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Gestion du risque de change
Vendredi 5 juillet 2013
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Objectif de la présentation
Présentation du risque de change Présentation des outils de couvertures
de base
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Qu’est-ce que le risque de change ?
1. Rappel et définitions du Marché des changes
Graphique de l’évolution du USD contre EUR
27/03/2013 Passage de la commande EURUSD =1.27
15/06/2013 Règlement de la commande EURUSD =1.34
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Cas pratique : qu’est-ce que le risque de change ?
Vous vendez des bonbons aux Etats-Unis. Vous acceptez une commande de 100 000 € le
27/03/2013 (EUR/USD 1,27)
Quel est le montant de la facture émise en USD ?
100 000 EUR x 1,27 = 127 000USD
Le règlement intervient le 15/06/2013 (EUR/USD 1.34). Votre société cède les dollars. Quel
est le montant obtenu en EUR ? Y a-t-il eu un gain ou une perte de change ?
127 000 USD / 1,34 = 94 776 .12 EUR soit une perte de 5,22%
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Définition récapitulative :
Détenir :
des avoirs, des créances ou des dettes
dans une devise autre que sa monnaie nationale.
Si vous ne faites rien, vous n’êtes pas couverts et êtes exposés à 100% à la hausse ou à la baisse de la devise.
1. Rappel et définitions du Marché des changes
Qu’est-ce que le risque de change ?
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1. Rappel et définitions du Marché des changes
Définition du marché des changes
Marché appelé « le Forex »
2ème marché en termes de capitaux après les marchés de taux avec 2 000 mds USD échangés chaque jour.
A titre de comparaison, sur le marché des actions : 20 mds USD sont échangés quotidiennement.
Plus de 95% des transactions impliquent le dollar US, l’euro, le yen et la livre .
Informel endroit immatérielEn continu 24h sur 24h2 Prix fourchette acheteur/vendeurRègle de livraison en J+2 ouvréSystème électronique (dealing) ou gré à gré
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1. Rappel et définitions du Marché des changesDéfinition du marché des changes
Marché au comptant ou spot
Accord entre deux parties pour échanger une quantité de devises
A contre une devise B à un cours déterminé …
Cotation au certain = coter la devise nationale contre devises étrangères
exemple : EUR contre USD
Cotation à l’incertain = coter la devise étrangère contre la devise nationale
exemple : avant 1999 USD contre FRF
Aussi appelé « Comptant », le spot est l’opération sous jacente de tout mouvement de devises.
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Bid (offert)
Je vends l’Euro
J’achète le Dollar US à 1,3005
Ask (demandé)
J’achète l’Euro
Je vends le Dollar US à 1,3007
Exemple : écran Reuters sur l’Euro / Dollar
Cotation en 2 ou 4 décimales : on appelle 1,3007
Figure Points, Ticks ou pips
1. Rappel et définitions du Marché des changesDéfinition du marché des changes
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La gestion du risque de change
1.Rappel et définitions du Marché des changes
Définition du risque de change
Définition du marché des changes
2. Stratégies de couverture : comment se couvrir ?
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2. Comment se couvrir ?
L’achat (vente) à terme est simplement l’addition d’un achat (vente) au spot + un swap :
Achat de USD à terme = achat au cours spot + points de terme
Vous passez donc un contrat avec la banque où vous vous engagez à acheter un montant défini de USD contre un montant d’EUR, calculé sur le cours à terme.
Le Terme
A la mise en place d’un change à terme, aucun mouvement n’apparaît sur les comptes du clients.
Seule la commission de change est débitée en J
A l’échéance, le débit / crédit est effectué par le BackOffice de la SDM
Sur le compte du client :
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2. Comment se couvrir ?
Le Terme
J+2Futur
Prêt USD
Prêt EUR
Aujourd’hui
Achat USD/ vente EUR
J+2 Futur
Emprunt USD
Emprunt EUR
Aujourd’hui
Vente USD/ Achat EUR
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Les points de terme représentent le différentiel entre le taux prêt/emprunt de deux devises sur la période de couverture
Points de terme Négatifs = Déport Points de terme Positifs = Report
Favorable à un exportateur Défavorable à un exportateurDéfavorable à un importateur Favorable à un importateur
En réalité, il vous est inutile de réaliser un prêt et un emprunt dans les devises concernées.
Les points de Report/Déport se négocient en temps réel comme le cours comptant
2. Comment se couvrir ?
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Définition récapitulative :
Le change à terme est une couverture ferme.
Il vous permet de fixer dès maintenant un cours garanti pour un montant déterminé, à une échéance donnée, sans immobiliser votre trésorerie.
Cet outil permet donc de fixer un coût de revient ou un prix de vente, et de préserver ainsi une marge commerciale ou sécuriser un projet.
2. Comment se couvrir ?
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Pourquoi choisir un change à terme
Vous bénéficiez d’une couverture sans payer de prime
Le produit est très simple et permet de connaitre le cours de conversion dès l’émission d’une facture.
Seul risque : coût d’opportunité
2. Comment se couvrir ?
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Risque du Terme
Le risque porte sur la différence du cours final (actualisé) avec le cours marché en cas de défaillance ou d’opération spéculative).
Échéance
Valorisation
ComptantCours à terme
Valeur positive
Valeur négative
Cours budget
Cours marché
2. Comment se couvrir ?
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La Société X achète des vêtements en Inde qui lui sont facturés en USD. Elle parvient à référencer ces vêtements chez un distributeur français.
Elle a eu un problème par le passé avec un autre réseau de distribution qui avait, en fin d’année, exigé un rabais car le Dollar US s’était déprécié au cours de l’année.Celui-ci avait ainsi prétexté que le prix de revient de Société X avait baissé.
Quelle est la stratégie que vous pouvez préconiser à la société X ?
Achat d’option PUT EUR / CALL USD
Cas pratique
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L’option de change est une assurance qui permet de se garantir un prix d’achat (CALL) ou de vente (PUT) moyennant le versement d’une prime.
Elle donne à l’acheteur le droit et non l’obligation d’acheter (Call) ou vendre (Put) une quantité de devises à un cours fixé (strike ou prix d’exercice) à une date d’échéance donnée.
La prime peut être exprimé en % EUR ou en devises et intervient en J+2. Quel est le gain pour un acheteur d’option ?
illimité
Quelle peut être sa perte maximale ?la prime
2. Comment se couvrir ?
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Exemple : comparaison Achat à terme / Achat d’un PUT EUR CALL USD
2. Comment se couvrir ?
1,1500
1,2000
1,2500
1,3000
1,3500
1,4000
1,4500
1,5000
1,1
50
0
1,2
00
0
1,2
50
0
1,3
00
0
1,3
50
0
1,4
00
0
1,4
50
0
1,5
00
0
1,5
50
0
Spot à l'échéance
Co
urs
Spot CALL USD Terme
Coût de la prime
Point mort
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Pourquoi choisir une option
Vous pouvez profiter de l’évolution favorable du cours de la devise
Dans certains tunnels son cours de couverture est meilleur que le change à terme• Coût de l’option (si achat seul)
2. Comment se couvrir ?
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Option : les variantes
Il existe de très nombreuses stratégies d’options : Tunnel simple, tunnel asymétrique Option à barrière Terme accumulateur …
Pour toutes les situations la SDM peut trouver la stratégie qui correspond le mieux.
Exemple : Importateur ou Exportateur
2. Comment se couvrir ?
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Vos interlocuteurs CM-CIC Marchés
Sébastien CROISARD, (resp.) 05 56 00 60 07 sé[email protected] GRANGE, 05 56 00 60 08 [email protected] BONORIS 05 56 00 60 05 [email protected] DEBORDE 05 56 00 60 06 [email protected] FALKENRODT 05 56 00 60 09 [email protected]
Denis LEROUX, Chargé d’affaire International 06 74 49 86 71
![LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE · [LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE] L’internationalisation des activités de l’entreprise à des incidences diverses sur les flux de trésorerie](https://img.pdfslide.fr/doc/110x75/5f1fe72cf3645b4dd57ab1d9/la-gestion-du-risque-de-change-la-gestion-du-risque-de-change-lainternationalisation.jpg)
![La Gestion du Risque de Change et Matières Premières Cas du Groupe OCP [ ]](https://img.pdfslide.fr/doc/110x75/577cdac21a28ab9e78a67536/la-gestion-du-risque-de-change-et-matieres-premieres-cas-du-groupe-ocp-.jpg)
