8/14/2019 le march de change definition et caracteristiques

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2.1.1. Le march des changes : dfinitions et caractristiques

Dfinitions

Le change est l'acte par lequel on change les monnaies de diffrentes nations. Les monnaiesprennent les mmes formes que la monnaie l'intrieur d'un pays. La majeure partie des actifs

montaires changs sur les marchs des changes sont des dpts vue dans des banques. Le taux de

change est le prix de la monnaie d'un pays en termes de la monnaie d'un autre.

Il y a deux types de taux de change, selon la date de l'change rel des monnaies : le taux de changeau comptant est le prix pour une transaction "immdiate" (un jour ou deux au maximum pour les

grosses transactions) ; le taux de change terme est le prix pour une transaction qui interviendra un

certain moment dans l'avenir, dans 30, 90 ou 180 jours. Les transactions au comptant ne reprsententque 40 % des transactions. Le march des changes est donc nettement un march terme.

Un taux de change peut tre exprim de deux faons : la cotation au "certain" consiste donner le

nombre d'units montaires trangres quivalent une unit de monnaie locale ; la cotation, "

l'incertain" indique le nombre d'units montaires locales correspondant une unit de monnaietrangre. Par exemple, au 20 janvier 1999, l'euro cotait Paris 1,1571 dollar (cotation au certain), ou

encore le dollar contre euro s'changeait 0,86472 (cotation l'incertain). Lorsque l'euro s'apprcie

contre les autres devises, son cours cot au certain s'lve ; en revanche, son cours cot l'incertain

diminue. Les prsentations ultrieures de tableaux et graphiques sur le change privilgieront la cotation l'incertain.

Principales caractristiques

Un march-rseau domin par quelques places financires

A la diffrence des marchs boursiers, qui ont une localisation gographique prcise, le march des

changes ne connat pas de frontires : il y a un seul march des changes dans le monde. Lestransactions sur devises se font aussi bien et en mme temps Paris, Tokyo, Londres ou New York. De

par son caractre plantaire, le march des changes est donc une organisation conomique sans

vritable rglementation ; elle est auto-organise par les instances publiques et prives qui y

interviennent.Le march des changes est gographiquement trs concentr sur les places financires de quelques

pays. En 1998, le Royaume-Uni reprsente 32 % des oprations, les Etats-Unis 18 %, le Japon 8 %,l'Allemagne 5 % et la France 4 %.

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Un march domin par quelques monnaies

Les oprations sur les marchs des changes sont concentres sur un petit nombre de monnaies, et

trs majoritairement sur le dollar. En 1998, le dollar amricain intervient en moyenne dans 87 % des

transactions identifies, soit du ct de l'offre, soit du ct de la demande. Les monnaies de la zone

euro apparaissent dans 52 % des transactions (30 % pour le mark et 5 % pour le franc franais) ; le yenjaponais et la livre britannique sont plus en retrait : ils interviennent respectivement dans 21 % et dans

11 % des transactions.

Un march risqu domin par les oprations terme

Le risque de change est le risque de perte en capital li aux variations futures du taux de change.

Depuis les annes soixante-dix, ce risque s'est fortement accru avec le flottement gnralis desmonnaies et le dveloppement des transactions commerciales et financires internationales.

L'existence de variations des changes entrane deux types d'attitudes diffrentes de la part des

intervenants sur le march : certains groupes ne souhaitent pas parier sur ce que seront les taux de

change dans le futur. Ils sont exposs un risque de change dans le cours de leurs activits ordinaires etrecherchent une couverture leur position crditrice ou dbitrice. D'autres groupes estiment pouvoir

prendre une position expose un risque de change pour raliser un gain. Il y a alors spculation surl'volution future des changes au moyen d'oprations d'arbitrages. Dans la ralit, les oprations

cambiaires mlent des degrs divers couverture et spculation et les mmes individus peuvent adopterces deux attitudes.

Le contrat de change terme est le principal moyen de se couvrir ou de spculer sur le march des

changes. Ce qui explique pourquoi il domine le contrat de change au comptant : en 1998 63 % desoprations des marchs des changes sont des oprations terme et 37 % seulement des oprations au

comptant. Un contrat de change terme est un accord pour changer une monnaie contre une autre

une date future un prix fix aujourd'hui, le taux de change terme. Il existe diffrents contrats de

change terme : les contrats bass sur les oprations traditionnelles, terme bancaire et "swap"cambiste,sont les plus rpandus (57 % des oprations des marchs des changes en 1998) ; ceux bass sur les

autres produits drivs, "futures" et options sur devises restent encore marginaux (6 % des oprationsen 1998).

Un march domin par les banques

Trois groupes d'agents oprent sur le march des changes : le premier groupe est constitu par lesentreprises, les gestionnaires de fonds et les particuliers ; le deuxime runit les autorits montaires

(banques centrales) ; le troisime groupe rassemble les banques et les courtiers qui assurent le

fonctionnement quotidien du march. Les agents du premier groupe n'agissent pas directement mais

transmettent aux banques des ordres dits "de clientle" pour l'achat ou la vente de devises. C'est lemarch de dtail (transactions entre les banques et leurs clients) Les autorits montaires interviennent

sur le march pour rguler les cours (achat-vente de devises) et ventuellement rglementer lesoprations de change (contrle des changes). Les cambistes des banques et les courtiers sont les seuls

intervenants privs oprer directement sur le march. Pour cette raison, le march des changes estd'abord un march interbancaire de gros. En 1998, prs de 90 % des oprations cambiaires sont

ralises entre les banques et les autres intermdiaires financiers.