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UNE PREMIÈRE ENAMÉRIQUE:L’ASSURANCELONGÉVITÉ VUE PARBELL CANADAYVES ALLARD, FINANCIÈRE SUN LIFE
JAMES CIAMARRO, RGA COMPAGNIE DE RÉASSURANCE-VIE DU CANADA
BENOÎT HUDON, MERCER
ROBERT MARCHESSAULT, BELL
ANIMATION: SÉBASTIEN NAUD, MERCER
COLLOQUE RETRAITE & PLACEMENTS — 26 NOVEMBRE 2015
S A N T É A V O I R S C A R R I È R E
G E S T I O N D E S R I S Q U E S
C O L L O Q U E R E T R A I T E & P L A C E M E N T S
Benoit Hudon, FSA, FICAMembre du partenariat et responsable du domaineRetraite (Est du Canada) et de l’Innovation
26 NOVEMBRE 2015
© MERCER 2015 2
D E N O M B R E U S E S S O U R C E S D E R I S Q U E M E N A C E N TL E S R É G I M E S D E R E T R A I T E
Taux d’intérêt
Inflation
Placements
Changementslégislatifs
RèglescomptablesLongévité
Risquesopérationnels
DevisesCrédit
© MERCER 2015 3
L E S S T R A T É G I E S D E T R A N S F E R T D E S R I S Q U E SG A G N E N T E N P O P U L A R I T É
Un nouveau record2,5 milliards de dollars de
rentes collectives achetéesen 2014, un record
Plus importantetransaction de l’histoire
Swap de longévité de16 milliards £ par British Telecom
Transactions « jumbo » aux États-UnisMotorola transfère la rente de 30 000 retraités à unassureur (prime de 3 milliards de dollars)
© MERCER 2015 4
U N E T E N D A N C E A U S S I O B S E R V É E A U C A N A D A
Sources: LIMRA et Mercer
transactions de rentescomplétées en 2014140
(90 annuellement entre 2010 et 2012)
des transactions sonteffectuées par desrégimes en vigueur50%
(vs. 20% entre 2010 et 2012)
Taille moyenne destransactions (20 M$)par régime en vigueurx2
(10 M$ entre 2010 et 2012)
Annéerecord
© MERCER 2015 5
T É M O I G N A G E SM O T I V A T I O N S C O M M U N E S P A R T O U T D A N S L E M O N D E
“Ces actions représententune étape importante versnotre objectif de dé-risquernos régimes de retraite etelles solidifierontdavantage notre bilan etnous offriront plus deflexibilité dans le futur.”
– Dan Ammann, Chef dela direction financière
“Nous avons réduit de façonsubstantielle la volatilité des cotisationsrequises à notre régime de retraite, touten protégeant les prestations desretraités.”– Gino Bonanotte, Chef de la direction
financière, Motorola Solutions
“Cette transaction réduit les risquesinhérents au régime de retraite et aide àgérer les variations de coûts associées àson maintien, tout en offrant aux retraités etleurs bénéficiaires un accès à uneinstitution financière qui possède l’expertisenécessaire à la gestion des rentes”– Communiqué de presse de BMS
“Cette entente constitue unefaçon novatrice de réduire lerisque lié aux engagementsen matière de prestations deretraite, car elle prévoit desmesures proactives deprotection contre le risque delongévité sans nécessiter leversement de cotisationsadditionnelles.”– Siim Vanaselja, Chef de la
direction financière
“La transaction est« gagnant/gagnant »pour le Canadian WheatBoard et les participantsdu régime de retraite.”– Andrea Carlson, VP,
Finances & stratégiecorporative
2012 2013 2014 2015
26 G US$
7,5 G US$“Cette transaction vise àdé-risquer le régime deretraite de Verizon et àaméliorer la situationfinancière de l’entrepriseà long terme.”– Porte-parole de Verizon
“Cette transaction réduit defaçon importante lesrisques liés à nosobligations de retraite etoffre une sécurité auxparticipants dont les rentesont été assurées.”– Neil Marchuk, Président
du comité des fiduciaires
2,5 G £
1,4 G US$3,1G US$0,2 G $
5,0 G $
© MERCER 2015 6
P L U S D E T R A N S A C T I O N S D E T R A N S F E R T D E SR I S Q U E S M A L G R É L A C H U T E D E S T A U X D ’ I N T É R Ê T
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
2007 2014201320122011201020092008
(milliards $)
Canada États-Unis Royaume-Uni(rentes seulement)
Royaume Uni(incluant assurance longévité)
Assurancelongévité
Achats derentes
Total des transactions de transfert des risquesliés aux régimes de retraite depuis 2007
© MERCER 2015 7
L E S T R A N S A C T I O N S D E T R A N S F E R T D E S R I S Q U E S N ER E P R É S E N T E N T Q U ’ U N E F A I B L E P R O P O R T I O N D E SA C T I F S D E S R É G I M E S D E R E T R A I T E
RÉGIMESFERMÉS
RÉGIMESOUVERTS
TRANSFERT DES RISQUESTOTAL (2007 À 2014)
12MILLIARDS $C
45MILLIARDS $US
120MILLIARDS £
40 %1,400MILLIARDS $C
60 %3,000MILLIARDS $US
80 %2,000MILLIARDS £
© MERCER 2015 8
T O U S O N T E N T E N D U C E T T E V E R S I O N D EL ’ H I S T O I R E …
Tauxd’intérêt
Marchésboursiers
Montagnesrusses
+ =%
M A I S E S T- C E T O U T ?
© MERCER 2015 9
L ’ A M É L I O R A T I O N D E L ’ E S P É R A N C E D E V I EA U G M E N T E L E C O Û T D E S R É G I M E S D E R E T R A I T E
Espérance de vie (homme 65 ans)
80 82 83
1970 1980 1990
86
2015
Espérance de vie+ 1 année
Passif actuariel
2% à 8%
© MERCER 2015 10
L E R I S Q U E D E L O N G É V I T É E S T - I L S Y M É T R I Q U E ?
-3 % +15 %
Passif de retraite selon certains scénarios de longévité (exemple)
Meilleureestimation
actuelle
Aucune améliorationfuture de la longévité
Remèdes contre le cancer,les maladies cardiaques etles maladies respiratoires
+25 %
Médecines régénératives
© MERCER 2015 11
+30%
Q U A N T I F Y I N G L O N G E V I T Y R I S K
-3%
CurrentBest-Estimate
+15%
Pension liabilities under various longevity scenarios
No future mortalityimprovements
Cures for cancer, heart,respiratory diseases
Everyone lives to 120
Illustrative
« L’augmentation del’espérance de vie pose
une menace plus grandeque le bas niveau des
taux d’intérêt »FitchRatings, 27 août 2015
© MERCER 2015 12
Mercer (Canada) Limited
ASSURANCE LONGÉVITÉC o l l o q u e r e t r a i t e e t p l a c e m e n t s
sunlife.ca/solutionsPD
Yves AllardD i r e c t e u r , R e l a t i o n s a v e c l a c l i e n t è l eS o l u t i o n s p r e s t a t i o n s d é t e r m i n é e s
26 novembre 2015
A S S U R A N C E L O N G É V I T É
Réservé à un usage institutionnel
A S S U R A N C E L O N G É V I T É
15
AssureurAssureur
RetraitésRetraitésRégime deretraite
Régime deretraite
Primesmensuellesfixes
Rentes mensuelles réelles
Rentesmensuelles
• Le régime verse des primes mensuelles fixes à l'assureur• L'assureur verse des paiements garantis au régime• L'assureur couvre le risque de longévité• Ne donne pas lieu à un règlement comptable ni au versement
d'une cotisation spéciale• Peut être combinée à des investissements guidés par le passif
• Le régime verse des primes mensuelles fixes à l'assureur• L'assureur verse des paiements garantis au régime• L'assureur couvre le risque de longévité• Ne donne pas lieu à un règlement comptable ni au versement
d'une cotisation spéciale• Peut être combinée à des investissements guidés par le passif
Réservé à un usage institutionnel
1 – C O N V E N I R D E S P A I E M E N T S D E R E N T E( M E I L L E U R E E S T I M A T I O N )
16
Réservé à un usage institutionnel
2 – D É T E R M I N E R L E S P A I E M E N T S F I X E S P A Y É SP A R L E R É G I M E
Régime de retraiteRégime de retraitePaiements fixes
AssureurAssureur
17
Réservé à un usage institutionnel
3 – P A I E M E N T S D E R E N T E R É E L S P A Y É S P A R L ’ A S S U R E U R
18
Source: Mercer
Paiements fixes
Paiements derente réels
L’assureur paieles rentessupplémentaires
L’assureur paieles rentessupplémentaires
Régime de retraiteRégime de retraite AssureurAssureur
Réservé à un usage institutionnel
Hypothèses delongévité (meilleure
estimation)
Gestion durisque de
contrepartieProcédures
administratives
Prix Transformationen rente Terminaison
T E R M I N O L O G I E D E L ’ A S S U R A N C E L O N G É V I T É
19
Réservé à un usage institutionnel
Engagements du régime
Meilleure estimation de l’assureur
+ Coût de l’assurance
+ Frais de l’assureur (administrationet structuration)
Coûts additionnels• Conseillers externes• Ressources internes
Coûts additionnels• Conseillers externes• Ressources internes
20
P R I X D E L ’ A S S U R A N C E L O N G É V I T É
Réservé à un usage institutionnel
O P T I O N S P O U R G É R E R L E R I S Q U E D E L O N G É V I T É
• Veut transférer le risque d’investissement• Péoccupé par la taille du régime ou prévoit
terminer le régime dans le futurRentes
• Régime de grande taille• À l’aise avec le risque d’investissement• Fidèle aux régimes à prestations
déterminées
Assurance longévité
21
Réassurance de longévité
James Ciamarro
Le 26 novembre 2015
Vice-président, Longévité
Colloque retraite et placements – Cercle finance du Québec
23
Pourquoi la réassurance?
Assuré /Régime de
retraiteRéassureur
Partage du risque
Assureur
24
Pourquoi la réassurance de longévité?
Risque Offre / Demande
Expertise Produits
25
Pourquoi le risque de longévité maintenant?
x2Taux d’augmentationde l’espérance de vie,dernière décennie vs.la précédente
+1 Année d’espérancede vie
+4% Augmentationmoyenne desobligations/réserves
-50%Perte derendement surle capital
26
L’offre et la demandeSondage RGA auprès des assureurs – 2015 75%
> 2,5 milliards $
75%estiment que lacroissance du marchédes rentes viendra destransactions de valeur
250 à 500 millions $ 90% prévoient la prochainetransaction commeBCE d’ici 2 ans
Transactions au R.-U en 201435 milliards £
Près de
Près de
Près de estiment que le marchédes rentes en 2016 sechiffrera à
27
ExpertiseComprendre la mortalité est l’activité principale d’un réassureur-vie!
DiversificationRecherche etdéveloppement
Données
Assurance-vie
2 900 milliards $
Portée mondialeAudit
28
ProduitsRéassurance de longévité (« swap ») – un niveau
Réassureur
Assureur Rentiers
Primes fixesPrestationsréelles
Seulement le risque delongévité est transféré
Administrationdes prestations
29
Produits
Assureur
Régime deretraite Rentiers
Réassureur
Réassurance de longévité (« swap ») – deux niveaux
Seulement le risque delongévité est transféré
Administrationdes prestations
Primes fixes
Primes fixes
Prestationsréelles
Prestationsréelles
30
Produits
Réassureur
Assureur Rentiers
Prime uniquePrestations
réelles
Coassurance
Administrationdes prestations
Le risque de longévité etd’investissement est transféré
31
Pourquoi la réassurance de longévité?
Risque Offre / Demande
Expertise Produits
©2015 RGA. All rights reserved.
Le plan de réduction des risques- démystifié
Bell Canada – étude de cas
Robert MarchessaultDirecteur, Pension & services actuariels26 Novembre 2015
Bell CanadaÀ propos de nousLa plus grande société de communications auCanada– Un des plus grands promoteurs canadiens de
régime de retraite du secteur privé avec ~ 20.0$Gd’actifs
• PD ~ 19.0$G et CD ~ 1.0$G
– Fin 2004, fermeture du régime PD de Bell pourles nouveaux employés
• D’autres filiales ont été fermées avant et depuis
– Le régime est capitalisé à 90% sur une base desolvabilité
• Surplus sur base de continuité
34
Variation de laparticipation
(depuis 5 ans)
+1.5%
-8.2%
+10.0%
– Représente ~ 42% de la capitalisation boursière de BCE
0102030405060708090
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Participants accumulant du CD Participants accumulant du PDRetraités & survivants sous le PD
(Tot
ald’
empl
oyés
(k))
Contexte du De-risking
35
Risques principaux d’entreprise: liquidités, bilan, sécurité des prestations, réputation
Stratégie de gestion financière des régimes de retraite
Implications pourl’entreprise
Les risques se manifestent dans cette direction…Les risques se manifestent dans cette direction…
…et doivent être gérés dans cette direction…et doivent être gérés dans cette direction
Implications pourle régime de
retraite
Risque du régimede retraite
L’objectif était d’établir un cadre d’investissement guidé par le passif afin de réduiresystématiquement et graduellement la volatilité du surplus d’une façon prévisible et disciplinée
Évolution du plan de réduction des risques du régime deretraite de Bell
36
POINTd’ARRIVÉE :niveau derisque visé
Changementsau designChangementsau design
Changementsau portefeuilleobligataire
Changementsau portefeuilleobligataire
Ajustement àla stratégie decapitalisation
Ajustement àla stratégie decapitalisation
Sophistication àla stratégie deDerisking
Sophistication àla stratégie deDerisking
À l’affut desinnovationsÀ l’affut desinnovations
üFermeture duPD auxnouveaux en2005
üAugmentation dela durée duportefeuilleobligataire de 6 à12 sur plusieursannées
üAugmentation del’allocation auportefeuilleobligataire qui estpassée de 40%de l’actif en 2008à 64% en 2015
üDéterminer avantchaque fin d’annéesi une cotisationsera versée enavance (2,7milliards de dollarsdepuis 2009)
üÉtablir des lignesdirectrices au sujetdu processusdécisionnel sur lacapitalisation dudéficit
üDemeurer éveillé àtoute innovation etaux changementslégislatifs
üRéduction du risquede mortalité via uncontrat d'assurancelongévité pour uneportion importantedu passif desretraités
POINT deDÉPART
Initi
ativ
esB
ell
üSuivi quotidien de lasituation financière
üDivision de l’actif enPortefeuilleGénérateur deRendement et àFaible Risque pouraligner la stratégied’investissementavec le passif
üÉtablir un plan pourprogressivementévoluer versl’allocation d’actifcorrespondant auniveau de risquedésiré (glide path)
üÉvaluation continue de stratégieDerisking à la lumière de la maturitédu passif, des conditionséconomiques et des stratégies deplacement disponibles
Cadre d'investissement pour la gestion du risquefinancier
Le cadre d’investissement devrait varier pour chaque promoteur et être adaptéaux caractéristiques du régime, objectifs de gestion du risque, contraintes de
coût, conditions économiques du marché
Générateur de rendement de l’actif (% total dufond)
Dans le PGR et le PFR, les choix de classe del’actif peuvent également influencer la volatilitédu surplus
37
§ Un cadre d’investissement a été mis en place pour dérisquer le régime de retraite sur une période detemps et ce, d’une façon disciplinée et systématique
§ La cadre d’investissement évolue en fonction du ratio de solvabilité avec l’objectif de réduire la volatilitédes cotisations
§ Les actifs sont transférés du Portefeuille Générateur de Rendement au Portefeuille à Faible Risque àmesure que la situation financière sur base de solvabilité s’améliore
§ Le cadre d’investissement se résume à l’établissement d’un point d’arrivée et d’éléments déclencheur
§ Le processus n’est pas nécessairement lié au temps, excepté:
§ Règles de capitalisation sur base de de solvabilité sur 5 ans
§ Un régime fermé peut devenir mature très rapidement
§ Attente que le processus évolue dans une direction; frustrant lorsque cela ne se produit pas
Cadre d'investissement pour la gestion du risque
Le cadre d’investissement établit une discipline de gestion du risque mais exige une évaluationcontinue et des ajustements lorsque des événements arrivent
Régime Actif – allocation PGR plus élevé Régime pour des retraités – en “hibernation”
38
Portefeuille à faible risque Portefeuille générateur de rendement Portefeuille à faible risque Portefeuille générateur de rendement
“En théorie il n’y a pas de différence entrethéorie et pratique. En pratique il y a.”
Yogi Berra
Au point d’arrivée, un risque demeure – le risque delongévité
39
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
1901
1906
1911
1916
1921
1926
1931
1936
1941
1946
1951
1956
1961
1966
1971
1976
1981
1986
1991
1996
2001
2006
2011
enan
nées
Années civiles
Espérance de vie d'un hommeà 65 ans (Canada )
Pente qui augmente
Observations
§ L'espérance de vie au-delà de 65 ans aaugmenté sur une base absolue et à unrythme croissant
− L'espérance de vie actuelle au-delà de 65ans est d'environ 19 ans (ou 84 ans)
§ Durant les années 80, l'espérance de vie aaugmenté d’environ 1,0 année
§ Durant les années 90, l'espérance de vie aaugmenté d’environ 1,5 année
§ De 2002 à 2012, l'espérance de vie aaugmenté d’environ 2 années
L’augmentation de l'espérance de vie après 65 ans provient principalement de l'amélioration de lascience médicale, la réduction du tabagisme et l’amélioration des habitudes de vie
Longévité vs risques de mortalité§ Les régimes de retraite sont affectés pas le risque de longévité, ce qui signifie que les rentes seront
versées plus longtemps si les retraités vivent plus longtemps que prévu§ Les compagnies d'assurance sont principalement affectées par le risque de mortalité, ce qui signifie qu'il y
a un coût si les assurés décèdent plus tôt que prévu
§ Des accords peuvent être conclus quand les deux parties concluent une entente pour atténuer leur risquerespectif
Illustration d'une assurance longévité
Assurance Longévité
40
(1) Conformément aux dispositions durégime de retraite et ne sont pastouchés par l’assurance longévité
Retraités Régime deretraite
Compagnied’assurance
Paiement fixe
Paiement variablePaiements de rente (1)
Assurance longévité
Le régime de Bell achète une assurance le protégeant contre le risque que les participants viventplus longtemps que prévu pour 5$G de passif (~50% du passif des retraités)
La simplicité apparente du résultat de l’entente ne reflète pas les efforts déployés avant la mise enplace
§ Requiert l’éducation de la haute direction et de l’Administrateur du régime et leur aval envers unestratégie de gestion de risque
§ Très long processus de mise en place – 2 ans du début à la fin; partiellement dû au fait d’être lespremiers au Canada
§ Une équipe multi-disciplinaire incluant des experts internes et externes en actuariat, droit, finance,placement et en comptabilité – du Canada, RU et EU
§ Vérification diligente des deux parties, en plus du fiduciaire
§ Une population de retraité grande et variée a ses avantages et ses désavantages
§ Requiert de nouvelles procédures pour l’administration continue et les évaluations
§ Parties externes – législateurs et vérificateurs
§ Les retraités:
“On voit rarement de vrais scénarios “gagnant-gagnant”,mais je pense que celui-ci se qualifie.”
Bob FarmerPrésident – Fédération Canadienne des retraités
Aspects à considérer
Bien que l’accord entre Bell et Sun Life prouve que des méga transactions de transfertsde risque peuvent être accomplies au Canada, préparez-vous à
apprendre en cours de route41