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Lintgration montaire au Maghreb
Aram BelhadjUniversit de Carthage, FSEG Nabeul
Tunis 13-05-2015
Plan de la prsentation
Contexte
Problmatique de lintgration montaire au Maghreb
Bref aperu sur quelques expriences historiques et
enseignements
Faisabilit dune union montaire pour les pays du Maghreb
Conclusion et quelques recommandations
1. ContexteRegain dintrt pour ladoption dune monnaie unique (ou
commune) comme rgime montaire appropri dans plusieurs rgions du
monde (Europe, Asie, Afrique...);
Ce rgime montaire prsente plusieurs atouts: renforcement de
lintgration conomique, amlioration de la crdibilit, lutte contre
les crises montaires et financires, renforcement du poids lors des
ngociations daccords commerciaux...
Intrt manifest pour lunion montaire par des acteurs maghrbins
(appels de lunion des banques maghrbines, tentatives du secrtariat
de lUMA);
2. Problmatique de lintgration montaire au MaghrebLe choix dun
rgime montaire plutt quun autre nest pas une chose facile dans la
mesure o il est li des caractristiques conomiques, financires et
politiques en constante mutation;
Au Maghreb, les rgimes actuels poseront des problmes ( des degrs
divers) au fur et mesure que louverture du compte financier
progressera et les rformes structurelles se poursuivront;
Problmatique de lancrage nominal?
2. Problmatique de lintgration montaire au MaghrebVers un
ancrage interne?
Une libralisation des mouvements de capitaux et une augmentation
des flux financiers rendront un taux de change fixe difficile
grer.Une libralisation et une diversification commerciales
favoriseront un taux de change flexible et viteront dventuels
misalignements;Un dveloppement des marchs financiers amliorera les
possibilits de couverture contre les risques de change et limitera
les effets dune volatilit excessive du taux de change.
2. Problmatique de lintgration montaire au MaghrebVers un
ancrage externe?
Un largissement de la zone euro et une consolidation de la
monnaie unique favorisera un taux de change fixe par rapport la
monnaie europenne;
Le besoin de renforcement de la crdibilit de la politique
montaire dans un contexte douverture encouragera les autorits
ancrer les anticipations travers la fixation des taux de
change.
2. Problmatique de lintgration montaire au MaghrebUnion
montaire: rponse au dilemme ancrage interne vs ancrage externe
Limiter les effets indsirables dune flexibilit des taux de
change bilatraux dune part;
Garder en mme temps une certaine autonomie dans les dcisions
montaires dautre part.
2. Problmatique de lintgration montaire au MaghrebUne monnaie
unique pour le Maghreb: trs utile
Catalyseur pour le commerce (cots des transactions, incertitude
et risque dattaques spculatives limits);
Allocation optimale des ressources et plus grande
croissance;
Facteur dappui une insertion russie dans lconomie mondiale.
2. Problmatique de lintgration montaire au MaghrebUne monnaie
unique pour le Maghreb: pas que des avantages!
Impossibilit pour la banque centrale nationale de dfinir un
objectif macroconomique de manire autonome, ni d'utiliser, sa
guise, les instruments de rgulation montaire;
Impossibilit pour les gouvernements d'utiliser le droit de
"battre monnaie" et d'encaisser des recettes de seigneuriage.
3. Bref aperu sur quelques expriences historiques et
enseignements
Expriences vcues par les Etats lintrieur de leurs frontires
nationales
Etats-Unis 1789;Italie 1862;Allemagne 1871.
Expriences vcues entre des Etats indpendants
Union montaire latine (1865-1925);Union montaire scandinave
(1873-1924);Zone franc CFA;Zone euro.
3. Bref aperu sur quelques expriences historiques et
enseignementsPrincipaux enseignements
Chaque fois que l'exprience d'intgration montaire se veut tre
similaire celle vcue l'chelle nationale, la probabilit de viabilit
de la zone montaire est grande;
Toute exprience dintgration montaire entre des Etats indpendants
nest viable que si un engagement politique, un cadre institutionnel
homogne, une harmonisation structurelle et une centralisation du
pouvoir montaire et budgtaire sont prsents
(multidimensionnalit).
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du Maghreb
Faible prsence sur le march voisin
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du Maghreb
Diffrences structurelles
AlgrieLibyeMarocMauritanieTunisiePrimary commodities (excluding
fuels)99.196.934.994.628.3Fuels98.496.5 3.8 25.016.6Agricultural
raw materials0.00.01.50.00.5Manufactured goods0.93.165.10.071.7
Banque Mondiale (2012)
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du
MaghrebComplmentarits inexploites
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du Maghreb
Diffrences institutionnelles
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du Maghreb
Politiques conomiques diffrentes
Politique montairePolitique de changeAlgrieCiblage implicite de
linflationFlottement dirig sans annonce pralable de la trajectoire
du taux de changeLibyeStabilit macroconomiqueAncrage aux
DTSMarocStabilit des prix Ancrage souple un panier
MauritanieStabilit des prix et du systme financierFlottement dirig
sans annonce pralable de la trajectoire du taux de
changeTunisieStabilit des prix et comptitivit Panier glissant
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du
MaghrebAbsence de convergence relle*
Revenu/tte(en $ constants)Taux de chmageTaux douverture(en % du
PIB)Algrie3079.913.468.8Libye7455.319.396.2Maroc2197.69.875.6Mauritanie62031.2106.9Tunisie3566.212.998.9
*Moyenne 2003-2012 (Banque Mondiale)
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du
MaghrebAbsence de convergence nominale*
Taux dinflationSolde budgtaire (en % du PIB)Dette publique(en %
du
PIB)Algrie4.23.813.2**Libye4.7-9.3**4.8**Maroc1.7-1.353.6Mauritanie6.5-3.7**70**Tunisie3.9-2.447.1
*Moyenne 2003-2012 (Banque Mondiale)**chiffre de 2013
4. Faisabilit dune union montaire pour les pays du Maghreb
Monnaie commune plutt quunique
conomiquement profitable: fluidification des changes et des
investissements;
Politiquement ralisable: moins dexigences en matire
dharmonisation conomique, autonomie montaire et budgtaire
possible
5. Conclusion et quelques recommandationsLide de cration dune
union montaire regroupant tous les pays du Maghreb, mme MT, est peu
intressante;
Possibilit dune monnaie commune maghrbine;
Au cas o les pays du Maghreb dcideront d'adopter une monnaie
unique, ils doivent ds maintenant s'engager sur la voie de
l'entente et dfinir un chronogramme crdible leur facilitant la
transition vers ce nouveau rgime;
Il leur est recommand dans ce cadre de:rsoudre leurs diffrends
politiques;renforcer le rle de l'UMA, notamment travers la dlgation
d'une partie de leur souverainet nationale au profit de cette
institution;renforcer la coordination de leurs politiques
conomiques, harmoniser leur cadre institutionnel et poursuivre leur
processus gradualiste d'ouverture et de diversification
conomiques;mettre profit la complmentarit de leurs conomies.
Merci pour votre attention
ANNEXESFaible prsence sur le march voisinLe commerce
intra-maghrbin ne dpasse pas les 3%Diffrences structurellesFaible
adquation des structures exportatrices la demande
intra-rgionaleComplmentarits inexploitesPriorit accorde la stratgie
nord-sud plutt que sud-sudDiffrences institutionnellesDiffrences du
cadre juridique relatif linvestissement, au march du travail, la
cration dentreprises et lefficacit de ladministration
publiquePolitiques conomiques non coordonnesDiffrences dans les
politiques montaires et de change Clivages politiquesProblme du
Sahara, tensions diplomatiques
Graph1
Feuil1Agriculture7.63Construction9.33Industry excl.
Petroleum5.52Other services3.01Petroleum54.56Services19.95
Fig2African Economic Outlook 2010 - OECD 2010 - ISBN
9789264086524Country Notes: AlgeriaFigure 2Version 1 - Last
updated: 29-Apr-2010Figure 2200720082009Agriculture, Forestry and
FishingAgriculture, forestry, and livestockAgriculture, livestock,
forestry and fisheriesAgriculture and livestockAgriculture and
fisheriesAgriculture6.947.63Banks and insuranceConstruction, gas,
electricity and waterConstruction and MiningConstruction and civil
engineeringConstruction9.249.33Community, social and personal
service activitiesCommunity servicesCraftsCrude petroleum and
natural gas DiamondsEducation, health and social workElectricity
and waterEnergy and ConstructionEnergy and WaterEnergyExport
cropsFishingFinancial services, real estate and
accommodationFinance and business servicesForestry and
fisheriesForestry, livestock and fisheriesForestry, fisheries and
minesFood industry, drinks, wood, othersFood cropGas, electricity
and waterGDPGovernment servicesHotelsHouse rentingHotels, cafs et
restaurants, other servicesIndustry, petroleum and miningIndustry
excl. Petroleum4.795.52Industry excluding oilIndustries hors
hydrocarburesIndustry and energyLivestock, forestry and
fisheriesLivestockManufacturing, mining and energyManufacturing and
oilManufacturing and craftsManufacturingMarket servicesMining and
quarryingMining and oilMiningNon-market servicesOil and gasOilOther
manufacturingOther IndustryOther
services8.473.01OtherPetroleum49.5454.56Primary sectorPublic
administration and defenceReal estate and business
activitiesServices21.0319.95SugarcaneSolid Mineral
Telecommunication and Post Transport, communications and Suez
CanalTransport and communicationsTransport and tradeTrade, hotels
and restaurants and other servicesTrade, hotels and
restaurantsTrade, transport and communicationsTrade, finance and
insuranceTradeUtilitiesWater, electricity, refinement, oil
servicesWater, electricity and gasWholesale and retail
trade100.00
http://www.sourceoecd.org/9789264086524Graph1
Feuil1Agriculture1.91Construction5.67Electricity and
water1.19Finance and business services6.44Manufacturing4.49Mining
and quarrying66.85Public administration and defence6.05Transport
and communications3.67Wholesale and retail trade3.74
Fig2African Economic Outlook 2010 - OECD 2010 - ISBN
9789264086524Country Notes: LibyaFigure 2Version 1 - Last updated:
29-Apr-2010Figure 2200720082009Agriculture, Forestry and
FishingAgriculture, forestry, and livestockAgriculture, livestock,
forestry and fisheriesAgriculture and livestockAgriculture and
fisheriesAgriculture2.051.91Banks and insuranceConstruction, gas,
electricity and waterConstruction and MiningConstruction and civil
engineeringConstruction4.535.67Community, social and personal
service activitiesCommunity servicesCraftsCrude petroleum and
natural gas DiamondsEducation, health and social workElectricity
and water1.101.19Energy and ConstructionEnergy and
WaterEnergyExport cropsFishingFinancial services, real estate and
accommodationFinance and business services6.686.44Forestry and
fisheriesForestry, livestock and fisheriesForestry, fisheries and
minesFood industry, drinks, wood, othersFood cropGas, electricity
and waterGDPGovernment servicesHotelsHouse rentingHotels, cafs et
restaurants, other servicesIndustry, petroleum and miningIndustry
excl. PetroleumIndustry excluding oilIndustries hors
hydrocarburesIndustry and energyLivestock, forestry and
fisheriesLivestockManufacturing, mining and energyManufacturing and
oilManufacturing and craftsManufacturing4.354.49Market
servicesMining and quarrying63.5866.85Mining and
oilMiningNon-market servicesOil and gasOilOther manufacturingOther
IndustryOther servicesOtherPetroleumPrimary sectorPublic
administration and defence7.026.05Real estate and business
activitiesServicesSugarcaneSolid Mineral Telecommunication and Post
Transport, communications and Suez CanalTransport and
communications7.033.67Transport and tradeTrade, hotels and
restaurants and other servicesTrade, hotels and restaurantsTrade,
transport and communicationsTrade, finance and
insuranceTradeUtilitiesWater, electricity, refinement, oil
servicesWater, electricity and gasWholesale and retail
trade3.663.74100.00
http://www.sourceoecd.org/9789264086524
