Investissement Grands crus : analyse & perspectives

Lettre d'information Septembre 2012

Après un début d’été orageux, les prix des grands crus du Bordelais se sont stabilisé sur les sept dernières semaines pour terminer le mois d'aout en légère hausse. Il faudra attendre encore quelques semaines pour confirmer un rebond durable mais quelques éléments militent déjà dans ce sens.

DOSSIER SP É CIAL

Que choisir entre fond d'investissement et l'achat de bouteilles?

Investir dans le vin : de plus en plus d’investisseurs se tournent vers les placements alternatifs ettangibles afin de diversifier leur portefeuille. L'investissement vin est à la mode. Deux façons d'investir : le vin papier ou le vin en bouteille ?

Le Vin : une authentique classe d'actif. Alors que dans un passé plus ou moins proche, on pouvaitconsidérer le vin comme classe d'actif ou comme un plaisir destiné aux collectionneurs etamateurs éclairés, ces dix dernières années ont montré qu'il pouvait en être les deux à la fois.Explosion de la demande mondiale, augmentation des volumes, multiplication des sites internet,multiplication des maisons et ventes aux enchères, nouvelle régulation et nouveaux standards etenfin, création d'une bourse électronique des vins fins à Londres depuis 2002.

De plus en plus de personnes cherchent à investir dans des actifs tangibles et sûrs, depuis lesdéboires de nos bourses et les dernières crises économiques et monétaires. Une certaine défiances'étant installée envers tous les instruments et acteurs financiers, voire de nos gouvernements, àgérer nos finances ou notre argent ! Une aversion aux risques qui pousse américains, européens etasiatiques, de plus en plus à considérer les actifs tangibles comme un moyen de faire fructifier sonargent. Et nous n'en sommes probablement qu'au début tant le potentiel semble élevé : Vins,vignes, art, forêts, métaux précieux, pierres précieuses etc.

Une tendance qui n'a pas échappée à nos ex meilleurs amis de la finance et de la City, avecl'augmentation récente de nouveaux acteurs (amateurs de vins ou appât du gain ?), Fonds Commun de Placements dédié au vin.

Car, à mon sens, en ce qui concerne les fonds d'investissement dans le vin, il reste sans doute l'undes moyens de placements les plus discutés. En effet, il me semble important de faire preuve devigilance quant aux fonds existants et à être à l'aise avec la manière dont ils sont gérés : risque deperte en capital, risques de contrepartie, de change, de restriction de liquidité, de gestion

discrétionnaire, de délais, de conflits d'intérêts, être à l'aise avec les barèmes de frais, pénalités,prime sur performance, durée d'investissement obligatoire, sans compter sur l'expérience et lescompétences du groupe de conseil travaillant sur les fonds en question.

Autant d'éléments ou profils de risques qui s'ajoutent à celui de la volatilité du marché. Noussommes loin de l'actif tangible ou de la stratégie du 2 pour 1 (stratégie qui consiste à acheter 2 foisplus que sa consommation pour la vendre et réinvestir) ou encore du "si ça monte je les vends etsinon je pourrai toujours les boire!".

D'autres Fonds dans le vin se distinguent avec des partenariats d'investissement privés typesociété en commandite par actions (« SCA »). Ce sont généralement des groupes d'individusmettant en commun leurs ressources pour investir dans le vin ou d'autres actifs, mais comme il n’ya pas de documentation publique, c'est un peu la piste aux étoiles. Pas de contrôle ni derégulation, il est donc difficile de se faire une idée réelle des montants investis ainsi.

L'investisseur doit être conscient que dans ces outils financiers, rien ne garantit la récupérationde tout ou partie de son investissement, vous n'êtes propriétaire de rien... si ce n'est de vostitres... Alors se pose la question lors de l'évaluation de ces fonds de placement en vin : commentles frais et la performance sont-ils calculés ? Sont-ils évalués en fonction d’une valeur estimatived’actifs, en fonction du prix d'acquisition ou du prix de vente ?

Car si la valeur de l'argent papier est quasiment la même que celle de l'argent physique, lorsque lecours de ces grands crus est en hausse, les investisseurs peuvent assister également à l'envolée duprix des titres en papier. Mais cela peut nuire sérieusement à leurs affaires. En effet, la probabilitépour ces négociateurs de réaliser des pertes lors de leurs transactions est fortement élevée enraison de la difficulté de revente offerte par ces outils de placement.

Des exemples malheureux sont venus illustrer la presse ces derniers mois, notamment enAngleterre où deux fonds de placement en vin se sont retrouvés en liquidation (La sociétéBeaumont Vintners en liquidation - détails). L'un où l'argent destiné à l'achat en primeur de lacampagne 2009 avait disparu (1.5 M de £, estimation) et l'autre ne laissant que 30 centimes pareuro investi à ses créditeurs (estimation).

En conclusion, il s'avère manifestement que nombre de précautions sont à considérer dans ce typede placement papier afin de ne pas couler l'investissement envisagé! Notamment, dans la mesureoù la plupart de ces fonds bloquent votre argent pendant 5 ans.

Précautions :

1. Bien connaître et comprendre la stratégie du Fond - Cela inclut quand et comment, pour quelledurée les fonds vont être investis (ceci doit normalement être spécifié dans le "Private PlacementMemorandum" s'il y en a un!).

2. Les Dirigeants - Qui est l'équipe dirigeante, leur expérience, leur réputation.

3. Régulation/Gouvernance - Quelle sont les autorités de contrôle du fond. Quels sont lesconséquences si les Dirigeants du fonds se livrent à des activités frauduleuses. Comment estprocédé l'évaluation ? auditeurs et administrateurs sont très important pour les actionnaires et desreporting réguliers sont essentiels. Vérifier que les vins soient stockés avec un dépositaire agréésont des facteurs important.

4. Accès au Marché - Accéder au marché est une chose, mais il a ses propres règles et codes ; lesconflits d intérêts peuvent être nombreux. Qui effectuent le contrôle de qualité ? assurent laliaison avec les fournisseurs...

5. Les conditions de rachat

6. Frais facturés à l'OPCVM par la société de gestion. Une lecture approfondie et avisée duprospectus de souscription est essentielle pour répondre aux points soulevés.

Heureusement il existe des solutions bien plus simples, moins coûteuses, qui permettentd'accéder à la performance de marché, de sécuriser votre investissement et d'accéder à vos vins.En effet il est aujourd'hui très facile de trouver des zones de stockage sûres dont vous gardez lapropriété pour de faibles coûts (13 euros par an/par caisse), accessible par Internet. Les conseilsd'un spécialiste ou d'un bon caviste feront le reste.

Rappelons-nous que ces Vins ont été produits dans un seul but, réjouir ceux qui les boiront, fairerêver ceux qui les garderont et éventuellement les revendront. Pas pour se faire titriser oudécouper en 52 semaines sur un compte titre !

A bon entendeur...

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Avertissement : ce bulletin est diffusé à titre informatif seulement et n'a pas la valeur de conseil financier ou des conseils quant à la valeur ou valeur probable à l'avenir de l'un des vins qu'il aborde. Les opinions exprimées sont sujettes à changement sans préavis. European Millésimes ltd décline toute responsabilité pour l'exactitude de son contenu.