Flux des capitaux vers les PED • Les differentes formes d’entrees de capitauxLes PED souffrent tres souvent du deficit courant;Les entrees de capitaux peuvent financer ce deficit exterieur:• Donc, cinq formes d’entrees de capitaux: • Les obligations, • Les prets bancaires,• Les prets officiels • Les IDE• Les investissements de portefeuille.D’ou on arrive a deux categories: financement par emprunt et

financement par fonds propres.

Le peche originel selon Eichengreen et Haussmann

• Une reduction de la demande etrangere pour les produits americains conduit a un transfert de richesse du reste du monde vers les Etats-Unis, ce qui constitue une sorte d’assurance.

• Mais dans les PED, une diminution des exportations a un effet contraire. Puisque la dette doit etre payee en monnaie etrangere, la depreciation aboutit a une hausse du montant des remboursements en monnaie domestique. “L’incapacite des PED a emprunter dans leur propre monnaie.

Crise de la dette des annees 80• 1981-83: Forte recession mondiale.• Les PED sont en defaut de rembourser leurs dettes.• L’une des causes de la recession:• La Reserve federale americaine /politique de lutte contre

l’inflation:• - hausse des taux d’interet sur le dollar,• - recession mondiale a partir de 1981• - baisse de la demande dans les pays industrialises• - cette baisse a eu des consequences negatives directes sur

les PED. • - Leur peche originel: les dettes libelles en dollars

Les dettes des PED et l’appreciation du dollars

• -si le taux d’interet augment sur le dollar, celui-ci s’apprecie et les dettes libelles en dollars augmentent.

• -Par contre, la forte baisse du prix des matieres premieres, deteriore fortement les termes de l’echange pour les PED.

• -La crise de dette commence par l’annonce de l’insolvabilite de la Mexique,

Les pays d’amerique latine• Les defauts similaires en Argentine, au Bresil et au

Chili. • Et en Pologne, en ex-bloc sovietique...• Les pays africains (dettes aupres du FMI et la BM).• Les pays d’Asie du Sud-Est reussisent a maintenir

une croissance economique forte et ne reechelonnent pas leur dette ( ils ne proposent pas de rembourser plus tard a un taux d’interet plus eleve.

• -Fin 1986, plus de 40 PED sont en defaut de paiement et ils enregistrent une croissance tres faible.

L’insolvabilite des PED et le risque de

faillite des creanciers • Le service de la dette: “ dette principale + taux d’interet”

• L’insolvabilite de la service de la dette met en danger la soutenabilite de la dette exterieur. Car les preteurs risquent d’etre en faillite a cause de non remboursement des dettes anciennes par les PED.

Issue a la crise en 1989

• Avec appui du FMI, il faudrait persuader les grandes banques de continuer a preter aux PED.

• Les banques americaines accordent un allegement de dettes aux PED.(Reduction)

• Pour Mexique 12 %,• D’autres allegements pour Phillippines, au Costa

Rica, Venezuella, Uruguay au Niger.• En 1992, La crise de la dette est resolue par la

signature des accords avec leurs creanciers.

Le role de capitaux au retour de la crise

• En fait, le role des taux d’interet !• Au debut des annees 90, le retour du FED au

faible niveaux des taux d’interet.• Ceci favorise les flux des capitaux vers les PED.• Les PED par ces flux des capitaux essaient de

reduire l’inflation, limiter les interventions publiques, reduire les barrieres commerciales, accroitre l’efficacite des marches financiers. Surtout en Amerique latine.

Les reformes economiques en Amerique latine• L’Argentine:

• Problemes:hyperinflation! (800 % en 1990),forte instabilite financiere.• Remedes:• -reduction des droit de douanes,- convertibilite (1991) un peso= 1dollar; la base monetaire = reserve d’or

+ devise- Interdiction de financer le deficit budgetaire par la creation monetaire.- Resultats: - Reduction de l’inflation (1995; 5 %),mais l’appreciation reel de peso

de 30 % et forte chomage, croissance rapide(1997), deficit publique.-

Le Bresil• Problemes: comme sa voisine, les annees 80 marquent une

inflation galopante, imposible de juguler.• Remedes: En 1994,parite fixe a l’egard du dollar

americain.En 1995, nombreuses faillites bancaires. Apres, le regime de crawling peg: qui permet a s’apprecier le real en terme nominaux. Le real s’apprecie en terme reel (inferieure au differenciel d’inflation entre deux pays), mais l’affaiblissement de la competitivite dans les marches internationaux( taux d’interet eleve; le chomage).

• En 1994, forte diminution de l’inflation de 2500 % a 10 % en 1997.

•

Le Bresil

• Croissance faible, reformes lentes, dangereuse deficits publique.Une aide de 40 millard de FMI, forte taux d’interet pour ses ancienst eleves.

• En 1999, Le real devalue 8 %, passage au regime de change flottant mais le real deprecie de 40 % face au $, forte recession,l’effondrement du secteur financier.

• En 2002, Le Bresil a reussi d’entrer au marche de credit.

Le Chili• Problemes: chomage eleve, effondrement financier dans les

annees 80.• Remedes:- Reglementation des institutions financiers- Garantie implicite de l’Etat, charge implicite de l’Etat

approfondie la crise de la dette.Il suit le crawling peg et reduit graduellement l’inflation.En 1990, le gouvernement democratique empeche toute monetisation du deficit public.

- Une politique de controle de flux des capitaux entrants: un depot d’un an non remunere de 30 % de la valeur de la transaction (duree limitee du depot obligatoire pour empecher l’appreciation reel de la monnaie nationale).

Les resultats des reforme en Chili

-Entre 1991-1997 forte croissance de 8%.

-L’independance de la Banque centrale,

-L’inflation passe de 26% en 1990 a 6 % 1997. Il est considere comme le pays moins corrompu d’Amerique latine.

Le Mexique• Problemes: forte dette publique • Remedes:en 1987 reforme et programme de stabilisation.• Une politique de ciblage du taux de change et des salaires

(negociations sur les salaires entre syndicats et industriels)• Adhesion au GATT et liberalisation tarifaire• Il rejoint a L’OCDE et d’autrepart signe l’accord de L’ALENA.• Il fixe son taux de change a l’egard du dollar 1987• Suit regime de crawling peg,Il fixe chaque annee un niveau

maximal d’appreciation et controle le niveau d’appreciation de Peso par rapport au $.

•

Le Mexique

• Malgre le controle de la valeur de la monnaie,la devise s’apprecie en terme reel et deficit courant augmente.En 1994, les reserves de change s’epuisent.Privatisation sans avoirs des normes prudentielles suffisantes.

• Le probleme d’alea morale: les banques considerent qu’elles recevront des aides publiques en cas de risque de faillite.En 1994,le peso est devalue de 15 % au-dela de sa limite de depreciation maximale, le deficit courant ( 8%)

• La monnaie mexicaine attaquee par les speculateurs, les autorites decident de laisser le peso flotter. La panique etrangere accroit la depreciation et le Mexique ne peut plus emprunter sauf a taux d’interet tres eleves. Le defaut est evite par le pret d’urgence aupres du Tresor americain et le FMI. Forte depreciation a entraine le retour d’inflation 7 % en (mais 159 % en 1987). Finalement le chomage a double,des taux d’interet eleves, la crise bancaire repandu.