Le dollar canadien et le commerce du Canada

avec les États-Unis : faits récents

parJohn Murray

Banque du Canada

Présentation au Comité permanent des affaires étrangères

Ottawa, le 7 octobre 2003

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Introduction

• Intérêt renouvelé pour l’instabilité du taux de change et le commerce

• Quatre principaux messages dans ma présentation :

1) les variations récentes n’ont pas été si inhabituelles

2) des forces fondamentales et inévitables y jouent probablement un rôle

3) Il y a un bon côté à un dollar plus fort

4) un taux de change flottant constitue encore le meilleur choix pour le Canada

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Remise en contexte de l’appréciation récente

• Appréciation marquée du dollar canadien au printemps de 2003 (Diagramme 1)

• S’inscrit dans une appréciation plus générale par rapport au dollar US (Diagramme 2)

• Similaire à d’autres variations au cours de la période 1975-2003 (Diagramme 3)

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Remise en contexte de l’appréciation récente (continué)

• Dollar canadien typiquement plus stable que d’autres devises flottantes (Diagramme 4)

• Variations réelles par rapport à théoriques et compétitivité du Canada (Diagramme 5)

• Importance pour le Canada du taux de change bilatéral Canada-États-Unis

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Causes possibles de l’appréciation

• Une économie canadienne forte, prix mondiaux des produits de base à la hausse et meilleure perspective pour l’économie globale

• Les grandes variations dans la valeur du dollar canadien habituellement dues à des paramètres économiques fondamentaux

• L’équation du taux de change de la Banque et quatre variables critiques – taux d’intérêts, inflation et double prix pour les produits de base (Diagramme 6)

• Des déficits commerciaux insoutenables aux États-Unis et un besoin de rééquilibrer l’économie globale; l’Asie constitue un défi important (Diagrammes 7-10)

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Commerce du Canada avec les États-Unis

• Importance du commerce pour l’économie canadienne et plus grande intégration de l’économie nard-américaine après l’ALENA (Diagrammes 11 et 12)

• Différences structurelles entre les économies canadiennes et américaines, et importance des produits de base

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Commerce du Canada avec les États-Unis (continué)

• Amélioration soutenue dans la balance commerciale du Canada et ses investissements extérieurs nets depuis le milieu des années 1990 (Diagrammes 13 et 14)

• Facteurs qui ont contribué à la solide position extérieure du Canada (et à sa faiblesse récente)

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Effets d’une appréciation sur le commerce du Canada

• Exportations nettes du Canada et variations du taux de change réel (Diagramme 15)

• Impact inégal dans les secteurs industriels – concurrence entre les exportations et les intrants importés comme une part de la production, et l’importation

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Effets d’une appréciation sur le commerce du Canada (continué)

• Machinerie, produits électriques et électroniques plus exposés, tandis que la nourriture, les boissons et les produits pétroliers raffinés le sont moins

• Avantages d’un dollar canadien plus fort – une amélioration dans nos termes d’échange; importations plus économiques et possibilité de gains de productivité

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Le pour et le contre d’autres régimes de taux de change

• Avantages d’un taux de change souple – indépendance en matière de ligne de conduite et protection (partielle) contre les chocs extérieurs

• Coûts limités de la variabilité du taux de change à court terme

• Coûts des taux de change bloqués et d’autres arrangements semi-variable – vulnérabilité accrue face aux crises financières

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Pros and Cons of Alternative Exchange Rate Regimes (continué)

• Nouvelle recherche sur une monnaie commune – L’Europe et l’euro comme expérience intéressante

• Effets frontaliers et importance ou non de monnaies distinctes

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Conclusion

• Le taux de change varie typiquement en réaction à de grandes forces fondamentales

• Il est nécessaire et souhaitable de procéder à un certain rééquilibrage du commerce mondial et de l’activité économique au Canada

• Il importe d’avoir une vue d’ensemble de l’évolution du commerce et du taux de change, et de ne pas considérer le taux de change isolément

• Pour l’instant, un autre système de taux de change ne présente que peu d’intérêt pour le Canada

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Principaux partenaires commerciaux du Canada : 2002

(données sur le commerce de marchandises en dollars courants)

Part des exportationsPart des

importations

États-Unis 83.75% 71.52%

Royaume Uni 1.51% 2.89%

Autres E.U. 3.98% 7.26%

Japon 2.48% 3.29%

Autres O.E.C.D. 2.98% 5.52%

Toutes autres 5.30% 9.52%

Total 100.00% 100.00%

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Structure du commerce de marchandises du Canada : 2002

(en dollars courants)

Part des exportations

Part des importations

Agriculture 7.46% 6.11%

Énergie 11.96% 4.64%

Produits bruts et industriels 25.93% 20.20%

Machinerie et équipement 23.49% 29.70%

Produits automobiles 23.42% 22.85%

Autres 7.74% 16.50%

Total 100.00% 100.00%

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