Portefeuille 2014 10 fr

Une publication mensuelle de KBC Banque & Assurance • Nr. 10 - 6 octobre 2014

15 Sous la loupe

14 Sous la loupe

6 Stratégie

5 Vrai ou faux ?

2 Thème

12 En point de mire Marché d’actions

&Stratégie AccentsAPPROCHE FONDÉE SUR LE PORTEFEUILLE

Investissez dans 20 entreprisesde qualité dotées d’une

capitalisation élevée

La génération argentéeouvre des opportunités

Les leaders mondiaux

Le redressement économique

se poursuit

Les investisseurs doiveant-ils opter pour les actions

à haut dividende ?

Faites travailler le stratègeen actions pour vous !

2

Thème

Stratégie & Accents

Faites travailler le stratège en actions pour vous !

Accents

❯ Service exclusif pour les investisseurs détenant des actions individuelles.

❯ Également possible pour les actions détenues auprès de Bolero.

❯ Votre chargé de relations est épaulé par un stratège en actions.

❯ Il suit l’évolution des actions individuelles de votre portefeuille.

Si vous détenez non seulement des assurances placement d’investissement et des assurances placement mais aussi des actions individuelles en portefeuille, vous pouvez bénéficier de l’appui d’une personne qui suit l’actualité relative à vos actions. Dans le cadre du contrat Service patrimonial Select KBC-Premium Banking, vous pouvez accéder à notre nouveau service baptisé Service actions Select KBC. Il s’agit d’un service exclusif destiné aux investisseurs qui souhaitent être informés des événements susceptibles d’influencer les actions en portefeuille. En outre, un expert spécialisé dans les actions vous aide à filtrer l’actualité financière, à identifier les facteurs pertinents et à prendre ainsi de meilleures décisions.

3Stratégie & Accents

Thème

Service habituel

Le Service patrimonial KBC-Premium Banking existe depuis longtemps et compte plus de 27 000 adeptes. Il a été étoffé récemment, comme l’illustre le nouveau Service actions.

Nous vous informons immédiatement...

Votre chargé de relations est votre interlocuteur privilégié. Outre une équipe d’experts en investis-sements, il est désormais également assisté par un stratège en actions KBC-Premium. Lorsqu’il faut saisir la balle au bond, il prend contact avec vous, même en dehors des moments convenus pour l’analyse de votre rapport. Cela vaut également pour les actions individuelles que vous détenez.

Nous vous informons immédiatement d’une modi-fication de la recommandation d’une action faisant partie des 240 valeurs que nous suivons. Si des facteurs influencent notre vision d’une action, nous vous tenons au courant.

... sans vous bombarder de messages.

Une foule d’informations sont disponibles sur les actions individuelles, mais ne sont pas toujours actuelles ou n’ont pas toujours un lien direct avec l’évolution escomptée du cours de l’action. Nous pouvons vous aider en analysant des données de qualité et en vous communiquant les informations pertinentes.

Modification de la recommandation

Nos analystes résument leurs commentaires dans une fiche pour environ 240 actions. Nous vous informons d’une modification de la recommandation d’une action que vous détenez et nous vous proposons d’acheter d’autres titres qui cadrent avec votre porte-feuille. Bien entendu, la décision vous appartient.

Nous examinons votre patrimoine sous divers angles.

4 Stratégie & Accents

Thème

Vous avez des actions chez Bolero ?

Dans le cadre de notre service de conseil, nous tenons compte de l’ensemble de votre portefeuille que nous examinons sous différents angles. Si vous détenez des actions chez Bolero, vous pouvez demander qu’elles soient également incluses dans l’analyse de votre porte feuille. Vous permettez ainsi à votre chargé de relations de fournir des conseils sur mesure en fonction de votre situation.

Dans le cadre de l’analyse de votre portefeuille KBC, nous vous communiquons aussi les nouvelles relatives aux actions détenues auprès de Bolero.

Contactez votre chargé de relations.

Exploitez les bonnes relations commerciales que vous entretenez avec votre chargé de relations. Optez pour le service actions, afin d’être informé des derniers commentaires de nos analystes concernant les 240 actions que nous suivons.

Profitez également de notre offre pour rester au courant de l’évolution des actions détenues chez Bolero. En étant bien informé, vous serez en mesure de saisir les opportunités et d’éviter les obstacles en Bourse. Parlez-en avec votre chargé de relations.


Vrai ou faux ?Les investisseurs doiveant-ils opter pour les actions à haut dividende ?

Nous ne pouvons que constater la reprise économique et l’accélération des bénéfices des entreprises, surtout aux États-Unis, mais en Europe également. Or, malgré le redémarrage de la croissance, nombre d’entreprises disposent toujours de capacités de production inexploitées. Elles n’ont donc à ce jour aucune raison d’investir massivement. Beaucoup d’entre elles affectent leurs liquidités abondantes au versement d’un dividende plus élevé. Elles envoient ainsi un signal fort : elles montrent leur intention de continuer à créer de la valeur pour l’actionnaire. Une action à haut dividende assure un flux de revenus constant à l’actionnaire et son cours est moins sensible au marché.

À long terme, le dividende versé représente la moitié du rendement total de l’action. En outre, un dividende élevé et croissant est souvent l’apanage des entreprises bien gérées : il est la promesse implicite de la continuation de cette politique. Il n’empêche que l’investisseur en actions à haut dividende doit impérativement veiller à une bonne ventilation sectorielle, faute de quoi il risquerait de s’enfermer dans des secteurs au potentiel de croissance limité.


StratégieLe redressement économique

se poursuitAccents

❯ Les actions restent notre premier choix.

❯ Les taux du marché sont pour ainsi dire nuls.

❯ Les cours des obligations pourraient baisser si les taux du marché repartent à la hausse.

❯ Profiter des formes d’investissement assorties d’une protection.

L’inflation a atteint un plancher

Dans la zone euro, l’inflation a légèrement progressé en août pour s’établir à 0,4%. L’inflation de base, soit la hausse du niveau général des prix hors énergie et alimentation, se maintient à 0,9%. Dans les prochains mois, la dernière baisse du prix du baril de brut sous les 100 USD pourrait figer l’inflation à son très bas niveau. Nous y voyons un stimulant pour le pouvoir d’achat du consommateur européen, plus que nous ne craignons la déflation. Aux États-Unis, l’inflation ne pose pas problème jusqu’ici (grâce notamment à la baisse des prix du pétrole), mais l’inflation de base y est deux fois plus élevée que dans la zone euro.

Les mesures d’économie pèsent moins sur la croissance

En 2012 et 2013, un budget d’austérité a comprimé la croissance économique de 1,3% aux États-Unis et de 1,1% dans la zone euro. En 2014 et 2015, les mesures d’économie n’amputeront la croissance que de 0,5% aux États-Unis et de 0,3% dans la zone euro.

La politique monétaire reste souple, mais le premier relèvement de taux de la Fed se profile

Aux États-Unis, la période des rachats de soutien de la banque centrale touche à sa fin. Au total, la Fed a racheté ces dernières années pour 1 700 milliards USD d’obligations. Chacun - la Fed y compris - se prépare à l’étape suivante. Les investisseurs restent confiants, mais un premier relèvement du taux directeur est imminent, d’autant plus que le marché du travail continue de se redresser.

Partout dans le monde, la confiance des entrepreneurs affiche son niveau le plus élevé de l’année. Les Européens le ressentent un peu moins car dans la zone euro, la reprise économique cherche un second souffle. L’actualité économique est morose, surtout en France et en Italie. Après un maigre deuxième trimestre, la production industrielle et les exportations allemandes redémarrent. La politique de relance conjoncturelle de la BCE et la dépréciation de l’euro pourraient fournir un appui supplémentaire au renouveau économique. Aux États-Unis, la haute conjoncture est proche. L’ISM, l’indice de confiance des directeurs d’achats, annonce une croissance économique de 4%. Le chômage américain est retombé de 4%, à 6,1%, depuis son sommet atteint durant la dernière récession. En Asie aussi, la croissance économique redémarre. Le Japon semble bien digérer l’augmentation de la TVA entrée en vigueur début avril et en Chine, la mollesse de la croissance du début 2014 appartient au passé.

Luk Van Heden

StrategistKBC Asset Management

Aux États-Unis, la période des rachats de soutien de la banque centrale touche à sa fin


Stratégie

La BCE mise sur la croissance et dévalue l’euro

Les États-Unis et la zone euro mènent une politique monétaire de plus en plus divergente. Alors que la Fed met un terme à sa politique de souplesse, la BCE adopte de nouvelles mesures pour donner de l’oxygène à l’économie européenne. Étant donné que la croissance économique est trop faible et que l’inflation s’effrite à un niveau exceptionnellement bas, la BCE a pris ces derniers mois de nouvelles mesures musclées. Le 4 septembre, de nouvelles dispositions sont venues compléter l’abaissement de taux de juin : une nouvelle baisse de taux et un programme de rachat de crédits bancaires titrisés.

Pour la première fois, les banques reçoivent un taux négatif sur leurs dépôts à court terme auprès de la BCE. L’intervention de la BCE a creusé les différentiels de taux d’intérêt entre la zone euro et les États-Unis. Le

taux plus élevé en USD a entraîné une appréciation du cours de change du billet vert (voir graphique). Depuis le début mai, le dollar américain a progressé d’environ 7% face à l’euro. La divergence grandissante entre les politiques menées par la Fed et la BCE va alimenter son appréciation.

Un rendement plus élevé en USD pourrait doper le cours de change

-1.0%

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0.5%

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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

USD par EUR différentiel de taux d'intérêt à LT (États-Unis - Allemagne)

Taux européen plus élevé

Taux américain plus élevé

Les entreprises familiales mettent davantage l’accent sur la création de valeur à long terme


StratégiePortefeuille

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

78% 17% 5%

57,5% 30% 8% 4,5%

4,5%32,5% 55% 8%

5% 48% 47%

Actions sans

Obligations

Immobilier

Placementsalternatifs

CashTrès défensif

Défensif

Trèsdynamique

Dynamique

Les actions restent notre premier choix

Notre choix des actions repose sur quatre éléments :• L’économie et les bénéfices des entreprises évoluent

favorablement• Les actions ne sont pas chères• Les liquidités et les obligations ne rapportent presque

rien• Les entreprises ont le vent en poupe

Nous maintenons notre position en actions au-dessus de la norme à long terme. Nous n’augmenterons pas le poids des actions dans le portefeuille avant d’avoir constaté une nouvelle embellie économique, notamment dans la zone euro et les résultats des entreprises. Nous continuons en outre de recommander à l’investisseur de s’assurer une protection. La position obligataire reste fortement sous-pondérée par rapport à la norme à long terme.

Nous investissons prudemment dans les obligationsUne légère remontée du taux du marché pourrait déjà résulter en un rendement obligataire limité ou négatif. Nous évitons toute concentration dans les monnaies à faible rendement. Les obligations

d’entreprises produisent un rendement légèrement supérieur, mais elles sont chères. La croissance mon-diale continue de se raffermir en 2014, une tendance qui se traduit normalement par une baisse des primes de risque sur les obligations d’entreprises.

Nous choisissons de délaisser l’euro au profit de l’USD et des monnaies des marchés émergents. La croissance de l’économie américaine est plus vigoureuse que celle de la zone euro. Les États-Unis réduisent progressivement leur politique monétaire accommodante, à l’inverse de la zone euro, ce qui plaide en faveur du dollar américain. Nous ne nous engageons pas pour de longues durées au taux actuel du marché. Les marchés émergents pourraient profiter de l’embellie économique mondiale. Les fondamentaux économiques solides de la plupart des marchés émergents (faible taux d’endettement, inflation limitée, croissance la plus forte du monde, etc.) feront l’objet d’une attention renforcée. En plus de l’appréciation de la devise, nous souhaitons profiter des rendements élevés offerts par ces marchés.

Nous évitons les obligations des marchés émergents en USD. La longue durée de ces obligations les rend vulnérables à la hausse des taux annoncée.


StratégieAccents dans le portefeuille

Actions - Thèmes à moyen terme

Actions - Thèmes à moyen terme Un rendement courant substantiel et une faible sensibilité au marché sont un gage de stabilité. Le versement d’un dividende élevé témoigne souvent d’une saine gestion de l’entreprise. Nous attribuons un poids neutre à chaque secteur, ce qui nous donne une sélection d’entreprises dont la croissance est en moyenne supérieure à la moyenne.

Entreprises familialesLes entreprises familiales mettent davantage l’accent sur la création de valeur à long terme. Elles possèdent la plupart du temps un important pouvoir de fixation des prix. En outre, elles privilégient souvent la croissance interne au détriment de la croissance externe, une approche qui se traduit en général par de meilleurs résultats financiers.

ImmobilierL’immobilier financier permet une meilleure ventila-tion des risques dans le portefeuille, ce qui devrait améliorer les perspectives de rendement à moyen terme. L’immobilier a la cote auprès de nombreux obligataires qui explorent de nouveaux horizons dans leur quête de rendement. Le dividende élevé et sûr les séduit.

Actions - Accents à court terme

Marchés émergents d’Asie du Sud-EstL’Asie du Sud-Est est une région que les investisseurs ont négligée pendant plusieurs années, ce qui nous paraît injustifié. Cette époque semble révolue. Depuis quelques mois, les actions de la région réalisent de meilleures performances. Le moment est venu de s’intéresser davantage à ce pôle de croissance.

Leaders mondiauxUne activité internationale est nécessaire à garantir la croissance à moyen terme. Les leaders mondiaux misent sur l’accélération de la croissance aux États-Unis et dans les marchés émergents. Les ventes sont souvent facturées en dollar américain. Or nous prévoyons une appréciation de son cours, dont les leaders mondiaux pourraient profiter.

Obligations - Thèmes à moyen terme

Obligations à haut rendement en monnaie localeNotre quête de rendement nous incite également à nous tourner vers les marchés émergents. Les taux sur les marchés émergents sont nettement supérieurs à ceux pratiqués dans les anciens pays industrialisés. Les obligations d’État en monnaie locale y produisent actuellement des rendements de 5,6% en moyenne. Les monnaies sous-évaluées pourraient encore engendrer un gain de change.

Obligations - Accents à court terme

Dollar américainLe dollar est sous-évalué (tant que l’on paie plus de 1 à 1,10 USD pour 1 EUR). Les arguments en faveur d’une appréciation du dollar ne manquent pas : valo risation, compétitivité, différentiels de croissance et de taux, divergence de politique monétaire des banques centrales et de stratégie budgétaire (austérité) des États.


StratégiePerspectives économiques

Perspectives économiques

Croissance économiques(%)

Inflation (%)

Taux officiel (%)

Taux à dix ans (%)

Cours de change 1 EUR = CNY 1 EUR = USD 1 EUR = JPY

15/09/14 UEM Chine Etats-unis Japon

2013 -0,3 7,7 2,2 1,5

2014 0,9 7,5 2,1 1,1

2015 1,7 7,0 3,1 1,2

2013 1,3 2,6 1,5 0,4

2014 0,6 2,3 1,9 2,8

2015 1,2 3,0 2,0 1,8

15/09/14 0,05 6,00 0,25 0,10

Dec-14 0,05 6,00 0,25 0,10

Mar-15 0,05 6,00 0,25 0,10

15/09/14 1,07 4,29 2,60 0,58

Dec-14 1,30 4,10 2,80 0,60

Mar-15 1,45 4,10 3,15 0,70

15/09/14 - 7,94 1,29 138,61

Dec-14 - 7,79 1,27 134,62

Mar-15 - 7,63 1,25 135,00


Stratégiesélection d’obligations

Notre sélection d’obligations(1)

Monnaie Emprunt Prix d’émis- sion ou cours indicatif

Coupon Rating Rendement (en %)

Score produit (*)

Marché primaire

Marché secondaire

(1) Voir note 2 en dernière page.(*) Score conçu pour comparer la sensibilité des différents produits d’épargne et d’investissement au risque. Il est exprimé sur une échelle de 1 à 7. Plus le score est élevé, plus le produit s’adresse à l’investisseur dynamique.

Les obligations tiennent la forme depuis le début de l’année. Le taux allemand s’est effrité de manière quasi ininterrompue en 2014. Le taux allemand à dix ans a cédé environ 0,8% et avoisinait 1,1% à la mi-septembre. Les taux obligataires ont dès lors tellement baissé que le volet obligataire d’un portefeuille d’investissement ne peut plus générer les rendements attrayants observés dans le passé. Le rendement du coupon dépasse les intérêts des liquidités. La diversification permet de réduire le risque d’un portefeuille.Nous ne craignons pas une forte hausse des taux obligataires à court terme, mais nous sommes conscients de ce risque. Nous privilégions dès lors les obligations caractérisées par une courte durée résiduelle.L’inflation ne pose aucun souci. En outre, la croissance n’a pas répondu aux attentes au deuxième trimestre en Allemagne et en Italie. À cela s’ajoutent les sanctions économiques entre la Russie et l’Europe, qui ont entraîné un regain d’aversion pour le risque dont les obligations d’État profitent généralement.

AUD KBC IFIMA4,00% -01/10/2019

101,500 01/10 A 3,670 4

AUD MERCEDES-BENZ AUSTRALIA3,75% - 07/04/2017

101,500 07/04 A- 3,120 4

NZD KBC IFIMA5,250% - 01/10/2019

101,500 01/10 A 4,900 4

NZD DANSKE BANK5,25% - 27/08/2019

100,620 27/08 A 5,102 4

USD KBC IFIMAvariabele coupon - 01/10/2020

101,500 01/10 A n/a 4

USD REPUBLIC OF POLAND3,000% - 17/03/23

98,100 17/03 en 17/09

A- 3,258 4


En point de mireLes leaders mondiaux

Accents

❯ La dépréciation de l’euro rend les produits européens moins chers.

❯ La croissance économique est très vigoureuse aux États-Unis.

Un chiffre d’affaires international est un atout

Les leaders mondiaux (“Global Leaders”) sont des entreprises qui, de par leurs activités internationales, réalisent une part de plus en plus importante de leur chiffre d’affaires en dehors de leur marché domesti-que, le plus souvent dans des pays émergents en plein essor. Ils comptent en outre des succursales dans les pays industrialisés, ils affichent une meilleure liquidi-té, leurs finances sont transparentes et leurs coûts de financement sont moins élevés. Leur envergure est souvent supérieure à la moyenne, mais ils ne sont pas nécessairement les plus grandes sociétés au monde. Il peut également s’agir de petites entreprises actives dans un domaine ou une niche spécifique.

L’attrait de ces leaders mondiaux réside dans leur moins grande dépendance à l’égard de la croissance du marché domestique, un élément très important pour les entreprises européennes vu que la croissance de l’Ancien continent est la plus faible à l’échelon mondial.

Accélération de la croissance aux États-Unis et sur les marchés émergents

Nous vivons dans un monde à deux vitesses. L’éco-nomie européenne est sortie de l’ornière, mais elle cherche à présent un second souffle. Les États-Unis jouent le rôle de moteur de la croissance et la confi-ance des chefs d’entreprise y est élevée (cf. graphique n°1). Les marchés émergents, l’Asie en tête, affichent également une croissance vigoureuse. Leur contribu-tion à la croissance de l’économie mondiale ne cesse d’augmenter. Vodafone (voir encadré Informations relatives aux entreprises) en est l’illustration.

En optant pour les leaders mondiaux, l’investisseur joue la carte du chiffre d’affaires international : il profite de l’accélération de la croissance économique aux États-Unis et dans les marchés émergents et du coup de pouce que leur donnent la dépréciation de l’euro et l’appréciation du dollar.

La dépréciation de l’euro joue en faveur des leaders mondiaux européens

(*): voir aussi la note 1 à la dernière page

46

48

50

52

54

56

58

60

Etats-Unis Zone euro BRIC (Brésil, Russie, Inde, Chine)Croissance tendancielle

Source : Datastream/Bloomberg/KBC Asset Management

01-13 02-13 03-13 04-13 05-13 06-13 07-13 08-13 09-13 10-13 11-13 12-13 01-14 02-14 03-14 04-14 05-14 06-14 07-14 08-14

Graphique 1 : Confiance des entrepreneurs dans l’industrie


Marché d’actions en point de mire(1)

Le coup de pouce de la dépréciation de l’euro et de la vigueur du dollar

La dépréciation de l’euro joue en faveur des leaders mondiaux européens. Elle renforce leur compétitivité internationale, vu qu’elle rend les produits européens moins chers pour les pays utilisant une autre devise. Traduits en euro, les bénéfices augmentent encore.

Grâce au chiffre d’affaires réalisé aux États-Unis, les entreprises non américaines profitent du raffermisse-ment du dollar. Cela s’applique tout particulièrement aux leaders mondiaux. Le graphique n°2 montre que le chiffre d’affaires des leaders mondiaux aux États-Unis est supérieur au chiffre d’affaires moyen réalisé par les entreprises dans n’importe quelle autre région du monde.

Informations relatives aux entreprises

Deutsche Post AG Activité : numéro un européen du courrier en Europe, spécialisé dans les services personnalisés. Cours : 25,56 EURObjectif de cours : 28,00 EURDernière modification de la recommandation : 08-03-2012Recommandation : augmenter

Novartis AGActivité : entreprise pharmaceutique suisse active à l’échelon mondial.Cours : 87,90 CHFObjectif de cours : 81,00 CHFDernière modification de la recommandation : 01-10-2011Recommandation : conserver

VodafoneActivité : opérateur télécoms britannique et l’un des plus grands acteurs au monde.Cours : 204,65 GBpObjectif de cours : 204,25 GBpDernière modification de la recommandation : 11-02-2011Recommandation : augmenter

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Lead

ers m

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ux

Euro

pe oc

ciden

tale

Japon

Chine

Reste

de l’A

sie

Amériqu

e lati

ne

Autre pays industriels

États-Unis

Marchés émergents

Marché domestique

Source : Datastream/Bloomberg/KBC Asset Management

Graphique 2: Répartition géographique du chiffre d’affaires des entreprises cotées en Bourse non américaines (2013)


Sous la loupeOrganismes de Placement Collectif (OPC)(*)

La génération argentée ouvre des opportunités

Accents

❯ Pas de protection du capital, mais un “airbag” à l’échéance finale.

❯ Actions d’entreprises misant sur les défis liés au vieillissement de la population.

L’allongement de l’espérance de vie engendre de nouveaux défis économiques. Il nécessite d’investir dans de nouveaux établissements de soins et il dope la demande de médicaments. Mais vivre plus longtemps, c’est aussi profiter plus longtemps. Des possibilités s’ouvrent par conséquent aux entreprises actives dans les loisirs et les divertissements.

Silver Economy Airbag 1

KBC propose, en tant que promoteur, Silver Economy Airbag 1, un compartiment de la sicav de droit belge Perspective. Ce compartiment suit une sélection2 de 30 actions d’entreprises misant sur les défis liés au vieillissement de la population. À l’échéance finale (30/11/2020), trois scénarios sont possibles : Scénario négatif : si la valeur finale du panier est inférieure1 à 85% de sa valeur initiale (baisse de

plus de 15%), la baisse du panier par rapport à de sa valeur initiale est déduite de la valeur de souscription initiale (1 000 EUR, avant frais et taxes). Ce résultat est majoré de 15% de la valeur de souscription initiale.Scénario neutre : une baisse1 du panier de maxi-mum 15% par rapport à sa valeur initiale à l’échéance finale n’est pas prise en compte. Vous récupérez alors 100% de votre mise initiale (1 000 EUR, avant frais et taxes) à l’échéance finale. Scénario positif : une hausse éventuelle du panier à l’échéance finale est versée intégralement à titre de plus-value, en plus de la mise initiale (1 000 EUR, avant frais et taxes).Cet investissement n’offre donc pas la protection du capital, mais prévoit un « airbag », qui tempère une perte éventuelle à l’échéance finale.Pas de risque de change : le compartiment est libellé en euro. Trois exemples :

SCÉNARIO Évolution du panier(3)

Résultat (avant frais et taxes) à l’échéance finale

Montant perçu à l’échéance finale sur la base d’un capital initial de

1 000 EUR

NÉGATIF -55% -55% + 15% = -40%(4)1000 - 400 = 600 EUR

(-8,08% en moyenne en base annuelle, avant frais et taxes)

NEUTRE -10% -10%, MAIS RAMENÉS À 0%(5)1000 + 0 = 1000 EUR

(0% en moyenne en base annuelle, avant frais et taxes)

POSITIF +35% +35%1000 + 350 = 1350 EUR

(-5,07% en moyenne en base annuelle, avant frais et taxes)

Ces exemples ne fournissent aucune indication quant au rendement escompté et ne déterminent pas quel sera le scénario le plus probable. La valeur de l’investissement peut augmenter ou diminuer et l’investisseur peut récupérer un montant inférieur à sa mise en cas de sortie avant l’échéance finale.

1 (Valeur finale moins valeur initiale) divisée par la valeur initiale.2 Les actions font l’objet d’une sélection internationale. La sélection s’effectue en quatre étapes sur la base de plusieurs critères : facteurs macroéconomiques

(étape n°1), données financières historiques (étape n°2), rapports d’analyse (étape n°3) et données liées à la technique des options (étape n°4). Lors de la première étape, les actions sont filtrées sur la base de leur capitalisation boursière et de leur liquidité (négociabilité en Bourse). Le panier final est approuvé par le Conseil d’administration de la sicav. Il doit également répondre à plusieurs exigences légales : nombre minimal d’actions, ventilation géographique et sectorielle suffisante, poids des actions individuelles, etc. La sélection repose aussi sur des paramètres susceptibles d’influencer le rendement potentiel des investissements. Vous trouverez plus d’informations sur la composition du panier dans le prospectus.

3 = selon la formule (valeur finale – valeur initiale)/valeur initiale4 Une baisse du panier à l’échéance finale déclenche “l’airbag” : si le panier est inférieur à 85% de sa valeur initiale, la baisse du panier par rapport à la valeur

initiale est déduite de la valeur de souscription initiale. Ce résultat est majoré de 15% de la valeur de souscription initiale.5 Une baisse du panier à l’échéance finale déclenche “l’airbag” : si le panier n’est pas inférieur à 85% de sa valeur initiale mais est inférieur à 100%, sa baisse

n’est pas déduite de la valeur de souscription initiale. Dans ce cas, vous recevez la valeur de souscription initiale.

Conditions : souscription du 29 septembre 2014 au 27 octobre 2014 avant 6 heures du matin (sous réserve de clôture anticipée). Frais d’entrée : 2,50% pendant la période de souscription, 3,50% par la suite (dont 1% pour le compartiment). Frais de sortie : à l’échéance finale : néant ; avant l’échéance finale : 1% (0,50% pour les ordres à partir de 1,25 million d’euros). Montant destiné à décourager un retrait dans le mois qui suit l’entrée : max. 5%. Montant d’achat minimal requis : 1 000 euros. Taxe boursière : 1% en cas de sortie avant l’échéance (max. 1 500 euros) ; à l’échéance : néant. La plus-value est exonérée du précompte mobilier. Service financier : KBC Bank et CBC Banque SA. Le prospectus, le document d’informations clés pour l’investisseur et le dernier rapport périodique sont disponibles gratuitement dans toutes les agences de KBC Bank et CBC Banque. La valeur nette d’inventaire est notamment publiée dans la presse financière (De Tijd et L’Echo) et sur le site www.kbc.be/recherchefonds. Le prospectus, le document d’informations clés pour l’investisseur (“Key Investor Information Document” ou KIID) et les derniers rapports périodiques sont disponibles gratuitement en néerlandais (ainsi qu’en français pour le KIID) auprès de KBC Asset Management SA et sont acces-sibles au public sur le site www.kbcam.be. Nous vous conseillons de lire le document d’informations clés pour l’investisseur avant d’investir dans ce compartiment.

(*): Voir note 1 en dernière page.


Sous la loupeAssurance placement de la branche 23(*)

Investissez dans 20 entreprises de qualité dotées d’une capitalisation élevée Accents

❯ L’ assurance placement propose en outre une formule “step-up”.

KBC-Life MI+ World Stocks 90 Step Up-1

KBC-Life MI+ World Stocks Step Up-1 est une assu-rance placement lié à l’assurance placement de la branche 23 KBC-Life Multinvest(*). Son rendement dépend de l’évolution d’un panier de 20 actions d’en-treprises de qualité affichant une capitalisation bour-sière élevée.• À l’échéance finale (31-05-2021), 100% de la

hausse* éventuelle du panier sont pris en compte à titre de plus-value, en plus de 100% de la valeur d’inventaire initiale.

• Une baisse* éventuelle est prise en compte à hauteur de 100%, avec un maximum de 10%. En d’autres termes, l’un des objectifs d’investisse-ment consiste à préserver au moins 90%(**) de la prime nette investie (hors taxes et frais d’entrée) à l’échéance finale, sauf en cas de défaillance ou de défaut de paiement de KBC Bank.

L’ assurance placement propose en outre une formule “step-up” : chaque année (en novembre 2015, 2016, 2017, 2018 et 2019), la valeur intermédiaire est com-parée avec la valeur initiale du panier. Si une valeur intermédiaire est supérieure ou égale à 110% de la valeur initiale du panier, 100% de la valeur d’inven-taire initiale sont pris en compte.

* (Valeur finale moins valeur initiale) divisée par la valeur initiale. Cf. page 2, section Rendement.

** Rendement actuariel minimal de -2,35%, y compris frais et taxes. En cas de rachat pendant les huit premières années du contrat, les assurances placement présentant une durée inférieure à huit ans peuvent être soumis au précompte mobilier.

Caractéristiques

Cette assurance placement convient aux clients qui peuvent se passer de la somme concernée pendant toute la période. Pour réaliser les objectifs d’investis-sement, l’assurance placement :• investit, directement ou indirectement(*), jusqu’à

100% de ses avoirs en dépôts et comptes à terme de KBC Bank et/ou en d’autres instruments finan-ciers émis ou garantis par KBC Bank. Le risque de l’assurance placement sur KBC peut donc atteindre 100%. Au moment du lancement de l’assurance placement, la quasi-totalité des avoirs est immédia-tement investie dans les actifs précités ;

• investit, directement ou indirectement(*), le solde en titres négociables (notamment obligations et autres titres de créance), instruments monétaires, parts d’organismes de placement collectif, dépôts et liquidités (notamment fonds placés sur un comp-te à terme ou à vue) ;

• conclut, directement ou indirectement(*), des con-trats d’échange (swaps)(**) avec une ou plusieurs contreparties de premier ordre.

(*) À cet effet, l’assurance placement investit dans une ou plusieurs obligations d’Arcade Ring (188 Life MI+World Stock 90 Step Up-1 NOTES DUE 2021) spé-cialement émises à son intention, qui investissent à leur tour dans les dépôts/comptes à terme et/ou instruments financiers précités. Le prospectus de base peut être consulté sur le site www.kbc.be/prospectus/spv. Après la période de lancement, les conditions définitives pourront également être consultées sur le site www.kbc.be/finalterms/spv.

(**) Un swap est un contrat d’échange de paiements ou de risques pendant la durée du swap.

Conditions : souscription du 29 septembre 2014 au 26 octobre 2014 (sous réserve de clôture anticipée). Valeur d’inventaire initiale : 1 000 EUR. Versement minimal : 2 500 EUR. Frais d’entrée : 3% par versement, déduits du montant de souscription. Taxe d’assurance sur les versements : 2%. Frais de sortie avant l’échéance finale : 1%, à l’échéance finale : 0%. Commission de gestion : max. 2,4% en base annuel-le (déjà inclus dans la valeur d’inventaire). Classe de risque légale de 3 sur une échelle de 0 (faible risque) à 6 (risque élevé). Profil de risque : défensif. En cas de retrait partiel, un montant d’au moins 1 250 EUR doit rester investi. Retrait mini-mal : 1 250 EUR.

(*): Voir aussi la note 3 à la dernière page.

WWWPlus de renseignements sur: www.kbc.be/investir

Le parution du prochain numéro le 3 novembre 2014

Adresse de la correspondance: KBC BANK SA, KBC Asset Management, avenue du Port 2, 1080 Bruxelles.

Ce document est une publication de KBC Asset Management SA (KBC AM), basée sur les recommandations d’investissement de KBC AM et/ou les résumés de rapports d’analyse de KBC Securities SA (KBC Sec), et est diffusé par KBC Bank. L’Autorité des services et marchés financiers (FSMA) est l’autorité de contrôle compétente.

Cette publication est une communication publicitaire et n’entre pas dans la catégorie ‘recherche en investissements’, telle que visée parl’Arrêté royal du 3 juin 2007 portant les règles visant à transposer la directive sur les marchés d’instruments financiers, de sorte que lesprescriptions légales destinées à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissements ne sont pas d’application. Les pré-sentes recommandations ne constituent pas un conseil en investissement personnalisé. Les gestionnaires de fonds de KBC AM peuvent effectuer des transactions sur l’instrument financier concerné avant la diffusion des recommandations. La rémunération des collabora-teurs ou préposés employés par KBC AM et/ou KBC Sec et chargés de l’établissement des recommandations n’est pas directement liée à des transactions de banque d’affaires.

Le prospectus, le document d’informations clés pour l’investisseur (“Key Investor Information Document” ou KIID) et les derniers rap-ports périodiques sont disponibles gratuitement auprès de KBC Asset Management SA et sont accessibles au public sur le site www.kbcam.be. Consultez le document Informations clés pour l’investisseur avant de décider d’investir dans ce fonds. Les informations du présent document sont valables au moment de sa rédaction. Elles peuvent être modifiées sans préavis et n’offrent aucune garantie pour l’avenir. Les résultats des instruments et indices financiers présentés sont des résultats obtenus par le passé. Ils ne constituent donc pas un indicateur fiable des résultats futurs. Si les résultats des instruments et indices financiers présentés sont libellés dans une autre devise que l’euro, le rendement peut être plus ou moins élevé en raison des fluctuations de change.

Aucun passage de ce document ne peut être reproduit sans l’autorisation expresse, écrite et préalable de KBC AM. Ces informations sont soumises au droit belge et relèvent de la juridiction exclusive des tribunaux belges. Pour certains éléments essentiels des recom-mandations d’investissement (dont le règlement de conflits d’intérêts), qui ne figurent pas dans le document faute de place, nous vous renvoyons, pour KBC Sec, aux ‘Disclosures’ consultables sur www.kbcsecurities.com/disclosureset, pour KBC AM, aux Directives générales relatives aux recommandations d’investissement de KBC Asset Management disponibles sur le site www.kbcam.be/actions.

Éditeur responsable : KBC Groupe SA, avenue du Port 2, 1080 Bruxelles, Belgique. TVA BE 0403.227.515, RPM Bruxelles. www.kbc.be

Faits et autres informations relatives aux sociétés cotées en bourse: KBC Asset Management SA publie sur son site une fiche d’action pour la plupart des sociétés cotées mentionnées dans la présente publication. Cette fiche comporte d’une part des informations pure-ment factuelles. Ces éléments d’opinion sont présentés sur fond coloré.

Fréquence des modifications de la recommendation : Les analystes de KBC Asset Management suivent de près l’actualité financière mondiale. La recommendation émise sur une action est la conclusion d’une évaluation rigoureuse de trois éléments: l’action propre-ment dite, le secteur auquel appartient l’entreprise et la région dans laquelle elle est implantée. Toute modification au niveau de l’une de ces trois composantes peut entraîner une modification de la recommendation.

Méthode de recommandation: Une description détaillée de la méthode utilisée est fournie dans l’édition de Stratégie & Accents numéro A01 du 6 janvier 2011. Celle-ci peut également être consultée sur www.kbcam.be/ actions/méthodederecommandation. Un exemplaire de cette brochure est également disponible dans toutes les agences KBC.

Photos utilisées: www.shutterstock.com

Rédaction terminée le 25-09-2014

(1) Une sicav (société d’investissement à capital variable) est un organisme de placement collectif (OPC). Une action achetée dans une sicav donne droit à une partie du résultat en fonction du montant investi. Le capital investi peut toutefois perdre de sa valeur. L’investissement dans une sicav permet de répartir les risques et facilite l’accès aux bourses et marchés étrangers. Les investissements en OPC sont couverts par le fonds de protection des dépôts et instruments financiers. Cela signifie qu’une intervention peut être obtenue auprès du fonds de protection à hauteur de 20 000 EUR au maximum si un établissement de crédit ou une société de bourse détient des droits de participation d’OPC pour le compte de ses clients et ne peut fournir ou restituer ceux-ci à leurs propriétaires légitimes. Il convient de noter que la perte de valeur éventuelle d’un OPC par rapport à son prix d’acquisition n’est pas couverte par le fonds de protection.(2) Une obligation est un titre de créance émis par une entreprise, un organisme public ou un État, remboursable à une date et pour un montant fixés au préalable et produisant un intérêt.Plusieurs risques sont associés à une obligation. De nombreux émetteurs d’obligations ont un rating. Ce rating indique la probabilité de voir l’entreprise ou l’autorité émettant l’obligation rembourser l’emprunt et les intérêts sur celui-ci, soit leur solvabilité. (3) KBC-Life Multinvest est une assurance vie de la branche 23 dont le rendement est lié à des fonds d’investissement.Le fonds sous-jacent vise à réaliser une plus-value, mais sa valeur nette d’inventaire (VNI) peut fluctuer. Le risque financier lié auxfluctuations de la VNI du fonds sous-jacent est supporté par le preneur d’assurance. La compagnie d’assurances ne garantit ni le rem-boursement des primes versées ni le rendement. De plus amples informations sont fournies dans la fiche produit, dans le règlementde gestion et dans la fiche d’information financière, disponibles gratuitement auprès de votre conseiller KBC et de KBC Assurances SA,ayant son siège social en Belgique. Siège de la société : KBC Assurances SA - Professor Roger Van Overstraetenplein 2 - 3000 Leuven -Belgique. TVA BE 0403.552.563 - RPM Leuven - IBAN BE43 7300 0420 0601 - BIC KREDBEBB.

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