctionnel

Il est dfini par le besoin de financement ressenti par lEntreprise pour assurer la continuit de son fonctionnement et de son activit. LEntreprise doit en effet, faire face un ensemble de charge rsultant de lexercice de son activit avant quelle ne puisse encaisser le produit de ses ventes, cest ce titre que lEntreprise doit mettre en place des possibilit de financement stable pour couvrir au moins partiellement les besoins de financement ainsi ressenti, le BFR est dfini par cart entre lensemble des postes dactifs circulant hors trsorerie et lensemble des poste du passif circulant hors trsorerie. Actif circulant h t = Stock + clients et comptes rattachs + dbiteurs divers + comptes de rgularisation actif + carts de conversion sur actif circulant + le TVP Passif circulant h t = fournisseurs et comptes rattachs + crditeur divers + comptes de rgularisation passif + carts de conversion sur passif circulant. Remarque : lorsque linformation est disponible, il est outil de rpartir le BFR dexploitation et le BFR hors exploitation. 3La trsorerie nette dans une approche fonctionnelle

Cest lcart entre FDR et BFR ou bien cart entre trsorerie actif et trsorerie passif, peut tre positive ou ngative, sil est positive cela signifier que lEntreprise dispose dune liquidit excdentaire rsultant dun excdent des ressources par rapport aux emplois, sil est ngative, il schmatise une insuffisance en liquidit et le besoin de financement externe sous forme de crdit bancaire de la trsorerie ou de recours direct au march financier pour les grandes Entreprises afin de couvrir lexcdent des emplois par rapport aux ressources. B FDR, BFR, Trsorerie nette dans une approche de liquidit Lapproche liquidit privilgie une classification des postes du bilan en terme de liquidit et dexigibilit croissante, divers retraitement et reclassement simposent alors lanalyse financier dont le but dtablir un bilan liquidit ou financier. 1Les principales oprations de reclassement

Les principales oprations de reclassement sont les suivantes :

Les stocks : il sagit du stock ne connaissant plus une rotation normale, mais une rotation lente suprieur un an. Les clients : dont le dlai de recouvrement est suprieur un an.



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Dette long terme et moyen terme : pour lchance dont le remboursement seffectuera dans un dlai infrieur un an. Les comptes courants associs 2Les principales oprations de retraitement

Les stocks invendable s : appel stock rsignol, les clients insolvables, les carts de conversion actif qui ne sont pas couvert par une provision Et enfin les immobilisation en non valeur ou actif fictif. Les rsultat de lexercice : si le bilan fonctionnel est un bilan avant rpartition du rsultat, le bilan financier est toujours aprs rpartition du rsultat.

Remarque : le rsultat est affecte selon dcision de lAGO, soit en rserve, soit en dividende distribuer, le reste en report nouveau.

Les provisions pour risques et charges : en tenant compte de laspect fiscal dune ventuelle reprise sur provision.

Aprs avoir effectus ses oprations de reclassements et de retraitement, il y a lieu de recalculer nouveau les lments de la relation de lquilibre financier qui sont : FDR = Financement permanent Actif immobilis BFR = Actif circulant ht Passif circulant ht TN = FDR BFR ou TN = Trsorerie actif Trsorerie passif 3Interprtation et analyse de la relation de lquilibre financier

La logique financire stipule quune Entreprise notamment industrielle doit pouvoir dispose dun FDR positif c'est dire, dun excdent de ressources stable sur les immobilisation, cet excdent conditionne la prsence dun quilibre de financement stable et cet excdent simpose pour deux raisons : o Le total des actif immobiliss doit tre financ par les ressources stable dont lexigibilit doit permettre ses actif immobilis davoir le temps de gnrer les cash-flow (flux de caisse) ncessaire au remboursement ventuels de ses ressources stable. o Un FDR positif simpose lEntreprise industrielle pour permettre galement la couverture au moins partielle des besoins de financement rsultant de son cycle dexploitation c'est dire du BFR, il sagit certes dune couverture stable dun besoin cyclique, mais en perptuel permanence au sein de lEntreprise. Les niveaux de FDR et BFR peuvent varier dune activit une autre en fonction des caractristiques de linvestissement entrepris et de cycle dexploitation propre chaque type dactivit. En effet, certains activits sont fortement capitalistique (exp. Les sidrurgies, cimenteries, les raffinerie, ... ). Dautres activits sont intensit capitalistique faible (exp. : la confection, commerce et service). Les premiers ncessitent un FDR important par rapport au deuxime, le FDR dpend galement de la taille des Entreprises, plus la taille est grande, plus le FDR et le BFR ressentie sont levs. On dfinitive, la trsorerie nette est une rsultante de la relation dquilibre financ ier global, il schmatise lorsquil sagit dun besoin de trsorerie le recourt au concours bancaire du trsorerie, six cas de figure diffrents peuvent tre regarde :Ce Cours a t trait par Bassidi Hassan Pour plus dinformation veuillez consulter ce Site : http://www.basscom.fr.fm


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FDR >BFR BFR>0 FDR >0 BFR0 FDR VANB c'est le projet B qu'on doit retenir

TIR TIRA TIRB

= ro / -Do = = = roA roB 25%

? CFt (1+ro)t

0 1 2 3 4 5

21,50% c'est le projet A qu'on doit retenir

TIRA > TIRB



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Cette divergence de choix selon les deux critres rsulte dune part, dune diffrence dans la chronologie dapparition des cash- flows. Dautre part les cash- flows de chaque projet son suppos tre investis au taux de 12% dans le cadre de la VAN et au taux de 25% pour A et au taux de 21,5% pour B dans le cadre du TIR. En dfinitive, diffrentes cas peuvent se prsenter lors du classement des deux projets selon les deux critres VAN et TIR et on peut le montr travers la reprsentation courbes de la VAN suivants diffrents niveaux des taux dactualisation.a 0% 5% 12% 20% 30% A 3400 2432 1373 464 -370 B 4700 3148 1532 235 -876

5000 4000 3000 2000 1000 0 0% -1000 -2000pour tous dactualisation infrieur au taux dindiffrence i les VANA < VAN B alors que le TIRA > TIRB Pour tous taux dactualisation gale au taux dindiffrence i les VAN sont gales, alors que les TIRA > TIRB pour ces deux situation a i il y a convergence de classement VAN A > VAN B et TIRA > TIRB. 2 Comment remdier cette divergence de classement En calculant la VAN globale ou intgr ou le TIR global ou intgr on aura une convergence dans les classements des projets dinvestissement.VANG ou I = ? CFt(1+c)t -Do(1+c)n + (1+a) n -Do(1+c)n (1+r*) n Revoyer la sance passe pour les calcules ? CFt(1+c)t = (1+r*)n16% 21,5% TIRB 25% TIR A

A B

5%

12%

20%

30%

taux d'indiffrence

TIRG ou I

=

r* /


Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise C Condition dapparition de TIR multiples Deux question : 1. quelles sont les conditions dapparition du TIR multiples ? 2. comment remdier cette situation ? 1Conditions dapparition du TIR multiples

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Le TIR dun projet cest un taux unique, alors que les projets dinvestissements complexes qui se caractrisent par des sorties de fonds importantes au cours de leur dure de vie peuvent se caractriser par plusieurs TIR et on maximum qui peuvent y avoir autant de TIR quil y a de changement de signe des cash- flows dans lquation polynmes des CFt. Exemple : Soit un projet A ayant les caractristiques suivantes : Do = 10.000 ; dure de vie = 2 ans ; CFt1 = 50.000 ; CFt2 = 50.000 So VAN Do < 0 1er changement de signe S1 -Do + [50.000 / (1+ro )1 ] > 0 2me changement 1 2 S2 -Do + [50.000 / (1+ro ) ] [50.000 / (1+ ro ) ] < 0 de signe 2 1 ?CFt -Do(1+ro) + 50000(1+ro) - 50000(1+ro)0 TIR = ro / -Do = = (1+ro)t (1+ro)2 -10.000 (1+ro)2 + 50.000 (1+ro) 50.000 = 0 -10.000 ro2 + 30.000 ro 10.000 = 0 ? = b 2 4ac = 5 * 108 x1,2 = (-b v? / 2a) x1 = 38% Au maximum A peut avoir deux TIR

x2 = 262%

2 La rponse lventualit du TIR multiple : TIRG ouI Deux tapes pour le calcule du TIRGouI : il faut dabord calculer les valeurs capitalises des CFt associs au projet, or cest flux change de signe et on peut considr alors quun CFt positif est une ressource rinvestissable par un taux de rendement r raliste et tous CFt ngatif correspond en faite un besoin qui doit tre couvert par lEntreprise au taux k r si CFt > 0 C K si CFt < 0 Do = 10.000 ; CFt1 = 50.000 ; CFt2 = -50.000 r = 14% C K = 11% 1er tape : SCFt(1+c)n-t = 50.000(1,14)1 50.000(1,11)0 = 7.000 2me tape : r* / 10.000 = 7.000 / (1+r*)2 do (1+r*)2 = 7.000 / 10.000 = 0,7 r* = - 16,3% Do = 10.000 1 3.000 -10 0 Deux TIR 4 5.000 -10 +3 +9 -4 < 0 -10 +3 +9 -4 +5 > 0



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1er tape : SCFt(1+c)n-t = 3000(1,14)3 + 9000(1,14)2 4000(1,11)1 + 50.000 = 16.694 2me tape : r* / (1+r*)4 = 16.694 / 10.000 = 1.6694 13,51 < r* < 13,75 On conclusion le TIRGouI rsout la problmatique de la multiplicit des TIR dans la mesure ou la srie des CFt annuels est remplacs par un seul terme qui est la valeur capitalise au taux Cdes diffrents CFt, par ailleurs, lorsquon calcul le TIR GouI dun projet donn, il faut galement le calculer pour tous les projets concurrent de manire ce quil soit comparable, en dfinitive lutilisation du TIRGouI et de la VAN GouI simpose dans trois cas : 1. Pour remdier lhypothse de rinvestissement des CFt un taux irraliste 2. Pour remdier lhypothse de classement des projets selon les critres retenus VAN ou TIR. 3. Pour remdier lhypothse dapparition du TIR multiple Chapitre II Evaluation des projets dans une conomie incertaine

Cette partie ne sera pas pris en considration ni dans le cours ni dans lexamen



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Partie IIIChapitre I

: Les dcisions de financement: Dcision de financement des investissements

Les dcisions de financement, on peut les segmenter en deux catgories : le financement long terme travers ltablissement du plan de financement le financement court terme travers le budge t de trsorerie. Ces derniers viennent complter le plan de financement dans leur aspect court terme.

Les plans de financements sont gnralement tablis sur une dure de 5 ans alors que le budget de trsorerie prend une priodicit annuelle. Section 1 : Financement long terme et tablissement du plan de financement Dans cette section on tudiera la politique financire dune Entreprise, les sources de financement des investissements et en fin le cot de financement des investissements. I) La politique financire de lEntreprise Il sagit de rpondre la question suivante : Quels sont les besoins de lEntreprise et les ressources pour y faire face ? Quels sont les diffrentes possibilits de financement et le choix des structures financire ? Quelle est la politique dendettement de lEntreprise ? A La dtermination des besoins et des ressources de financement Il sagit dtablir le plan de financement Rubriques Besoins 1. Les investissements Incorporels Corporels Financires 2. Variation du BFR 3. Remboursement dEmprunt 4. Rduction du capital 5. Dividende Total Besoins Ressources 1. CAF 2. Cession dimmobilisation 3. Augmentation du capital 4. Emprunt moyen et long terme Total Ressources Solde (Ressources Besoins) Solde cumul 1 2 3 4 5



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B Les diffrents possibilits de financement et le choix dune structure financire Le choix consiste dcider entre les capitaux permanents (financement long terme) et le financement court terme et au sein du long terme faire le choix entre laugmentation de capital et lendettement terme. Daprs lorthodoxie financire les immobilisations et le BFR doivent tre financs par les capitaux permanents long terme. Pour le choix entre laugmentation du capital et lendettement, il faut analyser la politique dendettement de lEntreprise. C La politique dendettement de lEntreprise Il consiste a calculer le ratio ou le coefficient dendettement (D LT / KP), il permet de mesurer lautonomie financire du projet et/ou la dpendance vis--vis des bailleurs de fonds, en ralit, il faut aussi mesurer lincidence de lendettement sur la rentabilit, (leffet de levier) de mesurer le risque qui dcoule de lendettement et enfin de mesurer le degr de flexibilit de lEntreprise ou du projet. II)Les sources de financement des investissements

Il y a des ressources internes, et la ressource internes par excellence cest la CAF, une foie que nous avons puise toutes les possibilits internes, il restera faire le choix dans les ressources externes entre laugmentation du capital et les emprunts long et moyen terme. A Les augmentations du capital Il existe beaucoup de type daugmentation du capital, en numraire, en nature, par incorporation des rserves, par compensation des dettes. Remarque : En finance seul laugmentation en numraire et en nature qui sont considrs comme des sources de financement des investissements. B Le financement par emprunt Plusieurs possibilits offertes : les emprunts obligataires (pour les grandes Entreprises), le TCN et tous les emprunts bancaires, le leasing. III)Le cot de financement des investissements

Sur le plan financier le cot de financement cest le taux actuariale telque :Vo = ? Frais (1+i)t ? Div (1+i)t + valeur vnale (1+i)n

cot de K propres = Vo =



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n dettes bancaires = Vo n leasing = Vo

= =

? F(1-t) + Principal (1+i)t ? L(1-t) (1+i)t + VR(i-t) (1+i)n

Cette rgle sapplique tous les modes de financement et on compare les diffrents cots pour opter pour un mode de financement adquat, en ralit on finance les investissements par ces diffrents modes de financement et on calcul le cot du capital quon compare au taux de rentabilit du projet. Si le taux de rentabilit est suprieur au cot de capital le projet est adopt et sil est infrieur, le projet est rejet. On conclusion, pour toute tude de financement, il faut slectionner les diffrents types de financements en respectant la politique financire de lEntreprise. Calculer les diffrents cots de financement Calculer le cot de capital qui est une moyenne pondre des diffrents cots de financement. Faire la comparaison avec le taux de rentabilit. Section 2 : lments de gestion de trsorerie LEntreprise dispose de plusieurs possibilits de financement de ces besoins de trsorerie en sollicitant les bailleurs de fonds, en particulier les banques ou bien en sollicitant directement le march montaire parce quil peut le faire. I)Financement direct sur le march montaire

J Recettes 1. Recettes dexploitation Ventes Produits accessoires 2. Recettes hors exploitation Cession Augmentation de capital Emprunts Total recettes Dpenses 1. Dpenses dexploitation Achats Autres charge s externes Impts et taxes Frais financiers Autres charges dexploitation 2. Dpenses hors exploitation Investissements Remb. Demprunt

F

M

A

M

J

J

A

S

O

N

D


Universit Mohammed V Cours de Gestion dEntreprise Diminution du capital Dividendes Total dpenses Soldes simples Soldes cumuls Actions correctives Excdent placement Besoins dcouvert escompte

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Le march montaire peut tre dfinit comme le march de largent cour t terme, offreurs et demandeurs de liquidit se rencontre sur le march par le biais de plusieurs instruments financier, comme les billets de trsorerie, les bons de trsor, les certificats de dpt, tout ces instruments on les appelles titre de crance ngociable, ils sont ngocies sur le march boursier, c'est dire liquide. II)Le recours aux banques

Les banques offrent les grands familles de financement court terme, le financement par dcaissement, et le financement par signature, le financement par dcaissement sont multiple, on trouve le dcouvert et lescompte, accessoirement on trouve les annonces sur le march, le crdit documentaires, les warrants, les mobilisations des crances nes sur ltranger (les spots, les crdits de compagne, le crdit rela is) Les crdits par signature ne se matrialise pas par un dcaissement de trsorerie de la banque, mais consiste en un engagement de la banque de payer la place de son client le moment venu au cas o ce derniers savre tre dfaillant, il sagit en particulier, les avales deffet et des cautions bancaires donnes. III)Prsentation du budget de trsorerie

Un budget de trsorerie a pour objectif de dterminer les soldes de trsorerie, caractrisant lactivit de lEntreprise sur un priode de temps prvisionnelle qui ne dpasse pas gnralement une anne, cette priode est dcoupe en sous priodes mensuelles, cet horizon et choisit de manire a permettre au trsorerie la prise de dcision corrective suffisamment a temps pour agir sur les causes des soldes qu ils cherchent modifier, le principe est donc que le trsorerie puisse avoir un horizon suffisant pour permettre de suivre le dnouement de toutes oprations dexploitation et hors exploitation ralise par lEntreprise. Le budget de trsorerie est compartiment en trois sous ensembles : 1. La premire consiste recenser lensemble des recettes et les dpenses, en distinguant entre ce qui est exploitation et ce qui est hors exploitation. 2. la deuxime concerne les lignes de soldes simples et soldes cumuls, ce sont les soldes cumuls qui reprsentent la structure de la trsorerie effective prvue la fin de chaque mois. 3. la troisime concerne les dcision correctives du trsorerie relative au possibilit de financement en cas de besoin de trsorerie et possibilit de placement en cas dexcdent de trsorerie.Ce Cours a t trait par Bassidi Hassan Pour plus dinformation veuillez consulter ce Site : http://www.basscom.fr.fm


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Quelques observations sur certaines composantes du budget de trsorerie. Le budget de trsorerie ne recense que les seuls encaissements et dcaissements effectifs prvus, les recettes sur vente par exemple doivent tenir compte des conditions de ventes accordes aux clients, il en est de mme pour les dpenses sur achats qui doivent tenir compte des conditions de paiements des fournisseurs. Les recettes hors exploitation et dpenses hors exploitation doit recenser tout flux dencaissement ou dcaissement qui ne provient dactivit dexploitation, en loccurrence, laugmentation du capital, emprunt nouveau, cession dactif, subvention ventuelle. Les recettes sur ventes sont toujours exprimes en TTC dans les budgets de trsorerie contrairement au budget dexploitation. Les soldes simples ne refltes que les soldes du mois, les soldes cumuls par contre tablissent des soldes de trsorerie atteint ou prvu la fin de chaque mois, compte tenu de lhistorique ce sont ces soldes cumuls qui importent au trsorerie et qui orientent ces dcisions correctives.


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