Chapitre 4

La capacité d’autofinancement

La capacité d’autofinancement

La CAF reflète le potentiel de financement (cash) dégagé par l’activité de l’entreprise.

Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les charges décaissables, à l’exclusion de ceux liés aux désinvestissements.

CAF = produits encaissables – charges décaissables

ChargesDécaissables : achats, salaires, impôts, etc …

Non décaissables : dotation aux amortissements et provisions

Encaissables : ventes

Non encaissables : reprises sur amortissements et provisions

Produits

Autre mode de calcul :

CAF = Résultat net + dotations aux amortissements et provisions- reprises sur amortissements et provisions+ VNC éléments d’actif cédés- produits de cessions d’immobilisations

Application

Les tourtons de Champsaur

Calcul de la CAF2004 2005 Evolution

Résultat net 56 040 23 961 -57%+ DAP 56 759 86 564 53%+ VNC actifs cédés 25 505 32 456 27%- produits cessions immos -21 782 -42 000 93%CAF 116 522 100 981 -13%

Signification de la CAF :

La CAF est le montant disponible pour l’entreprise pour :

investir rembourses ses dettes financières verser des dividendes à ses

actionnaires.

Utilisation de la CAF :

Tableau de financement Tableaux de flux de trésorerieRatios :

- endettement / CAF- intérêts / CAF

Application

Les tourtons de Champsaur

Analyse de la CAF

2004 2005 EvolutionCAF 116 522 100 981 -13%Endettement financier 337 181 466 111 38%Endettement / CAF 2,89 4,62

Commentaire :La situation s’est dégradée mais reste tout de même correcte si on suppose un endettement sur 10 ans.

Chapitre 6

Le bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnelGrille de lecture du bilanOn distingue trois sous-ensembles au

sein de l’actif et du passif : les éléments stables, les éléments circulants, la trésorerie.

Les éléments stables

A l’actif : les immobilisations, pour leur valeur brute,

Au passif :- les capitaux propres,- les amortissements et provisions (y compris ceux figurant à l’actif),- les dettes financières (sauf découverts).

Les éléments circulants

A l’actif : les stocks et les créances, pour leur valeur brute,

Au passif : les dettes non financières (fournisseurs, salariés, Etat, etc …).

La trésorerie

A l’actif : les liquidités (caisse, comptes bancaires positifs et valeurs mobilières de placement).

Au passif : les découverts bancaires.

Présentation

Emplois stables

Ressources stables

Emplois circulants Ressources

circulantesTrésorerie > 0

Trésorerie < 0

Application

Les tourtons de Champsaur

Emplois stables

2004 2005 EvolutionImmobilisations brutes 798 534 958 734 20%Emplois stables 798 534 958 734 20%

Emplois circulants

2004 2005 EvolutionStocks 67 263 82 349 22%Créances clients 174 486 191 626 10%Autres créances exploit. 67 824 1 539 -98%Créances hors exploitation 62 428 42 353 -32%Charges constatées d'avance 12 993 38 255 194%Emplois circulants 384 994 356 122 -7%

Trésorerie positive

2004 2005 EvolutionDisponibilités 36 695 89 230 143%Trésorerie positive 36 695 89 230 143%

Ressources stables

2004 2005 EvolutionFonds propres 175 101 199 062 14%Dettes financières (LT) 337 181 466 111 38%Autres dettes à LT 10 419 419 -96%Amortissements et prov. 274 145 345 537 26%Ressources stables 796 846 1 011 129 27%

Ressources circulantes

2004 2005 EvolutionDettes fournisseurs 141 613 75 732 -47%Dettes fiscales et sociales 279 079 291 825 5%Dettes hors exploitation 2 683 0 -100%Ressources circulantes 423 375 367 557 -13%

Trésorerie négative

2004 2005 EvolutionConcours bancaires courants 0 25 400 N/ATrésorerie négative 0 25 400 N/A

Bilan fonctionnel

Emplois RessourcesStables 958 731 Stables 1 011 129

Circulants 356 122 Circulantes 367 557

Trésorerie + 89 230 Trésorerie - 25 400

TOTAL 1 404 086 TOTAL 1 404 086

Analyse :

Emplois stables

Ressources stables

Fonds de roulement

Fonds de roulement = ressources stables – emplois stables

Analyse (suite)

Emplois circulants Ressources

circulantes

Besoin en fonds de roulement = Emplois circulants – ressources circulantes

Besoin en fonds de roulement

Analyse (suite)

Trésorerie > 0Trésorerie < 0

Trésorerie nette

Trésorerie nette = Trésorerie active – trésorerie passive

Mais aussi :

Trésorerie nette =

Fonds de roulement

- Besoin en fonds de roulement

Présentation

Emplois stables

Ressources stables

Emplois circulants Ressources

circulantesTrésorerie > 0

Trésorerie < 0

Analyse du bilan fonctionnel :

Les ressources stables doivent couvrir :- les emplois stables,- et la partie structurelle du BFR.

Les variations conjoncturelles du BFR sont absorbées par la trésorerie.

Évolution du BFR

BFR

temps

Montant en €

Niveau structurel du BFR

Variations conjoncturelles

du BFR

Situation financière saine

BFR

temps

Montant en €

FRT-

T+

T- T-

T+

BFR > FR T < 0

BFR < FR T > 0

Trésorerie insuffisante

BFR

temps

Montant en €

FR

T-

BFR > FR T < 0

Trésorerie excédentaire

BFR

temps

Montant en €

FR

T+

BFR < FR T > 0

Dangers de la croissance

BFR en croissance

temps

Montant en €

FR stableT+

T-T-

T+

Attention

Cette analyse doit être adaptée en fonction des spécificités de chaque secteur d’activité.

Exemple : hypermarchés.

Hypermarché :

Emplois stables

Ressources stables

Emplois circulants

Ressources circulantes

Trésorerie > 0Trésorerie < 0

Equilibre et déséquilibre

Une trésorerie temporairement négative n’est pas un déséquilibre (variations saisonnières du BFR).

Une trésorerie structurellement négative est le signe d’un bilan déséquilibré.

La résolution des déséquilibres

La résolution d’un déséquilibre nécessite :

soit l’augmentation du fonds de roulement (haut de bilan)

soit la diminution du besoin en fonds de roulement (bas de bilan)

Augmentation du fonds de roulement

Désinvestissements, Augmentation des fonds propres :

autofinancement, augmentation de capital,

Emprunt à long-terme.

Diminution du besoin en fonds de roulement

Allongement des délais de paiement des fournisseurs,

Raccourcissement des délais de paiement des clients,

Diminution des stocks.

Application

Les tourtons de Champsaur

Fonds de roulement

2004 2005 EvolutionRessources stables 796 846 1 011 129 27%Emplois stables 798 534 958 734 20%Fonds de roulement -1 688 52 395 -3204%

Commentaire :L’augmentation des ressources stables a permis de rétablir un FR positif c’est bien.

BFR

2004 2005 EvolutionEmplois circulants 384 994 356 122 -7%Ressources circulantes 423 375 367 557 -13%BFR -38 381 -11 435 -70%Dont :- exploitation -98 126 -53 788 -45%- hors exploitation 59 745 42 353 -29%

Commentaire :BFR négatif car cycle de production court (peu de stocks) et dettes fiscales et sociales très importantes à creuser.

Trésorerie nette

2004 2005 EvolutionFR -1 688 52 395 -3204%BFR -38 381 -11 435 -70%Trésorerie nette 36 693 63 830 74%

Commentaire :Augmentation importante de la trésorerie nette grâce à l’augmentation du FR.

Chapitre 7

Les flux de trésorerie

Le tableau de financement

Il explique le passage du bilan d’un exercice à celui de l’exercice suivant : nouvelles ressources et nouveaux emplois.

Vision dynamique des équilibres :∆ trésorerie = ∆ FR - ∆ BFR

Nouvelles ressources

Capacité d’autofinancementApport en capitalNouvel emprunt à long termeCession d’immobilisationsDiminution du BFR

Nouveaux emplois

Distribution de dividendesInvestissementRemboursement d’emprunt Augmentation du BFR

Application

Les tourtons de Champsaur

Le plan de financement

Tableau de financement prospectif.

Prévisions des nouvelles ressources et des nouveaux emplois de l’exercice à venir.

Les tableaux de flux de trésorerie

Reprend les informations du tableau de financement.

Il existe plusieurs modèles :- TPFF : tableau pluriannuel des flux financiers,- modèle de l’OEC (Ordre des Experts Comptables),- modèle de la Banque de France.

Le modèle de l’OEC

Il classe les flux en trois catégories :- activité : CAF et ∆ BFR ,- investissement : acquisition et cession d’immobilisations,- financement : ∆ emprunts, ∆ capital, dividendes.

La somme de ces catégories explique la variation de la trésorerie.

Exemple de Na Pali

Flux issus de l’activité = + 8 077 k€CAF (23 337) – hausse BFR (15 260)

Flux d’investissement = - 1 018 k€cessions (1 785) – investissements (2 803)

Flux de financement = + 2 502 k€apports (4 452) + emprunt (2 803) – remboursements (3465)

∆ trésorerie = + 9 561 k€8 077 – 1 018 + 2 502