Polycopié de solutions da la gestion financière

1

Corrigé du TD n°1 en gestion financière

1. Bilan fonctionnel

Emplois Ressources Emplois stables

-Immobilisations en non valeurs -Emplois d’exploitation * Immobilisations incorporelles * Immobilisations corporelles * Immobilisations crédit-bail

Total des emplois d’exploitation

-Emplois hors exploitation (Immobilisations incorporelles)

Total des emplois hors exploitation

Total des emplois stables Emplois circulants hors trésorerie -Emplois d’exploitation Stocks Clients et comptes rattachés Créances cédées non échues

Total des emplois d’exploitation Emplois hors exploitation (Capital appelé non versé) Total des emplois hors exploitation

Total des emplois circulants hors exploitation Trésorerie- emploi

Total de la trésorerie- emploi

1030 250 48000(1)

6000

55280

5210

5210

60490 73650 22430 1500

97580 140 140

97720 250

250

Ressources stables -Capitaux propres et assimilés * Capital social * Réserves * Résultat net

Total des capitaux propres et assimilés

-Rétention des résultats * Amortissements et provisions sur immobilisations * Amortissements de crédit-bail * Provisions pour risques et charges

Total de la rétention des résultats

-Dettes de financement * Dettes habituelles * Dettes liées au crédit-bail

Total des dettes de financement

Total des ressources stables

Ressources circulantes hors trésorerie

-Ressources d’exploitation * Fournisseurs et comptes rattachés * Dettes sociales et fiscales

Total des ressources d’exploitation

-Ressources hors exploitation (Dettes sociales et fiscales)

Total des ressources hors exploitation

Total des ressources circulantes hors trésorerie Trésorerie- ressources -Trésorerie habituelle -Crédit de trésorerie relatif aux créances cédées non échues Total de la trésorerie- ressource

50000 20540 10500

81040

30960 1200(2)

13000

45160

20000 4800(3)

24800

151000

3900 1200(4)

5100

800(5)

800

5900

60 1500 1560

Total des emplois 158460 Total des ressources 158460

Conclusion : les ressources stables couvrent en totalité les emplois stables, ce qui permet d’avoir un

fonds de roulement fonctionnel positif. Cependant, la situation financière n’est pas idéale, du

1 : 53210-5210 =48000 ;

2 : 6000 /5 = 1200

3 : 6000-1200 = 4800

4 : 2000*60% = 1200

5 : 2000*40% = 800

2

moment que les ressources circulantes hors trésorerie sont très faibles par rapport aux emplois

circulants hors trésorerie (BRF très élevé).

2. Bilan- risque Calculs préliminaires - Répartition du résultat de l’exercice de 10500

IS = 10500*30% = 3150 → dettes sociales et fiscales ;

Dividendes : 50000*6% = 3000 → associés dividendes à payer

Réserves : 10500- (3150+3000) = 4350 - Répartition des provisions pour risques et charges de 13000

Provisions sans objet : 3000 ▪ IS = 3000*30% = 900→ dettes sociales et fiscales ▪ Réserves = 3000-900 = 2100

Provisions justifiées (avec objet) : 13000-3000 = 10000 ▪ A court terme : 4000→ dettes à moins d’un an

▪A long terme : 6000→ dettes plus d’un an Bilan- risque

Actif Passif Actif à plus d’un an - Immobilisations incorporelles - Immobilisations corporelles *-Stock- outil

Total de l’actif à plus d’un an Actif à moins d’un an -Valeurs d’exploitation (Stocks) -Valeurs réalisables (Clients et comptes rattachés) -Valeurs disponibles (Trésorerie)

Total de l’actif à moins d’un an

250 60170 23000

83420 35960(6)

19530 250

55740

Capitaux permanents -Capitaux propres * Capital social * Réserves *Plus-values latentes sur immobilisations corporelles * Non valeurs (en moins) * Capital appelé non versé(en moins) Total des capitaux propres -Dettes à plus d’un an *Emprunts *Provisions pour risques et charges à plus d’un an Total des dettes à plus d’un an Total des capitaux permanents Dettes à moins d’un an -Fournisseurs et comptes rattachés - Dettes sociales et fiscales - Associés dividendes à payer - Provisions pour risques et charges à moins d’un an - Dettes de trésorerie Total des dettes à moins d’un an

50000 26990(7)

20000(8) 700 140 96150 20000 6000 26000 122150 3900 6050(9) 3000 4000 60 17010

Total des emplois 139160 Total des ressources 139160

Conclusion : La liquidité générale est satisfaisante du moment que l’actif à moins d’un an(55740) est

nettement supérieur aux dettes à moins d’un an(17010). De même, la solvabilité est satisfaisante

puisque l’actif à plus d’un an(84203) couvre la totalité des dettes (26000+17010=43010).

6 : 58960-23000 = 35960

7 : 20540+4350+2100=26990

8 : 60170-40170 = 20000

9 : 2000+3150+900 = 6050

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Corrigé du TD n°2 en gestion financière

I-Tableau de synthèse des masses du bilan

Masses Exercice 2004

Exercice 2003

Variation

Emploi Ressource

1-Financement permanent 29615 24220 5395

2-Actif immobilisé 14917 13361 1556

3-Fonds de roulement fonctionnel = (1)-(2) 14698 10859 3839

4-Actif circulant hors trésorerie 5-Passif circulant hors trésorerie

16470 3647

14955 4641

1515 994

(-994)

6-Besoin de financement global =(4)-(5) 12823 10314 2509(10)

7-Trésorerie nette 1875 545(11) 1330

II- Tableau des emplois et ressources 1. Calculs préliminaires pour l’établissement du tableau des emplois et des ressources 1.1. Calcul de l’autofinancement

Eléments Total

-Bénéfice de l’exercice -Dotations aux amortissements *Immobilisations en non valeurs : 338-169 = 69 *Constructions : 2025-1470 = 555 *Matériel et outillage : (2985+2685) – 3510 = 2160 Total des dotations aux amortissements -Dotations aux provisions ayant le caractère de réserves (provisions pour risques et charges) : 1885-1510 = 375 Total des dotations aux provisions ayant le caractère de réserves -Prix de cession des immobilisations cédées (en moins) : 2650+1025 = 3675 - Valeur nette des immobilisations cédées : *Matériel et outillage : 4125-2685 = 1440 * Terrain : 5000-2800 = 2200 Total de la valeur nette des immobilisations cédées -Distribution des dividendes (en moins)

2130 2784 375 -3675 3640 -760

Autofinancement 4494

1.2. Calcul de l’augmentation des capitaux propres

Eléments 2003 2004

Capitaux propres Résultat (en moins) Réserves (en moins)

13910 -2910(12)

17530 -2130 -2150

Net 11000 13250

Augmentation des capitaux propres : 13250 - 11000 = 2250 1.3. Augmentation des dettes de financement

Eléments 2003 2004

1-Dettes de financement 2-Ecart de conversion passif 3-Remboursement des dettes de financement

8800 800

10000 200

Total = (1) +(2)-(3) 8000 10200

Augmentation des dettes de financement = 10200-8000 = 2200

10

: 12823-10314 ou 1515- (-994) = 2509 11

: 1545-1000 = 545 12

: 2150+760 = 2910

4

1.4. Acquisitions des immobilisations

Eléments Total

-Constructions -Matériel et outillage

5910-5265=645 (11010+4125)-7800=7335

Acquisitions 7980

1.5. Cession des immobilisations

Eléments Total

-Lot de terrain -Matériel et outillage

2650 1025

Cessions 3675

2-Présentation du tableau des emplois et des ressources

Eléments Emplois Ressources

1-Ressources stables -Autofinancement -Cession des immobilisations -Augmentation des capitaux propres -Augmentation des dettes de financement

4494 3675 2250 2200

Total des ressources stables 12619

2-Emplois stables -Acquisition des immobilisations -Remboursement des dettes de financement

7980 800

Total des emplois stables 8780

3-Variation du besoin de financement global

2509

4-Variation de la trésorerie nette

1330

Total 12619

Interprétation des résultats -La variation des ressources stables couvre totalement la variation des emplois stables. Cela dénote

une variation du fonds de roulement fonctionnel positive(3839) et une bonne adéquation entre flux

d’emplois stables et de ressources stables ;

-Il y a une variation positive du besoin de financement global. Cela implique que la variation des

ressources circulantes est insuffisante pour couvrir la variation des emplois circulants. Toutefois,

cette variation est financée par la variation du fonds de roulement fonctionnel ;

-La structure financière est sécurisante dans la mesure où les flux de ressources internes ou propres

(10419(13)) prennent largement le dessus sur les flux des endettements (2200) ;

- Il n’y a pas uniquement un renouvellement des immobilisations, mais une croissance, du moment

que les investissements réalisés (7980) dépassent de loin les dotations aux amortissements (2784).

13

: 4494+3675+2250

5

Corrigé du TD n°3 en gestion financière

Composantes Temps d’écoulement Ratio de structure Composantes en jour du

CAHT

Emploi Ressource Stock de matières premières Stock de produits finis Clients TVA facturée TVA déductible Fournisseurs

Salaires Charges sociales

3602800

600 77 ,14

36013000

3275 90,69

85(14) 40(15) 40(16) 45(17)

15(18) 25(19)

14000

2800 0 ,2

0,93 14000

13000

1,2 0,2

2,014000

3000 0,043

2,114000

3000 0,26

14000

45000,32

14000

18000,13

15,43 84,34 102

1,72

8

11,7

4,8

3,25

Total 203,49 27,75

1-Calcul du BFR

Le BFR net en j du CAHT = 203,49 – 27,75= 175,74 ; en valeur = 175,741 360

14000 = 6834,33

2- Interprétation des résultats et propositions des solutions Le BFR est très élevé, du moment qu’il représente à peu près 6 mois du chiffre d’affaires hors taxe, soit sa moitié environ, en termes de valeur. Il y a lieu ainsi de le réduire en agissant sur ses composantes hypertrophiées, en l’occurrence le stock des produits finis et les clients. Au niveau des stocks, il convient d’accélérer leur rotation à travers les techniques de gestion des stocks et des actions commerciales. Au niveau des clients, il faut négocier avec eux la durée de crédit et, si besoin est, leur accorder des escomptes de règlement pour réduire cette durée à condition que le taux d’escompte soit inférieur au taux du marché financier

14 : 60j + j

2

)300( + 10j = 85 ;

15 : j

2

)300( +25j = 40j ;

16 : 40j + 0j = 40j

N.B. : A partir de 2014, le décalage d’un mois entre TVA facturée et TVA déductible est supprimé.

17 : 30j + j

2

)300( = 45 ;

18 : j

2

)300( = 15j ;

19 : j

2

)300( +10j = 25j

6

Corrigé du TD n°4 en Gestion financière

Exercice I 1. Placement sur un compte rémunéré : taux annuel 9,5% 2. Règlement au comptant d’un fournisseur ; Quel taux annuel ? Escompte de règlement = 100000 DH*1,6% = 1600 DH ; Net à payer au fournisseur = 100000 DH -1600 DH =98400 DH ; Il convient de trouver à quel taux bimestriel (2 mois) est placé le capital de 98400 DH pour générer une valeur acquise de 100000 DH →98400*(1+ib) =100000→ 1+ib = 100000/98400=1,01626 ; Il faut maintenant trouver le taux annuel équivalent pour le comparer au

taux du placement → (1+ia)=(1+ib)6 →ia = (1+ib)6-1 →ia = 1,016266-1 = 0,1016 =10,16%. Donc le règlement au comptant du fournisseur est plus rentable que le placement rémunéré. Exercice II 1. Escompte d’un effet + découvert pour le reste à financer

-Escompte = %9*360

)1024(*100000

=850 DH; Commission de manipulation =20 DH ; Agios = 870 DH.

Net à percevoir = 100000 DH-870 DH = 99130 DH ; Reste à financer = 120000 DH-99130 DH = 20870

DH par découvert ; Intérêts sur découvert = %15*360

22*20870 =191,31 DH;

Coût total = 870 DH+191,31 DH =1061,31 DH. 2. Découvert

Intérêts sur découvert = %15*360

22*120000 =1100 DH ; Il faut retenir le premier mode de financement

car moins couteux que le second (1061,31<1100). Exercice III 1. Modèle de Baumol

Taux d’intérêt trimestriel (it) →it = (1+ia) 1/4

-1 = 1,125 1/4

-1 = 0,03

a- Montant optimal de l’emprunt ou du retrait = 03,0

12000*20*2=4000 DH

b- Rythme optimal de l’emprunt ou du retrait = 12000

4000*jours 90 =30 jours

c- Coût optimal = 2

0,03*4000

4000

12000*20 =120 DH = 03,0*20*12000*2 =C*i = 4000*0.03

2. Modèle de Whalen

3

1

)i

)B'*V(T' *2( 'G DH 503

1

)0,03

)25,6*60 *2(

Exercice IV

Taux d’intérêt journalier ij = (1+ia) 1/360-1 = 1,14 1/360-1= 0,00036

a- Encaisse optimale = ;)i*4

V(m)*D *3( Z 3

1

* = DH 21,1357)0,00036*4

)100*120 *3( Z 3

12

*

b- Limite supérieure de l’encaisse = 3Z* = 3*1357,21 = 4071,63 DH

c- Encaisse moyenne = (H+Z)/3 = (13527,21+4071,63)/3 = 1809,61 DH

7

8

9

10

11

Corrigé du TD 7 en gestion financière

Exercice I

Période Capital restant du Amortissement Intérêt Annuité 0,7*intérêt A+0,7*intérêt

1 100000 20000 10000 30000 7000 27000

2 80000 20000 8000 28000 5600 25600

3 60000 20000 6000 26000 4200 24200

4 40000 20000 4000 24000 2800 22800

5 20000 20000 2000 22000 1400 21400

L’équation qui permet de calculer le coût du capital K est la suivante :

(100000-2000) = .K)(1

21400

K)(1

22800

K)(1

24200

K)(1

25600

K1

27000

5432

En multipliant es deux membres par (1+K), nous obtiendrons le système suivant :

98000(1+K) 5– 27000(1+k)

4-25600(1+K)

3-24500(1+K)

2-22800(1+K)-21400 =0

Pour résoudre l’algorithme d’Horner

98000 -27000 -25600 -24200 -22800 -21400

98000 80800 63280 45408 27148,8 8463,68 1,1

98000 -27000 -25600 -24200 -22800 -21400

98000 78840 59547,2 40110,98 20519,85 761,44 1,08

98000 -27000 -25600 -24200 -22800 -21400

98000 77860 57710,2 37549,91 17378,41 -2805,10 1,07

En faisant une règle de trois : .)(-2805,10)-(761,44

(-2805,10)-0

1,07)-(1,08

1,07-K)(1

Ainsi, 1+K= 1,0779 et K = 0,0779, soit

7,79%. Exercice II

1. Valeur et coût du capital des deux entreprises

Eléments Entreprise N Entreprise E

Bénéfice avant intérêts 40000 40000

Intérêts 0 30000

Bénéfice après intérêts 40000 10000

taux de rentabilité requis sur fonds propres 0,1230769 0,4

Valeur des fonds propres 325000 25000

Valeur des dettes 0 300000

Valeur de l'entreprise 325000 325000

coût du capital 0,1230769 0,1230769

Ratio d'endettement 12

2. Processus d’arbitrage

Scénario 1 : garder les actions de l’entreprise E ; rentabilité = 10000*1% = 100 DH Sc2nario 2 : vendre les actions E et acheter les actions N Part des actions dans le capital N = 40000*1% = 400 ; % des actions N à acheter = 325000*1%/325000 =1% Bénéfice : 25000*1% = 250 DH Intérêts sur dettes à payer : 250*12*10% (à risque égal) = 300 DH Gain net = 400-300 =100 DH