CESAG - BIBLIOTEUE FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE : CAS DE …bibliotheque.cesag.sn/gestion/documents_numeriques/... · Analyse des déterminants de la performance financière d’une

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Promotion 11

(2012-2013)

Présenté par : Dirigé par :

Octobre 2013

ANALYSE DES DETERMINANTS DE LA PERFORMANCE FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE : CAS DE

L’IMPRIMERIE TUNDE SA AU BENIN.

Augustin Kokou GAGLOZOUN Dr. Bertin CHABI

Enseignant au CESAG

Centre Africain d’études Supérieures en Gestion

CESAG BF-CCA BANQUE, FINANCE, COMPTABILITE,

CONTROLE & AUDIT

MPACG1 - MPTCF

Mémoire de fin de formation pour l’obtention de la Maîtrise Professionnelle de Techniques Comptables et Financières

THEME

CESAG - BIBLIOTHEQUE

Analyse des déterminants de la performance financière d’une entreprise : cas de l’imprimerie TUNDE S.A

Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page i

DEDICACE

Je dédie ce mémoire à mes parents pour leur soutien indéfectible.



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page ii

REMERCIEMENTS

J’exprime ma reconnaissance à l’endroit de certaines personnes grâce à qui ce travail a été

réalisé. Qu’elles reçoivent ici l’expression de ma profonde gratitude :

à Monsieur Moussa YAZI, Directeur de l’Institut Supérieur de Comptabilité, de

Banque et finance (ISCBF) pour ses enseignements ;

à notre Directeur de mémoire, Docteur CHABI Bertin, Enseignant au CESAG, pour

toute l’attention particulière accordée à la rédaction de ce mémoire ;

à tout le corps professoral du Centre Africain d’Etudes Supérieurs en Gestion

(CESAG) ;

au PDG de l’imprimerie TUNDE SA, monsieur RASAKI BABATUNDE

OLLOFINDJI pour nous avoir permis d’effectuer ce stage ;

au Colonel Docteur HOUNTO Félicien pour appui moral et son soutien indéfectible ;

à monsieur WANCOUNTIN COSSI RICHARD, Directeur Financier et comptable du

groupe TUNDE SA ;

à monsieur Mamadou SENGHOR a toujours été disponible quand nous avions eu

besoin de lui ;

à monsieur Essai AGOMA pour tout le temps sacrifié pour suivre ce travail avec

nous ;

à messieurs SILEMEHOU Codjo Sylvain Mirendole et Sosthène NOUTHAIS ;

à messieurs Waliou et Kahar BAWA pour leur soutien moral lors de ce travail ;



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page iii

SIGLES ET ABREVIATIONS

A/DA: Assistant du Directeur Administratif

A/DFC: Assistant du Directeur Financier et Comptable

A/PDG : Assistante du Président Directeur Général

BTQ : Boutique

C/SE: Chef Service Exploitation

C/PRH: Chef Personnel Ressources Humaines

C/SAGS: Chef Service Achat et Gestion des Stocks

C/SEP: Chef Service Evaluation des Performances

C/C: Chef Comptable

C/SFB: Chef Service Fabrication

C/FAB: Chef Fabrication

C/PRO: Chef Production

C/SQ: Chef Service Qualité

C/SM : Chef Service maintenance

C/SC : Chef Service Commercial

C/DIST : Chef Distribution

C/SV : Chef Service Vente

C/PAO : Chef Service Production Assistée par Ordinateur

C/SED : Chef Service Edition

C/SLAB : Chef Section Laboratoire

C/SIM : Chef Section Impression

C/SFI : Chef Section Finition



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page iv

C/SCGAI : Chef Service Contrôle de Gestion et Audit Interne

DG : Directeur Général

DA: Directeur administratif

DFC: Directeur Financier et Comptable

DT: Directeur Technique

DC: Directeur Commercial

EBE : Excédent brut d’exploitation

ISF : Indicateur de la structure de financement

MGAS : Magasins

OP : Opérationnels

PDG : Président Directeur Général

RN : Résultat net

RL: Responsable Logistique

S.A : Société anonyme

SIG : Soldes intermédiaires de gestion

S/PDG : Secrétaire du Président Directeur Général

S/DA: Secrétaire du Directeur Administratif

S/DT: Secrétaire du Directeur Technique

S/DC: Secrétaire du Directeur Commercial

S/STD: Service Standard

USI : Usine à cahier

VA : Valeur ajoutée

PF : Déterminants de la Performance Financière



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page v

LISTE DES FIGURES, GRAPHIQUES ET TABLEAUX

Tableau N°1 : Evolution de la marge brute sur marchandises en (KF) .................................... 40

Tableau N°2 : Evolution de la marge brute sur matières premières en (KF) ........................... 40

Tableau N°3 : Evolution de la valeur ajoutée en (KF). ............................................................ 41

Tableau N°4 : Evolution de l’Excédent Brut d’Exploitation en (KF) ...................................... 41

Tableau N°5 : Evolution du Résultat Net en (KF) ................................................................... 42

Tableau n°6 : Ratios de rentabilité économique et financière .................................................. 42

Graphique n°1 : analyse de l’évolution de la valeur ajoutée, de l’excédent brut d’exploitation

et de la marge brute sur matière. .............................................................................................. 46

Graphique n°2 : évolution de la rentabilité économique et financière ..................................... 48



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page vi

LISTE DES ANNEXES

Annexe 1 : illustration de l’évolution du résultat net ............................................................... 55

Annexe 2 : organigramme ........................................................................................................ 56



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page vii

Table des matières

DEDICACE ................................................................................................................................. i

REMERCIEMENTS .................................................................................................................. ii

SIGLES ET ABREVIATIONS ................................................................................................. iii

LISTE DES FIGURES, GRAPHIQUES ET TABLEAUX ....................................................... v

INTRODUCTION GENERALE ................................................................................................ 1

PREMIERE PARTIE : CADRE THEORIQUE ........................................................................ 7

Introduction ................................................................................................................................ 8

Chapitre 1 : Généralités sur la performance ............................................................................... 9

Introduction ................................................................................................................................ 9

1.1. La notion de performance .............................................................................................................. 9

1.2. Typologie de la performance ..................................................................................................... 11

1.2.1 La performance humaine .................................................................................... 11

1.2.2 La performance organisationnelle ...................................................................... 12

1.2.3 La performance stratégique et la performance managériale .............................. 12

1.3. La spécificité de la performance financière .......................................................................... 13

Chapitre 2 : Les déterminants de la performance financière .................................................... 15

Introduction .............................................................................................................................. 15

2.1 Les déterminants de la performance financière ................................................................... 15

2.2 Les soldes intermédiaires de gestion : la valeur ajoutée et l’excédent brut

d’exploitation et le résultat net ............................................................................................................. 18

2.2.1 La valeur ajoutée ................................................................................................ 19

2.2.2 L’excédent brut d’exploitation et le résultat (EBE) ........................................... 19

2.2.3 Le résultat net : la rentabilité économique et financière .................................... 20

2.3 L’effet de levier financier ........................................................................................................... 21

Chapitre 3 : La méthodologie de recherche.............................................................................. 24



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page viii

Introduction .............................................................................................................................. 24

3.1. Définition et identification des variables du modèle d’analyse ................................ 24

3.2. Les outils de collecte des données ........................................................................................... 26

3.2.1. L’observation directe .......................................................................................... 27

3.2.2. L’entretien .......................................................................................................... 27

3.2.3. L’analyse documentaire ..................................................................................... 27

3.3. La méthodologie de traitement des informations .......................................................... 28

Conclusion de la première partie .............................................................................................. 29

Introduction deuxième partie ................................................................................................... 30

DEUXIEME PARTIE : ANALYSE DES DETERMINANTS DE LA PERFORMANCE

FINANCIERE DE L’IMPRIMERIE TUNDE S.A .................................................................. 30

Chapitre 4 : Présentation de l’imprimerie TUNDE SA. ........................................................... 32

Introduction .............................................................................................................................. 32

4.1. Historique et activités .................................................................................................................. 32

4.1.1 Historique de l’Imprimerie TUNDE .................................................................. 32

4.1.2 Activités ............................................................................................................. 33

4.2. Structure organisationnelle. ....................................................................................................... 34

4.2.1 La Direction Générale ........................................................................................ 35

4.2.2 La Direction Technique et la Direction Financière et Comptable...................... 35

4.2.3 La Direction Commerciale et la Direction Administrative ............................... 36

4.3. Ressources....................................................................................................................................... 37

4.3.1 Les ressources humaines .................................................................................... 38

4.3.2 Les ressources financières .................................................................................. 38

4.3.3 Les ressources matérielles .................................................................................. 38

Chapitre 5 : Les déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE S.A .... 39

Introduction .............................................................................................................................. 39



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page ix

5.1 Présentation des déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE

S.A 39

5.1.1. Les soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant) .............................. 39

5.1.2. La rentabilité (deuxième déterminant) ............................................................... 42

Chapitre 6 : Analyse des déterminants de la performance financière et recommandations ..... 44

Introduction .............................................................................................................................. 44

6.1. Analyse des soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant) ............................ 44

6.2. La rentabilité (deuxième déterminant) .................................................................................... 48

6.3. Analyse de l’effet de levier financier (déterminant 3) ....................................................... 49

6.4. Recommandations et conditions de mise en œuvre ............................................................ 49

Conclusion de la deuxième partie ............................................................................................ 51

Conclusion générale ................................................................................................................. 52

Annexes .................................................................................................................................... 54

Bibliographie ............................................................................................................................ 57



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, BF-CCA, CESAG Page 1

INTRODUCTION GENERALE




Une entreprise est une unité institutionnelle, mue par un projet décliné en stratégie et/ou en

politiques et plans d'action, dont le but de produire et de fournir des biens ou des services à

destination d'un ensemble de clients ou usagers.

Aujourd'hui, dans un environnement économique marqué par la globalisation financière et la

libéralisation des marchés, l'entreprise est exposée à un univers concurrentiel plus élargi. En

effet, les entreprises étrangères offrent les mêmes types de biens et services à des prix

beaucoup plus compétitifs. Alors pour survivre, les entreprises nationales doivent

obligatoirement jouer sur des critères plus sélectifs dont le plus important est la performance.

D'une manière générale, la performance est « la raison d'être des postes de gestion, elle

implique l'efficience et l'efficacité » (FRIOUI, 2001 :75). En ce sens la performance est

l'aptitude à obtenir de meilleurs résultats, en fournissant un minimum d'effort et en se

comportant pertinemment afin d'atteindre les objectifs escomptés.

L’existence des entreprises dépend dorénavant de la conjoncture économique et de

l'efficience. Il existe plusieurs aspects de la performance: performances économique,

technique, humaine, environnementale, citoyenne, éthique... Chacun peut l’atteindre en

fonction des objectifs qu’il assigne à l’organisation.

Dans l’espace économique de l’Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA)

comme dans d’autres espaces économiques d’ailleurs, la tenue d’une comptabilité est

obligatoire à toutes les entreprises enregistrées au Registre du Commerce et du Crédit

Mobilier. La comptabilité en tant que système de mesure nous fournit plusieurs indicateurs de

la performance financière dont le plus connu et le plus exposé du fait de sa position centrale

est le résultat net comptable. Compte tenu des enjeux managériaux qu’il implique, ce solde

final fait l’objet de toutes les attentions lors des assemblées générales mais aussi des

publications financières. Son influence est telle que nombre de décisions majeures dépendent

de son montant constaté ou attendu : embauches ou licenciements, investissement ou abandon

d’activité, restructuration, acquisition, fusion.

Pour notre part, nous avons choisi de consacrer ce travail à l’aspect financier de la

performance de l’imprimerie TUNDE SA. Cette dernière est la société mère du groupe




TUNDE SA, une grande entreprise opérant sur le marché béninois et africain en matière

d’imprimerie.

Par ailleurs, l’analyse financière se base sur d’autres indicateurs financiers tels que : le

Résultat Net, la valeur ajoutée. Ainsi, la prise de connaissance des états financiers de

l’imprimerie TUNDE SA de 2008 à 2012 nous a permis de constater un problème

principal : l’instabilité des résultats annuels de l’entreprise. Nous avons pu dénombrer aussi

un dénombrer un certain nombre de problèmes que sont: l’activité n’est pas maitrisée,

l’exploitation est instable. Les conséquences engendrées par ces problèmes sont les

suivantes :

la valeur ajoutée reste instable sur toute la période (graphique1) : même si elle est

bonne sur les cinq ans, force est de constater que l’entreprise a des difficultés pour la

maitriser. Ainsi, elle connait une évolution sous forme de parabole et atteint son

minimum en 2010 avant d’amorcer une phase de croissance jusqu’en 2012.

le résultat net sur la période de 2008 à 2012 connait une évolution en dent de scie

(annexe 1). En effet on note une évolution en 3 phases : la période 2008 à 2009 est

marquée par une diminution (de 161 135 000FCFA à 108 024 000FCFA). A partir de

cette année on constate une croissance continue jusqu’en 2011(179 263 000FCFA)

Le principal problème (instabilité du résultat net), a entrainé une instabilité financière de

l’imprimerie TUNDE S.A. Il est causé par l’absence d’une gestion optimale du cycle

d’exploitation qui se répercute sur les résultats annuels. Ensuite s’ajoute des difficultés de

maîtrise des charges générées par l’imprimerie qui sont extrêmement élevées. Le décalage est

très élevé entre les dépenses engagées par l’entreprise et le recouvrement des créances pour la

plupart détenues par l’Etat Béninois. Les fournisseurs accordent des délais non flexibles qui

obligent l’entreprise à se baser sur des découverts importants

La conséquence de tous ces problèmes est l’instabilité de la performance financière de

l’entreprise. Après analyse de ces causes, et en vue d’inscrire l’organisation dans une vision

de stabilité à long terme, les gestionnaires de l’imprimerie TUNDE SA ont le choix entre

plusieurs alternatives. Ainsi on peut citer :

l’amélioration des structures des modes de financements de l’activité ;

la réduction des délais accordés aux clients ;




l’augmentation des délais accordés par les fournisseurs ;

la recherche de nouveaux clients plus facilement recouvrable que l’Etat ;

l’analyse des déterminants de la performance financière de l’entreprise.

Dans la pratique, l’une des solutions est de réduire les délais accordés aux clients surtout que

le client principal reste l’Etat béninois. Cette solution ne saurait être mise en œuvre sans avoir

d’effets dévastateurs sur la stabilité de l’entreprise à long terme et sa bonne réputation.

L’imprimerie nécessite des investissements initiaux de pointe extrêmement couteux et une

maintenance régulière. La production étant continuelle les charges générées par les pièces de

rechange sont élevées et obligatoires pour des raisons de qualité. Ainsi les fournisseurs les

plus importants sont pour la plupart étrangers. Ils proviennent de la sous-région (Nigéria

surtout) ou du reste du monde. Avec des fournisseurs internationaux, selon les agents de

l’imprimerie, il est difficile d’obtenir des délais extrêmement longs. Par conséquent cette

solution envisagée n’est pas optimale.

La recherche de nouveaux clients est une solution qui paraît évidente mais entrainerait des

coûts et des efforts dont la rentabilité n’est pas sûre par l’entreprise.

Enfin, l’analyse des déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE SA

nous parait meilleure comme solution à retenir dans le cadre cette étude. Ce choix nous

permettra de prendre en compte globalement tous les problèmes auxquels est confrontée

l’imprimerie. Suite à la solution choisie, la question principale suivante devient évidente :

Quelle est la situation financière et comment contribuer à l’amélioration de la performance

financière de l’IMPRIMERIE TUNDE SA à travers ses déterminants?

D’une manière spécifique:

les soldes intermédiaires de gestion de l’imprimerie TUNDE SA font-ils ressortir un

résultat significatif pour améliorer sa performance financière ?

l’équilibre financier est-il respecté ?

l’entreprise a- t-elle une liquidité encourageante?

la solvabilité rassure-t-elle les créanciers ?

la structure financière exerce-t-elle une influence sur la rentabilité financière ?




on peut trouver des solutions qui peuvent entraîner une amélioration significative de

la performance financière de l’imprimerie TUNDE SA

C’est cet état de chose qui nous a motivés, lors de notre stage à orienter notre étude sur

l’ « Analyse des déterminants de la performance financière de l’imprimerie TUNDE SA »

Cette étude nous permet de faire ressortir les déterminants de la performance financière et de

les analyser. Notre principal objectif est donner une appréciation sur les déterminants de la

performance financière de l’Imprimerie TUNDE SA. Nos objectifs spécifiques sont :

analyser les soldes intermédiaires de gestion de l’imprimerie TUNDE SA,

étudier la performance financière grâce à la rentabilité économique et financière.

vérifier la liquidité et la solvabilité de la société

vérifier si l’équilibre financier est respecté.

Pour notre étude nous utiliserons les informations comptables et financières des exercices

2008 à 2012.

Par ailleurs, ce travail a pour but, grâce à l’analyse des déterminants de la performance

financière de l’Imprimerie TUNDE SA, d’éclairer le public, toute personne s’intéressant à la

société, les étudiants et les professionnels sur les notions relatives à la performance financière.

Elle présente donc des intérêts :

Pour l’Imprimerie TUNDE S.A :

d’avoir à sa disposition un appui dans sa marche vers l’amélioration progressive de sa

situation financière.

d’avoir des éléments nécessaires pour prendre des décisions stratégiques sur le long

terme

de s’inspirer des résultats obtenus pour mettre un dispositif financier plus performant.

Pour nous même :

de permettre d’évaluer nos capacités rédactionnelles, d’investigation et d’analyse ;

d’avoir une connaissance approfondie de la notion de performance financière des

entreprises ;




de concilier les notions théoriques reçues durant notre formation en gestion avec la

pratique;

Enfin, elle nous permet de proposer des stratégies de gestion des finances de la

SOCIETE TUNDE S.A en général et de la Direction Financière en particulier.




PREMIERE PARTIE : CADRE THEORIQUE




Introduction

La mission principale d’une entreprise privée est de fonctionner d’une manière lui permettant

d’assurer la rentabilité des capitaux investis. Toutes les activités menées au cours de

l’exercice sont guidées par cet objectif primordial. Les gestionnaires doivent veiller à

l’utilisation efficiente des ressources financière engagées afin d’atteindre la performance.

Pour ce faire, des dispositions doivent être prises pour, non seulement réaliser cet objectif

mais assurer la croissance périodique de ses bénéfices.

Cette partie est subdivisée en trois chapitres afin de nous éclairer sur la partie théorique du

thème et le modèle d’analyse.




Chapitre 1 : Généralités sur la performance

Introduction

Les entreprises qui ont une vision à long terme de leurs activités définissent leur plan d’action

stratégique s’exécutant de façon annuelle. Afin d’atteindre ces objectifs, elles doivent

déployer d’importantes ressources et bien mener les activités afin d’atteindre l’efficience.

A la fin de chaque année un bilan doit être établit afin de vérifier si les réalisations obtenues

sont en phase avec les attentes prévisionnelles. Les résultats peuvent être soit catastrophiques

pour plusieurs raisons (écarts négatifs), soit stables (écarts nuls), soit encore encourageants

pour l’avenir (écarts positifs). La notion de performance constitue un centre d’intérêt dans le

cas où l’entreprise veut mesurer les bons résultats qu’elle a obtenus. Il ne suffit plus

seulement d’obtenir des marges bénéficiaires à la fin de chaque exercice mais il faut pouvoir

les maintenir en progression croissante.

Ce chapitre constituera une revue synthétique des éléments qui ont déjà fait l’objet d’une

étude sur le sujet de la performance. Ainsi nous aurons une idée claire sur cette notion et plus

précisément sur la performance financière d’une entreprise.

1.1. La notion de performance

Elle englobe le concept de performance en général au départ avant d’aborder la définition

financière du mot.

BOURGUIGNON (1995 :60) remarque que le terme de performance est largement utilisé

sans que sa définition fasse l'unanimité. En revenant aux origines étymologiques, on constate

que le terme français et le terme anglais sont proches et signifient l'accomplissement pour

évoquer par la suite l'exploit et le succès. Le mot performance puise ses origines dans le latin

« performare » et a été emprunté à l'anglais au XVème siècle et signifiait accomplissement,

réalisation et résultats réels. En effet « to perform » signifie accomplir une tache avec

régularité, méthode et application, l'exécuter et la mener à son accomplissement d'une manière

convenable. Le mot a été introduit en français dans le domaine des courses de chevaux à

propos des résultats d'un cheval. Il s'est étendu au sens d'exploit, puis de capacité et enfin

d'action. Pour ce même auteur, la performance renvoie à quatre significations majeures:




les résultats de l'action : la performance correspond alors à un résultat mesuré par des

indicateurs et se situant par rapport à un référant qui peut être endogène ou exogène.

le succès : la performance renvoie à un résultat positif, et par la même aux

représentations de la réussite propres à chaque individu et à chaque établissement.

l'action : la performance désigne simultanément les résultats et les actions mises en

œuvre pour les atteindre, c'est à dire un processus.

la capacité : la performance renvoie alors au potentiel.

Pour MACHESNAY (1991 : 91), la performance de l'entreprise peut se définir comme le degré

de réalisation du but recherché. L'analyse des buts fait apparaître trois mesures de la

performance :

l'efficacité : le résultat obtenu par rapport au niveau du but recherché.

l'efficience : le résultat obtenu par rapport aux moyens mis en œuvre.

l'effectivité : le niveau de satisfaction obtenu par rapport au résultat obtenu.

Enfin LORINO (1997 : 102) limite la performance à tout ce qui contribue à améliorer le couple

valeur - coût (à contrario, n'est pas forcément performante ce qui contribue à diminuer le coût

ou à augmenter la valeur isolément). Dans la même optique, GIRAUD & al. (2004 :65)

soutiennent qu’« Historiquement, on est passé d’une conception assimilant performance et

réduction des coûts, à une définition plus large appréhendant la performance comme un couple

coût/valeur.

La performance a de ce fait plusieurs dimensions complémentaires: la performance

économique, financière, sociale, humaine, managériale, technologique, commerciale,

sociétale, stratégique, et organisationnelle. Elles doivent être hiérarchisées en cohérence avec

la stratégie de l’entreprise. Les définitions citées précédemment, montrent que la performance

est associée à l'efficacité, à l'efficience et à la pertinence. « La performance serait alors la

résultante d’une triangulaire » (JACOT & al, 1999 :24). Ces auteurs ont illustré leur pensée

par la figure ci-dessus :




Figure 1 : Définition de la performance

Source : JACOT & al (1999 : 24).

La pertinence est définie comme étant une adéquation entre la réalité et le projet, ou encore la

présentation de la réalité telle qu'elle devrait l'être, elle porte sur l'opportunité des choix et la

convenance des moyens choisis pour l'activité managériale. Certains auteurs définissent le

terme plutôt par rapport au concept de compétitivité qu’il traduit. Ainsi selon MARRION

(1999 : 175) c’est « l’aptitude de l’entreprise à supporter durablement la concurrence ». Ce

concept évoque au préalable la question de la pérennité de l’entreprise. Il est impossible de

parler de la performance sans replacer l’analyse dans un contexte de durée et de long terme

(MAMUSE, 1996 :214).

Notre étude portant sur les déterminants de la performance financière de l'entreprise, il est

nécessaire d’avoir une vue globale sur les différents types de performance.

1.2. Typologie de la performance

La performance tend à être abordée dans une logique plus globale que la seule appréciation de

la rentabilité pour l'entreprise ou pour l'actionnaire. La performance de l'entreprise résulte

aussi de son intégration dans un milieu dont il importe de comprendre et de maîtriser les

règles du jeu, on distingue plusieurs formes de performance : la performance économique,

financière, sociale, humaine, managériale, technologique, commerciale, sociétale, stratégique,

et organisationnelle.

1.2.1 La performance humaine

Pour LEBAS (1995 :55), la performance humaine est définie comme une question de

potentiel de réalisation. La clé de la performance humaine se trouve non seulement dans les

efficacité

Moyens

Résultats

Objectifs

efficience

effectivité




résultats passés, mais plus en amont, dans les capacités d'action des salariés, c'est à- dire, dans

leur capacité à mettre en œuvre leur sens de l'initiative pour faire face aux aléas du travail.

En 1985, reprenant à son compte la célèbre formule d'Einstein, E=MC², DESCARPENTRIES

(2008 : 3) suggérait de considérer l'efficacité humaine (Eh) comme résultant toujours du

rassemblement de collaborateurs motivés, compétents et communiquant bien entre eux par le

moyen une langue et des valeurs communes.

D’où l'Efficacité humaine, Eh, susceptible d'être libérée par un groupe humain s'exprimerait

donc par : Eh=M.C.C

M : motivation à volonté d'agir et de réussir, adhésion dynamique de chacun.

C : compétence professionnalisme, savoir et savoir-faire (c'est la condition de

l'efficacité individuelle).

C : culture, langage commun, valeurs partagées, reconnaissance mutuelle (c'est la

condition de l'efficacité collective).

1.2.2 La performance organisationnelle

La performance organisationnelle concerne la manière dont l’entreprise est organisée pour

atteindre ses objectifs et la façon dont elle parvient à les atteindre. KALIKA (1997 :45)

propose quatre facteurs de l'efficacité organisationnelle :

le respect de la structure formelle,

les relations entre les composants de l'organisation (logique d'intégration

organisationnelle),

la qualité de la circulation d'informations,

la flexibilité de la structure.

1.2.3 La performance stratégique et la performance managériale

Contrairement aux visions à court terme de la performance guidée par l’appréciation boursière

de la valeur de l’entreprise, certaines entreprises ont tout misé sur la performance à long

terme, garante de leur pérennité. « Les sociétés qui sont arrivées à un leadership global au

cours des vingt dernières années ont toutes débuté avec des ambitions qui étaient sans




proportion avec leurs ressources et capacités. Mais elles ont utilisé une obsession de gagner à

tous les niveaux d’organisation et elles ont entretenu cette obsession au cours des dix ou vingt

ans au cours desquels elles ont conquis ce leadership global. Nous appelons cette obsession

strategic intent » (HAMEL & al, 1989 : 15).

Selon ZARIFIAN (1999 : 44), la performance managériale peut aussi être appréhendée à

travers la capacité du manager à répartir son temps et à coordonner les trois éléments suivants:

l’esprit de conception : orientation et ouverture d'horizon ;

l'habilité d'exécution : application pure et simple ;

le doigté d'arrangement : conciliation et gestion des contradictions.

Un certain nombre de critères peuvent être utilisés pour évaluer la performance managériale :

l’entrepreneurship : efficacité, efficience, proactivité, utilisation diagnostique des

concepts.

le leadership : confiance en soi, communication, logique de raisonnement, capacité de

conceptualisation.

la gestion des ressources humaines : utilisation sociale du pouvoir, gestion des

processus et des groupes.

la direction des subordonnés : développement, aide, support des autres, autorité,

spontanéité.

les autres compétences : contrôle de soi, objectivité relative, énergie et capacité

d'adaptation.

1.3. La spécificité de la performance financière

La performance financière peut être définie comme « les revenus issus du montant investi ».

Sa mesure passe en premier lieu par une opinion sur le résultat obtenu et ensuite sur le

mécanisme ayant permis d’obtenir la performance. Dans toutes les entreprises elle fait l’objet

d’une attention particulière car ses déterminants sont des motifs sur lesquels se basent les

apporteurs de capitaux. Elle est mesurée par des ratios de rentabilité selon VERNIMMEN

(2005 : 378). On distingue alors :

la rentabilité économique ;

la rentabilité financière ;




les indicateurs de l’équilibre financier.

Comme le souligne DAMODARAN (2007 : 243), « Tandis que la rentabilité du capital

mesure la performance globale de la société, la rentabilité des capitaux propres (RCP) mesure

la performance attendue des investisseurs des capitaux propres (résultat net après impôt et

charges financières) ». Ainsi quel que soit l’importance des autres déterminants, la

fidélisation et la confiance des actionnaires, passe par des déterminants financiers

encourageants. Le cours de l’action de l’entreprise est déterminé grâce à sa performance

financière. Elle permet alors de juger si le dirigeant a pris les bonnes décisions

d’investissement (rentabilité) et de financement (effet de levier).

En définitive nous avons appris à travers ce chapitre à appréhender la notion de performance

globale et financière. Nous avons expliqué l’importance de la performance financière et sa

spécificité face aux autres types de performance. Il est alors utile de comprendre les

déterminants de la performance financière et de comprendre l’évolution de la situation

financière d’une entreprise dans le temps. Ainsi, les dirigeants pourront utiliser ces outils de

gestion financière dans la prise de leur décision d’investissement ou de financement.




Chapitre 2 : Les déterminants de la performance financière Introduction La performance financière est une notion importante à la prise de décision (investissement et

financement) par les dirigeants de l’entreprise. Est elle aussi utilisée par les acteurs externes à

l’entreprise qui doivent, porter des jugements sur la santé financière de l’entreprise. Ainsi, la

banque, les actionnaires, l’Etat et les tiers portent constamment leur appréciation sur certains

outils qui traduisent l’état de la santé de l’entreprise. Ces différents outils sont appelés les

déterminants de la performance financière de l’entreprise.

Dans ce chapitre nous allons chercher en premier lieu à comprendre quels sont les différents

déterminants de la performance financière selon la conception de plusieurs auteurs. Dans la

deuxième et la troisième partie, il sera question de se baser sur l’un de ces courants de pensée

pour retenir les déterminants de la performance financière qui feront objet de notre analyse.

2.1 Les déterminants de la performance financière

Plusieurs auteurs ont développé ont abordé la notion de déterminants de la performance

financière. Les déterminants de la performance sont la base « d’un choix lucide d’allocation

des ressources et d’arbitrage entre le court terme et le long terme » (PINTO, 2003 :11). Ce

sont « les valeurs des entreprises sur lesquelles elles peuvent s’appuyer non seulement pour

assurer leur pérennité mais aussi pour développer leur activités ». La performance s’articule

autour de quatre (04) piliers qui entretiennent de très fortes relations synergiques. Ces piliers

sont : la valeur, le marché, les hommes et le métier :




Figure n°2 : Les quatre piliers de la performance

SOURCE : PINTO (2003 :11).

2.1.1 La compétitivité et la rentabilité

Selon TIXIER & al (1996 : 107), le souci de compétitivité occupe une position centrale parmi

les éléments fondateurs des orientations politiques de l'entreprise. Selon MARNIESSE & al

(2003 : 43), c'est la capacité de l'entreprise à réaliser des performances supérieures à la

moyenne. La compétitivité fait également intervenir celle de concurrence. Ainsi, être

compétitif, c'est « être apte à affronter dans des conditions favorables la concurrence qui

s'exerce dans un domaine de la vie économique et sociale » (COHEN, 1997 : 63).

Selon LOCHARD (1997 : 63), « la rentabilité s’exprime de deux façons différentes et

complémentaires ». Les éléments de base s’expriment en unités monétaires et font intervenir

trois termes : les résultats sous forme très variée, les moyens mis en œuvre, l’activité. Pour

KEISER (1998 : 239), l’étude de la rentabilité doit être envisagée en trois temps : rentabilité

d’exploitation, rentabilité économique et rentabilité financière. Pour DE-LA-BRUSLERIE

(2010 : 10), la rentabilité se manifeste sous deux aspects différents mais liés dans l’activité

courante de l’entreprise :

elle est un revenu, et donc un moyen de rémunérer certains apporteurs de ressources,

tel les actionnaires ;

elle est un indicateur du rendement et de l’efficacité dans l’allocation des ressources.

LA RENTABILITE

Pilier métiers

LA VITALITE

Pilier valeurs

LA COMPETIVITE

Pilier marché

LA PRODUCTIVITE

Pilier humain




La rentabilité est la possibilité d'obtenir d'un placement de capital, un rendement financier, un

avantage économique ou un bien collectif (LAKEHAL, 2000 : 543). Selon DUFUMIER

(1996 : 101), la rentabilité d'une activité ne revêt pas nécessairement la même signification

pour les différentes catégories d'agents économiques selon la rareté des ressources dont elles

disposent et les rapports de production et d'échange dans le cadre desquelles elles opèrent.

2.1.2 La productivité et vitalité

Elle est une création des biens et services destinés à la consommation s'est à dire à la

satisfaction des besoins (LABY, 2006 : 10). Elle décrit la relation entre la production et les

facteurs nécessaires pour l’obtenir selon SCHREYER & al (2001 : 138). De nos jours la

productivité est beaucoup rapportée au capital humain. Comme le souligne PINTO

(2003 :79) « Les hommes occupent la place la plus centrale au sein de la performance durable.

Ils constituent la principale ressource des entreprises et sans doute un des derniers éléments de

différenciation et d’avantage concurrentiel ».

Pour PAQUET (2008 : 69), les déterminants de la performance financière sont les parts de

marché de l’entreprise à travers l’acquisition des nouveaux clients, la satisfaction et le taux de

rentabilité des différents segments de marché ; le processus d’innovation à travers le

processus de production, la gestion de la marge et les processus d’achats ; le potentiel des

salariés à travers le degré de satisfaction, leur fidélité et le taux de croissance du chiffre

d’affaire à travers la réduction des coûts et l’amélioration de la productivité.

Selon BOISVERT (1995 : 55), la performance est à postériori un fait accompli et à priori un

objectif à atteindre. En effet, l’analyse des déterminants de la performance dépend de notre

positionnement dans le temps. Elle peut représenter alors un résultat exceptionnel ou encore

un futur désiré. Ainsi les déterminants de la performance financière peuvent être des

indicateurs témoins (d’un résultat exceptionnel) ou soit des indicateurs qui orientent vers une

performance souhaitée (futur désiré). Les déterminants de la performance financière sont les

soldes intermédiaires de gestion (essentiellement la valeur ajoutée, l’excédent brut

d’exploitation et le résultat net) et l’effet de levier financier.




Pour LANGLOIS (2000 : 99), les soldes intermédiaires de gestion constituent les éléments

intermédiaires du compte de résultat. Or, le résultat est l’outil par excellence d’appréciation de

la rentabilité des entreprises. Les soldes intermédiaires de gestion(SIG) sont utilisés pour

évaluer l’activité, la profitabilité, et la rentabilité d’une entreprise. Leur rôle est crucial dans

l’appréciation de la performance financière d’une entreprise à travers :

la richesse crée par l’activité ;

la répartition de cette richesse entre les parties prenantes (Etat, salariés, actionnaires…) ;

la formation du résultat net.

Les SIG constituent un déterminant de l’efficacité des décisions prises au cours d’un exercice.

Dans le cadre de cette étude, on se basera sur les travaux de BOISVERT (1995 :55) pour le

choix des déterminants de la performance financière à analyser. Ces déterminants selon cet

auteur sont en premier lieu, les soldes intermédiaires de gestion (indicateur témoin) et l’effet

de levier (indicateur d’orientation). Ce travail sera complété par les travaux de LANGLOIS

(2000 : 99), qui affirme que le résultat net constitue l’outil par excellence d’appréciation de la

rentabilité des entreprises. Nous analyserons alors le résultat net à travers les rentabilités

économique et financière.

2.2 Les soldes intermédiaires de gestion : la valeur ajoutée et l’excédent brut

d’exploitation et le résultat net

Les comptes SIG sont composés de neufs soldes mais nous n’analyserons que les plus

significatifs:

la valeur ajoutée(VA) ;

l’excédent brut d’exploitation(EBE) : il indique l’impact de la politique d’amortissement

l’entreprise. Il constitue un indicateur de la performance commerciale et industrielle

c’est-à-dire un indicateur de rentabilité économique ;

le résultat net : il exprime l’enrichissement ou l’appauvrissement de la société au cours de

l’exercice. Il constitue la part qui revient aux actionnaires après que l’Etat et les

créanciers aient perçu leur part.




2.2.1 La valeur ajoutée

La valeur ajoutée représente la richesse créée par l’entreprise en raison de ses activités

propres. C’est un indicateur pertinent de croissance de l’entreprise. BERNET-ROLLANDE

(2009 :142) explique que la notion de valeur ajoutée est à priori simple à comprendre : elle

correspond à la création de richesse réalisée par l’entreprise ; elle est la différence entre tout

ce qu’une entreprise vend et tout ce qu’elle consomme. La valeur ajoutée est l’accroissement

de valeur que l’entreprise apporte aux biens et services en provenance des tiers dans le cadre

de son activité courante. Pour MARION (2004 :48), « cet indicateur, pertinent pour mesurer

la productivité de l’entreprise et son aptitude à créer de la valeur, est obtenu par la différence

entre la production (somme de la marge commerciale et de la production de l’exercice) et les

consommations en provenance des tiers qui regroupent toutes les consommations

intermédiaires achetées à l’extérieur de l’entreprise (achat de matières premières et autres

approvisionnements corrigés de leur variation de stock+ autres achats et charges externes).

2.2.2 L’excédent brut d’exploitation et le résultat (EBE)

L’excédent brut d’exploitation constitue le surplus économique dégagé par les conditions

d’exploitation. Il donne une mesure de l’autofinancement dégagé indépendamment des

politiques d’amortissement et de financement adoptées par l’entreprise. L’excédent brut

d’exploitation permet d’appréhender le résultat dégagé par l’exploitation avant toute prise en

compte des coûts des immobilisations (à travers les dotations aux amortissements) et des frais

financiers. C’est donc un indicateur qui a l’avantage de ne pas être pénalisé par les politiques

financières de l’entreprise, ni par les options fiscales. L’analyse de la formation de l’EBE se à

partir d’une lecture du haut du compte de résultat en mettant en relation l’évolution de

l’activité, décomposée en prix et en volume, avec celle des principales charges (achats

consommés, charges externes, frais de personnel).

Au demeurant, elle permet de caractériser l’évolution de l’activité. Le profil d’évolution est

généralement explicatif des phénomènes de surstockage auxquels l’entreprise peut être

confrontée, des dépraves que l’on peut observer au niveau des charges de structures

(notamment en terme d’alourdissent des frais de personnel), de l’évolution du poids relatif des




consommations de matière en relation avec les phénomènes d’économie d’échelle et de masse

critique.

L’analyse en tendance repose sur l’examen de deux types d’indicateurs :

le poids relatif des charges exprimées par rapport à la production ;

le taux d’évolution des produits et des charges pris en compte pour le calcul de

l’excédent brut d’exploitation.

L’analyse de l’EBE est déterminante du point de vue de la performance économique de

l’entreprise (MARION, 2004 : 95).

2.2.3 Le résultat net : la rentabilité économique et financière

L’analyse du résultat se fera à travers celle de la rentabilité comme l’explique LANGLOIS

(2000 : 99), « le résultat est l’outil par excellence d’appréciation de la rentabilité des

entreprises ». La rentabilité économique ou d’exploitation rapporte le capital économique aux

flux de résultat générés par l’exploitation. Deux mesures de soldes sont concevables,

l’excédent brut d’exploitation ou le résultat d’exploitation :

=

Ce ratio s’exprime en pourcentage. Il est une mesure comptable de la rentabilité de l’outil

économique exploité. À défaut de l’évaluation du capital économique, certains analystes

utilisent comme pis-aller l’actif total de l’entreprise. Le second ratio est souvent préféré car il

inclut l’effet des charges d’amortissements et de provisions.

Ce ratio est encore appelé Return On Asset (ROA) est le plus souvent utilisé et correspond au

rapport entre le résultat net et l’actif tangible total de la société. Il mesure l’aptitude des

capitaux investis dans l’entreprise à créer la richesse (BELLALAH, 1998 : 120).

ROA= Résultat net/Actif total ou ROA= (RN/CA) (CA/Actif total tangible). Cette dernière

formule traduit deux politiques: une politique commerciale à forte où faible marge et degré




d’utilisation des actifs. Une politique de faible marge correspond à une production plus

importante et à un chiffre d’affaire plus élevé.

La rentabilité des capitaux propres est le ratio de rentabilité financière par excellence. Il

compare le résultat net aux capitaux propres et se situe bien dans l’optique de l’actionnaire qui

met à disposition de l’entreprise des fonds et reçoit en retour le résultat net.

Ce ratio est une mesure comptable de la rentabilité dans la mesure où l’estimation des

capitaux propres est celle de la comptabilité, c’est-à-dire une évaluation tournée vers le passé.

2.3 L’effet de levier financier

Selon DEPALLENS & al ( 1997 : 501), c'est la différence entre la rentabilité des capitaux

propres et la rentabilité économique. L'effet de levier peut jouer dans les deux sens s'il peut

accroître la rentabilité des capitaux propres à la rentabilité économique. Lorsqu'une entreprise

s'endette et investit, les fonds empruntés sont investis dans son outil industriel et commercial ;

elle obtient sur le montant un certain résultat d'exploitation normalement supérieur au frais

financiers de l'endettement ; dans le cas inverse ce n'est pas la peine d'investir l'entreprise

réalise donc un surplus. Ce surplus revient aux actionnaires et majore la rentabilité des

capitaux propres ; l'effet de levier de l'endettement augmente donc la rentabilité des capitaux

propres, d'où son nom. L'endettement peut donc permettre d'augmenter la rentabilité des

capitaux propres de l'entreprise sans modifier, par définition la rentabilité économique.

Lorsque la rentabilité économique devient inférieure au coût de l'endettement, l'effet de levier

de l'endettement s'inverse et abaisse la rentabilité des capitaux propres qui devient alors

inférieur à la rentabilité économique.

Le mérite de l'effet de levier est de montrer à l'analyste l'origine de la rentabilité des capitaux

propres : est-ce la performance opérationnelle (bonne rentabilité économique) ou une

structure de financement favorable qui permet de bénéficier d'un effet de levier ? Notre

expérience est que sur la durée ; seule une rentabilité économique croissante est le gage d'une

progression régulière de la rentabilité des capitaux propres. L'intérêt de l'effet de levier est

donc de comprendre comment se partage la rentabilité des capitaux propres entre la rentabilité




de l'outil industriel et commercial et une pure construction financière (DEPALLENS & al,

1997 : 501).

Lorsque l’entreprise, pour se financer, a recours à des dettes, elle est obligée de payer des

frais financiers correspondant au coût de l’endettement. Ces frais financiers peuvent être

assimilés à des coûts fixes. La présence de ces coûts fixes financiers peut entraîner un effet de

levier, qualifié aussi d’effet de levier financier.

L’effet de levier financier reflète l’incidence qui peut être positive, négative ou nulle, de

l’endettement de l’entreprise sur la rentabilité de ces capitaux propres. Ces même auteurs

établissent une formalisation de l’effet de levier financier comme suit :

Soit RE= Résultat économique

RN= Résultat net

Re = rentabilité économique = RE/(CP + D)

Rf = rentabilité financière = RN/CP

CP = Capitaux propres

i = taux d’intérêts

D = capitaux empruntés

iD = frais financiers

t = taux de l’impôt sur les bénéfices

On a RN = ( RE – iD) ( 1 – t)

Rf =

= (Re - ) ( 1 – t)

= (Re - * ) (1 – t) = (Re - (1 – t))

= (Re + Re - ) (1 – t) = (Re + Re - ) (1 – t)




= Re (1 – t) + (Re – i) (1 – t)

Si K =

Rf = Re (1 –t) + ( Re – i ) (1 – t) K

Somme toute, nous avons expliqué et cité les déterminants de la performance financière selon

beaucoup d’auteurs. Ainsi, nous avons choisi les déterminants sur lesquels portera notre

analyse. Ils aideront les dirigeants et leur permettront d’émettre plus facilement leur opinion

et prendre leur décision. Ils pourront, après comparaison avec le processus d’analyse existant,

s’approprier de la méthode, des outils utilisés et si possible, les formaliser.




Chapitre 3 : La méthodologie de recherche

Introduction

Toute recherche qui se veut pertinente doit obéir à une recherche méthodologique rigoureuse.

Ainsi, la collecte des données, le retraitement et l’analyse nous donne une confirmation de

cette assertion théorique. La réussite de cette phase nécessite, la disponibilité, la collaboration

de la direction financière et comptable et de tous ses agents.

Ensuite, il sera question de construire un modèle en fonction de l’objectif escompté.

3.1. Définition et identification des variables du modèle d’analyse

Les variables explicatives de la performance financière exigent que nous ayons comme point

de départ la question centrale de notre problématique qui est de savoir si on pouvait contribuer

à l’amélioration de la performance financière de l’IMPRIMERIE TUNDE SA en analysant

ses déterminants.

Grâce au modèle d’analyse que nous allons concevoir, nous pouvons avoir un plan à adopter

pour mener à bout nos objectifs. Nous avons retenu le modèle d’analyse illustré par la figure

suivante :




Figure 3 : modèle d’analyse

Source : nous-même.

Le modèle d’analyse peut se traduire sous forme de l’équation ci-après :

PF = F (SIG ; ISF)

= F (VA, EBE, RN ; ELF) avec PF = Déterminants de la performance financière

Phase de préparation

Traitement des données collectées

Recommandation

Analyse des données traitées

Prise de connaissance

Collecte des données

Présentation des données sous forme de

tableaux et de graphiques

Calcul de VA, l’EBE, la rentabilité, l’effet de

l’effet de levier

Analyse des déterminants

de la performance

financière




SIG = Solde intermédiaires de Gestion

VA = Valeur ajoutée

EBE = Excédent brut d’exploitation

RN = Résultat net

ELF = Effet de Levier Financier

ISF = Indicateur de la structure de financement

Le recours à un certains nombres d’indicateurs nous permettra de rendre le modèle

opérationnel. Ils sont classés en deux catégories. Les indicateurs témoins (rentabilité) et les

indicateurs d’orientation (effet de levier financier) :

les indicateurs témoins : il s’agit d’une analyse des déterminants de la performance

financière à travers quelques comptes de résultat notamment :

• la valeur ajoutée : une appréciation sera faite sur la période des cinq ans de la richesse

créée par l’entreprise et son influence sur la performance financière de l’entreprise.

• l’excédent brut d’exploitation : elle permet de se faire une idée sur l’impact de la

politique de rémunération sur la performance financière

• le résultat net : cette analyse sera menée à travers les ratios de rentabilité financière et

de rentabilité économique.

les indicateurs d’orientation : une attention particulière sera portée sur l’effet de levier

financier afin de connaitre l’impact de la politique d’endettement sur la performance

financière de la société pendant les 5 années témoins de l’étude.

3.2. Les outils de collecte des données

Les outils que nous avons utilisés pour la collecte des données sont par excellence l’analyse

documentaire, l’observation directe et l’entretien avec le personnel de la direction financière

et comptable. Ensuite les informations collectées ont été traitées afin de trouver les indicateurs

concernés par notre analyse.




3.2.1. L’observation directe

A l'origine, l'observation directe était une technique d'investigation utilisée en anthropologie

et participait à «la mise en évidence des cultures et des « routines sociales»

(NDONGO, 1999 : 300). Selon ce même auteur, recourir à l'observation directe, c'est

procéder à « l'enregistrement, par notes descriptives ou analytiques, d'actions ou

d'observations perçues sur le terrain, dans un contexte naturel ». L'observation directe procède

en priorité par les organes de sens ; en particulier la vue et l'ouïe.

3.2.2. L’entretien

BEITONE (2000 : 25) et ses co-auteurs pensent que « l'entretien est une technique qui

consiste à organiser une conversation entre enquêté et enquêteur. Dans cet esprit, celui-ci doit

préparer un guide d'entretien, dans lequel figurent les thèmes qui doivent être impérativement

abordés ».

Au total, l'entretien permet au chercheur d'accéder directement à l'information souhaitée.

Parlant de l'information, QUIVY & al (1985 :195) précisent qu'il peut s'agir de la perception

d'un événement ou d'une situation, des interprétations ou d'expériences énoncées par

l'enquêté.

L’entretien dans le cadre notre étude a consisté en un interview avec le Directeur Financier et

comptable, le chef comptable, et les agents comptables qui nous ont donné leur opinion sur le

sujet.

3.2.3. L’analyse documentaire

Elle consiste en une analyse des états financiers des années 2006 à 2008 afin de se faire une

opinion significative sur le sur le thème étudié. Ainsi, les données ont été collectées,

synthétisées et traitées suivant une méthodologie rigoureuse pour refléter une image réelle de

la situation.




3.3. La méthodologie de traitement des informations

Cette étape a été la plus importante de notre travail car les dirigeants garant de l’information

financière ont de multiples occupations.

Les outils de traitement de l’information que nous avons utilisé sont : l’analyse documentaire,

l’observation directe et l’entretien. Nous avons pu collecter les états financiers relatifs aux

exercices clos de 2008 à 2012. Après il nous a été plus facile de traiter les informations

obtenues pour conclure notre étude. Ce traitement a consisté en une synthèse des informations

sous forme de tableaux et de graphiques, puis en une analyse des résultats obtenus.

Grâce à la méthodologie exposée nous pouvons procéder à une analyse minutieuse des

déterminants de la performance financière en utilisant les états financiers sur un quinquennat.

Les résultats de cette analyse seront présentés dans la deuxième partie afin d’avoir une

opinion claire sur la situation financière de la société.




Conclusion de la première partie

Grâce à cette partie nous avons une idée claire sur notre sujet de recherche. Nous avons réussi

à définir notre objectif principal qui est d’analyser les déterminants de la performance

financière. Grâce aux études antérieures réalisées par plusieurs auteurs, nous avons pu retenir

les déterminants de la performance financière qui feront objet de notre analyse. Ainsi nous

avons pu étudier quelques auteurs ayant abordé le thème dans tous ces aspects. Cette partie

constitue le cadre théorique de notre étude. Après cette présentation des instruments d’analyse

nous pouvons passer à la phase pratique.




.

DEUXIEME PARTIE : ANALYSE DES DETERMINANTS DE LA PERFORMANCE FINANCIERE DE L’IMPRIMERIE TUNDE

S.A




Introduction deuxième partie

Dans le cadre de notre étude il est important de se familiariser avec l’entité afin de connaître

les ressources financières et les différentes activités de l’IMPRIMERIE TUNDE S.A. Nous

pouvons ainsi dégager les forces et les faiblesses relatives aux déterminants de la performance

financière de cette entreprise et établir un plan de solution afin de renforcer ses points forts et

pallier ses faiblesses.

Cette deuxième partie abordera la présentation de l’IMPRIMERIE TUNDE S.A, ensuite fera

une présentation des résultats relatifs à l’analyse des déterminants de la performance

financière avant de faire des propositions pour améliorer la situation actuelle.




Chapitre 4 : Présentation de l’imprimerie TUNDE SA.

Introduction

Dans ce premier chapitre, il sera question de décrire l’Imprimerie TUNDE à travers

son historique et ses activités et enfin la structure organisationnelle et ses ressources.

4.1. Historique et activités

Dans cette section, nous aborderons l’historique d’une part puis la situation actuelle et

les activités de l’Imprimerie TUNDE d’autre part.

4.1.1 Historique de l’Imprimerie TUNDE

Dans le but de participer à la politique de réduction du taux de chômage au Bénin et

trouver une solution à la crise de papier survenue à l’époque au Bénin, Monsieur Rasaki

Babatundé OLLOFINDJI, Président Directeur Général de la Société TUNDE SA, après son

baccalauréat en 1984, créa le 05 Juin 1986 la société TUNDE ‘‘New Business’’ sous la forme

d’une Société A Responsabilité Limitée (SARL). Cette société est inscrite au registre du

commerce et du crédit mobilier (RCCM) de Porto-Novo sous le numéro 1086-B avec un

capital de départ de deux millions (2 000 000) de francs CFA. La société a débuté ses activités

le 1er Novembre 1986. Son siège initialement installé à Porto Novo, quartier Hlogou a été

transféré à Cotonou au lot numéro 562H, quartier Ahwanléko.

Le 17 décembre 1996, suite à une Assemblée Générale extraordinaire des actionnaires, la

société TUNDE devient une Société Anonyme (SA) avec un capital de trois cent cinquante

millions (350. 000. 000) F CFA.




4.1.2 Activités

L’évolution de l’Imprimerie TUNDE SA est liée à son dynamisme et à la ferme volonté

de ses dirigeants d’atteindre les objectifs fixés. Ces objectifs sont déclinés en quelques points

importants :

être une imprimerie d’envergure sous régionale grâce à l’assurance d’un service de

qualité à la clientèle ;

maintenir son slogan publicitaire « Imprimerie TUNDE, la première imprimerie au

Bénin, la plus performante de la sous-région » en modernisant ses installations

industrielles ;

étendre ses activités en créant de nouveaux produits tels que les cahiers « le

papillon ». Ce label qui s’impose sur le plan national et qui est très convoité dans la

sous-région ;

diversifier ses activités en créant les départements TUNDE MOTORS TUNDE

Transports.

La Société TUNDE SA a connu un développement rapide depuis sa création sa branche

Imprimerie comprend aujourd’hui plusieurs divisions définies par nature d’activité. Il s’agit

de : la Division Imprimerie, la Division Edition, la Division Usine de Cahier, la Division

Papeterie.

4.1.2.1 La papeterie

Cette branche, la plus vieille, est fonctionnelle depuis 1986. Elle a pour principal

objectif l’achat en vue de la revente en l’état des articles et fournitures de bureau. C’est donc

une branche à vocation essentiellement commerciale.

4.1.2.2 L’imprimerie

TUNDE SA possède l’une des imprimeries disposant d’équipement modernes

dans la sous-région. Cette imprimerie a pour activité la production des manuels scolaires et

des cahiers d’activités pour l’enseignement primaire, des calendriers, des cartes (postales, de

vœux). Les éditions de magazines et de journaux sont également faites.

4.1.2.1 L’usine à cahiers

Elle produit différents formats de cahiers vendus sous la marque “le papillon’’.




4.2. Structure organisationnelle.

Le fonctionnement de l’organisation est l’accomplissement de ses différentes fonctions. La

fonction est un regroupement d’opérations que l’organisation doit réaliser pour atteindre ses

objectifs. Les opérations sont réalisées dans le cadre des organes ou des services. La

répartition des opérations entre les services et l’établissement des liaisons qui permettent

d’assurer la coordination entre eux constitue la structure. La structure d’une organisation

dépend de ses moyens, de sa dimension, de ses besoins, de ses objectifs etc.

La structure organisationnelle d’une entreprise permet de distinguer les différents niveaux de

décisions, de différencier les fonctions existantes et de répartir les tâches.

Pour atteindre ses objectifs, l’Imprimerie TUNDE est contrôlée par les organes suivants :

l’Assemblée Générale des Actionnaires qui est l’organe suprême de décision ;

le Conseil d’Administration (CA) composé de trois membres choisis sur proposition de

l’Assemblée Générale des Actionnaires, il fixe les objectifs de la société et définit dans

les statuts le pouvoir qu’il délègue au PDG ;

le PDG qui fait appliquer la vision stratégique par les services opérationnels.

L’Assemblée Générale des Actionnaires :

les 30 juin de l’année pour se prononcer sur les comptes de l’année

précédente ;

entre le 20 et le 31 décembre de chaque année pour voter le budget de l’année

suivante ;

Le PDG quant à lui dirige la société conformément aux décisions de l’Assemblée

Générale. Il dirige, coordonne, planifie et met en œuvre les moyens nécessaires pour atteindre

les objectifs fixés par le CA. Pour bien accomplir ses tâches, le PDG est aidé par une

assistante et une secrétaire particulière.

Ce conseil comprend plusieurs compartiments. Nous en ferons un bref aperçu et un

accent particulier sera mis sur le fonctionnement de la Direction Administrative qui constitue

le cadre de nos recherches. La coordination des activités est assurée par des cadres du comité

de direction au profil confirmé qui animent les directions suivantes : une Direction Générale,




une Direction Financière et Comptable, une Direction Commerciale, une Direction

Technique, une Direction de l’Edition et une Direction Administrative.

4.2.1 La Direction Générale

Elle a à sa tête un Directeur Général (DG) qui, conformément aux décisions de l’Assemblée

Générale coordonne, planifie et met en œuvre les moyens nécessaires pour atteindre les

objectifs fixés par le Conseil d’Administration. Pour bien accomplir ses tâches, il est aidé

d’une assistante.

4.2.2 La Direction Technique et la Direction Financière et

Comptable

La Direction Technique est composée de cinq services que sont :

le Service Organisation et Méthode chargé de concevoir, d’étudier et de perfectionner

les procédés de fabrication ;

le Service Maintenance qui assure le bon fonctionnement des matériels de production

ainsi que de tout appareil électrique de l’imprimerie ;

le Service Contrôle Qualité qui définit la politique de la qualité au sein de

l’entreprise ;

le Service Production qui veille à l’exécution du planning de production dans les

délais et à la qualité des impressions ;

le Service Fabrication qui est chargé d’ouvrir les dossiers de fabrication et de donner

les repères techniques à suivre pour la réalisation des commandes.

La Direction Financière et Comptable est chargée de :

l’élaboration et du suivi du tableau financier ;

la gestion financière et comptable ;

la coordination et la supervision des opérations comptables ;

la mise en œuvre du mécanisme de suivi budgétaire.

Cette direction dispose d’un service financier et d’un service comptabilité.

Le service financier assure la gestion quotidienne de la trésorerie, coordonne et supervise les

activités financières de l’entreprise. Quant au service comptabilité, il est placé sous la




responsabilité d’un chef comptable qui contrôle les pièces comptables, élabore un plan

financier et édite mensuellement les livres comptables.

4.2.3 La Direction Commerciale et la Direction Administrative

Cette direction a pour missions de prospecter les marchés locaux, d’exploiter, de

commercialiser et de coter les produits finis. Elle est subdivisée en quatre composantes, à

savoir :

le Service commercial qui s’occupe de la clientèle et de la commercialisation des

produits ;

le Service devis qui fait la formalisation et l’application de la méthodologie d’élaboration

des devis ;

le Service marketing qui est chargé de la mise en œuvre de la stratégie marketing et de la

fourniture des données nécessaires à la conception et à l’adaptation des produits de la

société ;

la Division Papeterie quant à elle, s’occupe de la commercialisation des produits importés

ou fabriqués par l’entreprise et prend également en charge la gérance des boutiques.

Sous l’autorité du Directeur Général, le Directeur Administratif, aidé dans ses tâches d’un

assistant, supervise trois autres services que sont :

le Service Ressources Humaines : il est dirigé par le Chef Service Ressources Humaines

qui est chargé de proposer et de mettre en œuvre une politique de gestion efficace des

Ressources Humaines qui garantit l’atteinte des objectifs de l’entreprise.

le Service Evaluation des Performances : ce service est chargé de connaître les

attributions et les objectifs fixés à chaque agent concevoir un système d’appréciation en

adéquation avec le poste occupé ;

le Service Achat, Gestion des Stocks et Logistique : il a pour activités principales ;

d’élaborer la politique « achats » et la mettre en œuvre en relation avec les directions et

services demandeurs, de définir et de recenser les besoins, d’établir les plans d’achats,

d’identifier les fournisseurs (après consultation de la banque des données), d’effectuer les

appels d’offre et analyser les propositions, de mener les négociations avec les fournisseurs

(conditions de règlement dans le cadre des procédures et de la politique de l’entreprise), de

régler les litiges avec les fournisseurs, d’assurer la fiabilité des sources




d’approvisionnement de la société sur le plan du délai, de la qualité, des quantités et des

prix.

Sur le plan logistique, le service achat, gestion des stocks et logistique est chargé de recenser et

codifier toutes les immobilisations de l’imprimerie, d’établir mensuellement l’inventaire des

matériels appartenant à l’entreprise, d’assurer le suivi des divers contrats de prestation de

services, d’assurer la santé et la sécurité au travail, ce qui est source de motivation des salariés

au sein de l’entreprise, d’assurer l’entretien des réseaux internet et « corporate » pour une

meilleure communication au sein de l’entreprise.

Service Exploitation

Pour dynamiser le fonctionnement de l’entreprise et poser les bases d’un meilleur

développement, il est créé un Service Exploitation chargé de la coordination des activités

de l’imprimerie directement rattaché au Président Directeur Général dont les attributions

sont entre la définition périodique avec les différents services de leurs objectifs respectifs

assortis d’un planning de réalisation, relancer les différents services au sujet des délais

d’exécution, contrôler l’exécution des tâches dans tous les services, superviser tous les

services et leur bon fonctionnement, veiller à la mise à disposition de moyens de travail

adéquat, mettre au point avec les responsable de la direction technique, le programme de

production dans les différents ateliers et en suivre l’exécution, définir en collaboration avec

les services compétents les besoins en matières premières et le planning

d’approvisionnement, veiller à la condition de travail, veiller à la réduction des coûts

d’exploitation, rendre compte régulièrement par écrit au Président Directeur Général.

4.3. Ressources

Gérer, c’est mettre en œuvre des ressources pour atteindre les objectifs fixés dans le cadre

d’un programme d’activités préalablement définis. Les ressources de la société TUNDE SA

sont constituées de l’ensemble des moyens et des capacités dont elle dispose pour le

fonctionnement de ses activités. Elles sont de trois ordres à savoir :

les ressources humaines ;

les ressources financières ;

les ressources matérielles.




4.3.1 Les ressources humaines

Les employés de la société TUNDE SA (150 au moins) sont classés en catégories

professionnelles en des emplois ou postes qu’ils occupent.

Les performances des agents sont appréciées au fur et à mesure par leurs supérieurs

hiérarchiques sur la base de critères objectifs prédéfinis et les résultats de l’appréciation.

L’obtention d’une certaine moyenne, conditionne l’avancement c’est-à-dire le passage d’un

échelon inférieur à l’échelon immédiatement supérieur au bout de deux (02) ans ou

éventuellement à la promotion.

4.3.2 Les ressources financières

La société a un capital de 350 000 000 francs CFA. Ce capital lui permet de disposer

d’une surface financière auprès des banques pour l’obtention des ressources supplémentaires

nécessaires au fonctionnement de son cycle d’exploitation.

4.3.3 Les ressources matérielles

La société TUNDE SA dispose d’un important parc machine pour la fabrication des

manuels et des cahiers. Les grandes machines ont en moyenne une capacité de 100 000

tirages/jour quant aux petites machines, elles ont une capacité de 60 000 tirages/jour. Elle

s’est dotée de plusieurs outils informatiques pour son efficacité en matière de nouvelles

technologies.

Suite à la présentation la société TUNDE SA nous avons franchi une étape importante dans le

processus de diagnostic économique de l’entreprise. Cette société évolue dans un secteur qui

nécessite des investissements élevés et sa survie est conditionnée par des résultats financiers

et économiques performants. Dans le chapitre suivant nous ferons l’analyse proprement dite

des déterminants.




Chapitre 5 : Les déterminants de la performance financière de l’imprimerie

TUNDE S.A

Introduction Les déterminants de la performance financière constituent un outil d’analyse important utilisé

par les gestionnaires de l’imprimerie TUNDE S.A. Ces déterminants sont calculés par la

Direction Financière et comptable afin de connaitre leur situation financière avant de prendre

toute décision d’investissement ou de financement. Dans ce chapitre, nous décrirons les

déterminants de la performance financière utilisés par les dirigeants de l’entreprise dans le

cadre de leurs analyses.

5.1 Présentation des déterminants de la performance financière de l’imprimerie

TUNDE S.A

Le système comptable en vigueur à la société TUNDE SA est le système centralisateur. Il

existe deux logiciels fournis par la maison Seri compta. Le logiciel de paie et le logiciel

comptable. Le logiciel de paie permet le traitement des salaires aboutissant à l’établissement

de l’état des salaires, l’établissement des bulletins de paie. Le logiciel comptable enregistre les

écritures comptables et qui permet d’éditer le journal, le grand livre, et de synthétiser les

comptes afin d’obtenir les états financiers.

5.1.1. Les soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant)

Le modèle de présentation des résultats utilisé est le système normal recommandé par le

référentiel comptable SYSCOA.




la marge brute sur marchandises:

Tableau N°1 : Evolution de la marge brute sur marchandises en (KF) Elément 2008 2009 2010 2011 2012

Vente de marchandises

-Achat marchandises

Variation de stocks

44383

(59147)

11412

42306

(90045)

(60315)

37470

(57981)

(39849)

38633

(84955)

(34689)

242598

(271255)

48241

Marge brute sur marchandises -26176 12576 19339 -81011 19585

Source : Etats financiers des exercices clos 2008 à 2012

Commentaire :

La marge brute sur marchandises a augmenté les trois premières années (2008, 2009 et 2010).

Ensuite elle a connu une baisse en 2011 pour ensuite remonter en 2012.

la marge brute sur matières premières

Tableau N°2 : Evolution de la marge brute sur matières premières en (KF) Eléments 2008 2009 2010 2011 2012

Vente de produits fabriqués

+Travaux facturés

+Production immobilisée

+Production stockée

-Achat de matières premières et

fournitures liées

+Variation de matières premières et

fournitures liées

3893664

14816

-

818141

(1945904)

488622

4503270

14867

-

342261

(1022792)

(879654)

4343426

11891

-

(1043885)

(1414230)

(108705)

5128113

9167

0

(413436)

(1855777)

180972

3766840

7167

0

1052332

(1857751)

185611

Marge brute sur matières

premières

3269339 2957953 1788496 3049038 3154199


Commentaire : la marge brute sur matière est restée forte sur toute la période. Cependant

elle a été meilleure sur les deux dernières années. Ce qui est lié à la baisse de la production

stockée. Il faut noter que la baisse du chiffre d’affaire n’a pas empêché la société de réaliser

une bonne marge.




la valeur ajoutée

Tableau N°3 : Evolution de la valeur ajoutée en (KF). Eléments 2008 2009 2010 2011 2012

Marge brute sur marchandises

+Marge brute sur matières premières

+Subvention d’exploitation

+Produits accessoires

+Autres produits

-Autres achats

+variation de stock et autres achats

-Transports

-Services extérieurs

-Impôt et taxes

-Autres charges

-26176

3269339

-

57

6115

(455305)

12871

(38207)

(763785)

(106751)

(196947)

12576

2957953

-

-

12410

(482551)

(9217)

(47197)

(936803)

(74523)

(170063)

19339

1788496

-

-

68607

(442817)

(24937)

(33203)

(394127)

(83301)

(62279)

-81011

3049038

-

200

18013

(723660)

(7432)

(235091)

(593874)

(83485)

(123545)

19585

3154199

-

0

13472

(602307)

1843

(82320)

(534224)

(80420)

(103702)

Valeur Ajoutée 1701211 1262585 832778 1219154 1786127


Commentaire :

La valeur ajoutée de l’entreprise a connu une évolution en deux phases : la première constitue

une baisse de 2008 à 2010 et la deuxième phase est une croissance sensible de 2008 à 2010.

L’excédent brut d’exploitation

Tableau N°4 : Evolution de l’Excédent Brut d’Exploitation en (KF) Eléments 2008 2009 2010 2011 2012

Valeur Ajoutée

-Charges de personnel

1701211

(466414)

1262585

(578704)

832778

(563112)

1219154

(556091)

1786127

(548033)

Excédent Brut

d’Exploitation

1234796 683881 269666 663063 1238094


Commentaire : Les charges de personnel restent relativement stables.




Résultat Net

Tableau N°5 : Evolution du Résultat Net en (KF) Eléments 2008 2009 2010 2011 2012

Résultat activité ordinaire

+Résultat hors activité ordinaire

-Participation des travailleurs

-Impôt sur les bénéfices

294002

-99747

-

-

-13976

-156486

-

-

-294122

473955

-

-

226921

16158

-

(63817)

166393

2065

-

(45074)

Résultat Net 161135 108024 129921 179263 123384


Commentaire : Le résultat net de l’entreprise est positif sur toute la période. Cependant il

reste instable

5.1.2. La rentabilité (deuxième déterminant)

Les ratios utilisés sont au nombre de deux : le ratio de rentabilité économique et de rentabilité

financière.

Tableau n°6 : Ratios de rentabilité économique et financière

Eléments 2008 2009 2010 2011 2012

RN en (KF) 161135 108024 129921 179263 123384

ROE=

0,0424 0,0258 0,0545 0,0984 0,0695

ROI=

0,28 0,14 0,09 0,18 0,43


Le taux d’intérêt des emprunts auprès des banques est de 11%. Selon la loi des finances 2013

au Benin l’impôt sur les emprunts est nul.

Commentaire : la rentabilité économique a connu une baisse de 2008 à 2010 ensuite elle a

augmenté sensiblement sur les deux années suivantes. Par contre la rentabilité financière




n’évolue pas de façon proportionnelle à la rentabilité économique. Elle a légèrement baissé de

2008 à 2009 mais a connu une augmentation sur les trois années suivantes.

Les déterminants utilisés dans le cadre de l’analyse de la performance financière de

l’imprimerie sont pertinents et retracent en quelques tableaux et ratios la santé financière de

l’entreprise. Cependant, ces outils sont des indicateurs témoins orientés sur les résultats déjà

obtenus par l’entreprise. Il est pertinent pour l’analyse de ces déterminants de prendre en

compte certaines variables de financement qui pourraient impacter sur le financement de

l’entreprise dans le futur.




Chapitre 6 : Analyse des déterminants de la performance financière et recommandations

Introduction Grâce au chapitre précédent, nous avons décrit les outils qui permettent d’analyser la

performance financière au sein de l’imprimerie TUNDE. Nous avons constaté que les

déterminants utilisés traduiraient mieux la performance financière si certaines variables

étaient prises en compte. Les informations collectées sur le terrain nous ont permis

d’élaborer des tableaux et des graphiques. Ces données feront l’objet d’une analyse en tenant

compte toutes les contraintes méthodologiques requises.

L’objectif principal de notre travail est d’analyser les déterminants de la performance

financière de l’imprimerie TUNDE S.A.

6.1. Analyse des soldes intermédiaires de gestion (premier déterminant)

Rappelons que nous avions construit le modèle d’analyse sur la base de certaines variables à

savoir: les soldes intermédiaires de gestion (valeur ajoutée, excédent brut d’exploitation,

rentabilité) et la structure de financement (effet de levier financier).

Il faut noter qu’au modèle d’analyse existant à l’imprimerie TUNDE SA nous allons aussi

ajouter l’effet de levier qui constitue un déterminant de la performance future de l’entreprise.

Le résultat d’une entreprise peut être déterminé en faisant la différence entre la somme de tous

les produits et la somme de toutes les charges. Ce résultat déterminé ne pourra pas permettre

cependant d’apprécier la rentabilité des diverses activités de l’entreprise. A cet effet, il est

recommandé que le résultat soit calculé par cascades c'est-à-dire les uns après les autres à

travers les soldes intermédiaires de gestion.

Ce solde permet d’apprécier le degré d’intégration de l’entreprise. Elle constitue un précieux

outil facilitant la répartition. En effet, elle est repartie de la façon suivante : Etat, personnel,

prêteurs, actionnaires, entreprise.




La marge brute sur marchandises

Ce solde est généralement déterminé dans les entreprises de négoce c'est-à-dire celles

qui s’occupent de l’achat en vue de la revente en l’état. Il permet d’apprécier la performance

commerciale de l’entreprise, c'est-à-dire son aptitude à faire face à ses charges de

commercialisation.

Marge brute sur marchandises = Ventes de marchandises

-Achats de marchandises

+Variation de stocks

Analyse : Sa baisse drastique en 2011 est due à une baisse des ventes par rapport aux

années précédentes. La politique commerciale de l’entreprise de l’entreprise n’a pas été

efficace.

La marge brute sur matières

Ce solde est généralement déterminé dans les entreprises industrielles ou mixtes. Il

permet d’apprécier la performance industrielle de l’entreprise.

Valeur Ajoutée = Marge brute sur marchandises

+Marge brute sur matières premières

+Subventions d’exploitation

+Produits accessoires

+Autres produits

-Autres achats

+Variation de stocks et autres achats

-Transports

-Services extérieurs A et B

-Impôts et taxes

-Autres charges




Marge brute sur matières premières = Vente de produits fabriqués

+Travaux facturés**services vendus

+Production immobilisée

+Production stockée

-Achat de matières et fournitures liées

+Variation de matières premières et fournitures liées

Analyse : Son évolution s’explique par une augmentation sensible de la production stockée

en 2012.

Graphique n°1 : analyse de l’évolution de la valeur ajoutée, de l’excédent brut d’exploitation et de la marge brute sur matière.

Source : nous- même.

Analyse : Il faut noter que la valeur ajoutée constitue la richesse crée grâce à la stratégie

commerciale de adoptée par l’entreprise.

On peut alors en déduire que la politique commerciale de l’entreprise a été moins bonne les

trois premières années que les deux dernières années. Cette situation est causée à la hausse de

la marge brute sur matière suite à une diminution de la production stockée. Les achats de




matières premières ont augmenté en 2011 et 2012. Ce qui s’explique par une augmentation

du volume de production donc de l’activité de l’entreprise. La courbe de l’EBE est une

fonction croissante de celle de la valeur ajoutée de l’entreprise.

L’excédent brut d’exploitation

C’est le résultat économique ou brut de l’entreprise. On le désigne également sous le

vocable << Capacité d’autofinancement d’exploitation>>. C’est un indicateur pertinent

permettant de comparer des entreprises ayant des politiques d’investissements et de

financement différentes. En effet, ce solde est calculé indépendamment :

de la politique d’investissement et de financement (c'est-à-dire avant prise en

considération des dotations aux amortissements et provisions des éléments

financiers)

de la politique fiscale (avant prise en considération de l’impôt sur les bénéfices

industriels et commerciaux)

des éléments hors activités ordinaires ou ayant un caractère exceptionnel ou non

répétitif.

EBE = Valeur Ajoutée-Charges de personnel

Analyse : L’augmentation et la diminution constatées sont liées aux fluctuations de la

valeur ajoutée. L’effectif du personnel de l’entreprise n’a pas augmenté de façon sensible

et les salaires n’absorbent qu’une infime partie de la richesse crée.

Le résultat net

C’est le résultat généré par l’ensemble des opérations de l’entreprise (opérations

d’exploitation financière et hors activités ordinaires).

Résultat Net = Résultat des activités ordinaires

+Résultat hors activités ordinaires

-Participation des travailleurs

-Impôt sur les bénéfices




6.2. La rentabilité (deuxième déterminant)

Nous pouvons l’apprécier grâce à la rentabilité financière et à la rentabilité économique. Les

résultats obtenus sont les suivants :

Graphique n°2 : évolution de la rentabilité économique et financière

0

0,05

0,1

0,15

0,2

0,25

0,3

0,35

0,4

0,45

0,5

2008 2009 2010 2011 2012

rentabilité économique

rentabilité financière

Source : nous-même

Analyse : Le taux de rentabilité est en nette progression depuis 2010. Par contre la rentabilité

financière a baissé en 2012 après une phase de croissance timide. Ce qui s’explique par une

croissance du résultat net sur la période. Cependant, alors que de 2011 à 2012 la rentabilité

économique croissait elle a baissé.




6.3. Analyse de l’effet de levier financier (déterminant 3)

II est question d’analyser l’effet de l’endettement sur les finances de l’entreprise.

Tableau n° 7: comparaison du taux de rentabilité économique et du taux d’intérêts net

d’impôts

Eléments 2008 2009 2010 2011 2012

Taux de rentabilité

économique 0,28 0,14 0,09 0,18 0,43

Taux net d’intérêts

des emprunts

0,11 0,11 0,11 0,11 0,11


Analyse : L’endettement a été favorable pour l’entreprise sur la période allant de 2008 à

2012. L’effet de levier a permis d’amplifier la rentabilité des capitaux propres. Ainsi, on peut

constater une croissance nette de la rentabilité financière. Cependant la chute du résultat en

2010 a entrainé un effet défavorable sur l’avantage que tire l’entreprise de l’endettement.

6.4. Recommandations et conditions de mise en œuvre

pour stabiliser la rentabilité financière la société TUNDE SA, la politique de

financement doit être maitrisée. La maitrise des coûts pourrait aider la société à

connaitre ses coûts de revient et ainsi agir sur les marges pour maintenir

l’accroissement du résultat.

la société gagnerait à mettre en place un processus de d’analyse et de calcul des coûts

logés dans une direction de la comptabilité analytique. Un contrôleur de gestion de

gestion serait utile pour elle en ce qui concerne la maitrise des charges et l’aide à la

prise de décision stratégique.

Le taux d’emprunt moyen appliqué par les banques est resté le même sur la période

pour réduire les coûts de salaires que pourrait engendrer le recrutement d’un

contrôleur de gestion il faudrait former le personnel existant car il n’a pas la

qualification requises mais par contre dispose d’une parfaite connaissance de la

société. Il faudrait aussi les outiller d’une comptabilité analytique afin qu’il puisse

élaborer de façon périodique les tableaux de bord classiques et au moins une fois




l’année un tableau de bord prospectif, des résultats par divisions à travers les prix de

cession interne…

l’entreprise gagnerait en jouant sur sa rentabilité économique. Ce qui pourrait être mis

en œuvre si l’entreprise réduisait le besoin en fonds de roulement, composante du ratio

de rentabilité économique. La rentabilité économique augmenterait si le dénominateur

du ratio diminuait. La société peut ainsi agir sur les délais fournisseurs (augmentation)

et aussi revoir sa politique de recouvrement afin de renflouer sa trésorerie et ne plus se

rabattre sur les concours bancaires. L’entreprise doit mettre en place un service ou un

dispositif chargé du suivi des recouvrements de créances.

l’entreprise doit alors séparer la division contrôle de gestion de celle de l’audit interne

pour donner aux auditeurs la possibilité de se consacrer à sa mission première.

elle pourrait tirer profit d’une négociation à la baisse du coût de la dette. Cette

stratégie permettrait de réduire à la baisse le taux d’intérêt net moyen obtenu sur les

dettes. Dans la réalité elle pourra bénéficier d’une réduction à la des charges

financières auprès des banques. L’entreprise pourra alors augmenter son résultat et

ainsi maintenir l’accroissement de sa rentabilité.

L’imprimerie TUNDE SA évolue dans un secteur assez fermé car les investissements sont

lourds. Elle a l’avantage d’être une institution qui bénéficie de la confiance des institutions

financières de la place. Compte tenu des recommandations liées à sa situation financière elle

pourrait renforcer les déterminants de sa performance financière si elle réussissait à les mettre

en œuvre.




Conclusion de la deuxième partie

Suite à notre prise de connaissance de l’imprimerie TUNDE SA nous avons compris le

fonctionnement de la société. Ensuite les déterminants obtenus nous montrent que la

performance économique et financière est bonne mais mal maitrisée.

Ainsi, l’entreprise gagnerait à mettre en œuvre les recommandations issues de l’analyse.




CONCLUSION GENERALE




Somme toute, il faut retenir que l’imprimerie TUNDE s’est forgée à travers les années une

image de marque et a gagné la confiance des acteurs économiques du bénin et de la sous-

région. Elle évolue dans un marché ou il n’est pas aisé de s’imposer à cause des

investissements énormes inhérents à l’activité et aux efforts d’adaptation continus à

l’évolution technologique. Grâce à l’effet de l’expérience et à sa rigueur, elle s’est vue

responsable de la confection des travaux d’élection au Bénin, au Ghana, au Tchad et dans bien

d’autres pays de l’Afrique. Elle pourrait se réconforter dans sa position de leader sur le

marché béninois et s’étendre à la sous-région si elle mettait en œuvre les stratégies pour

piloter sa performance financière croissante. Ainsi les déterminants de la performance

financière, déjà encourageant pourront être maitrisés et stabilisés. Ce qui passe par une mise

en place d’une structure fiable de comptabilité analytique et aussi contrôle gestion jouant

pleinement leur rôle. Ou encore il serait plus pratique et moins coûteux de former et outiller le

personnel déjà existant dans le service contrôle de gestion et audit interne de la structure

organisationnelle. Pour le moment il ne serait pas réaliste de dire que sa pérennité est

menacée. Cependant, la prudence n’est pas exclue car avec l’évolution technologique les

concurrents pourront la menacer dans les années à venir. C’est pourquoi il faut qu’elle prenne

toutes les dispositions pour mettre en système pour créer la différence. Ce traduit pourrait se

baser sur les valeurs fortes de l’entreprise. La culture d’entreprise est assez forte : respect de

la hiérarchie, ponctualité et ambiance de travail détendue. Cependant, malgré la forte

hiérarchisation les décisions stratégique sont toujours prises en majorité de façon unilatérale

entrainant une remise en cause du rôle du top management.




ANNEXES




Annexes

Annexe 1 : illustration de l’évolution du résultat net

Source : nous-même.



Augustin Kokou GAGLOZOUN, MPTCF, promotion 2012-2013, CESAG Page 56

Annexe 2 : organigramme de l’imprimerie TUNDE SA.

ASSEMBLEE GENERALE

P.DIRECTEUR GENERAL

CONSEIL D’ADMINISTRATION

SCGAI

A/DG

S/PDG

DIRECTEUR GENERAL

A/PDG

DA DFC DT DC

RGS

MAGASINS

CPRH

S/ DA

A/DA

S/ST

CSAGS CESEP RLT

RA

CC

CSFB

COMPTABLE

A/DFC

C/SM C/SQ C/PRO CFAB

S/DT

C/SIAB C/SE

C/SFI C/SIM C/SPAO USE

S/DC

C /SC C/DIS

C/SV

BTQ MAGS

OP OP

OP

OP

OP

OP




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28. VERNIMMEN Pierre (2009), Finance d’Entreprise, 7e édition, Les Editions DALLOZ, Paris,

1184 pages.


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CESAG - BIBLIOTEUE FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE : CAS DE …bibliotheque.cesag.sn/gestion/documents_numeriques/... · Analyse des déterminants de la performance financière d’une