MARCHÉ DES CAPITAUX

Amine ESSALHI

Plan de travail…

Valeur, stratégies et politiques financières

Création de valeur et théories de l’organisation

Création de valeur et relations d’agence

Création de valeur et efficience des marchés financiers

Plan de travail…

Cout du capital et modèles d’évaluation Modèle de marché MEDAF Autres modèles d’évaluation

APT Modèle à trois facteurs de Fama et French Modèle avec prime de liquidité

Plan de travail…

Approches d’évaluation de l’entreprise:

Méthodes d’évaluation liées au bilan

Méthodes d’évaluation liées au résultat

Méthodes d’évaluation liées au bilan et au résultat

Méthodes d’évaluation comparatives

Plan de travail…

« Schéma de création de valeur »

La trajectoire stratégique

Estimation de la valeur intrinsèque de l’entreprise

Valeur, stratégies et politiques financieres

Concept de valeur en finance

Objectif de l’entreprise: création de valeur

Création de valeur et théories de l’organisation

Création de valeur et relations d’agence

Création de valeur et efficience des marchés financiers

Objectif de l’entreprise: création de valeur

Rôle pilote du dirigeant Leviers de création de valeur

Optimisation de l’utilisation des actifs Choix des investissements Indexation de la rémunération sur la valeur Versement du surplus aux actionnaires

Mesures de création de valeur Communication financière et création de

valeur Nouvelles voies vers la création de valeur

Création de valeur et théories de l’organisation

Théorie standard néoclassique Rationalité des agents économiques Le marché: unique mode d’interaction sociale Equilibre général du marché: noyau central La firme: boite noire

Théorie standard étendue

Théorie non standard

Création de valeur et relations d’agence

La théorie d’agence

Applications de la théorie d’agence Apports à la finance Apports à la théorie organisationnelle Apports au contrôle de gestion Apports à la Gestion des Ressources

Humaines

Création de valeur et efficience des marchés financiers

Définition de l’efficience Efficience allocationnelle Efficience Informationnelle Efficience fonctionnelle

Hypothèses de l’efficience Tests de l’efficience Biais de la théorie d’efficience

Effets liés au temps Effets liés à la taille Effets PER Bulles spéculatives

Cout du capital et modèles d’évaluation

Modèle de marché

Hypothèses du modèle

Décomposition du risque total de l’actif financier

Gestion du risque des actifs financiers

Modèle d’évaluation des actifs financiers et prix du risque

MEDAF/CAPM

MEDAF

Hypothèses du MEDAF Fonctionnement du MEDAF Equation du MEDAF MEDAF et coût du capital Limites du MEDAF

Limites de la diversification Instabilité du bêta Difficulté d’application dans un contexte

prévisionnel Extensions du MEDAF Tests du MEDAF

Autres modèles d’évaluation

Arbitrage Pricing Theory Hypothèses de l’APT Dérivation de l’APT Avantages et inconvénients du modèle

Modèle à trois facteurs de Fama et French

Modèle avec prime de liquidité

Approches d’évaluation de l’entreprise:

Approches d’évaluation liées au bilan Actif net comptable Actif net comptable corrigé Valeur substantielle brute Capitaux permanents d’exploitation

Approches d’évaluation liées au résultat Valeur de rendement Valeur de rentabilité PER

Approches d’évaluation de l’entreprise:

Approches d’évaluation liées au bilan et au résultat Méthode indirecte Méthode directe Méthode de la rente Méthode de Barnay et Calba

Approches d’évaluation comparatives

Schéma de création de valeur

Nous allons parler de….la trajectoire stratégique

Les caractéristiques de l’organisation industrielle

Les caractéristiques de l’organisation concurrentielle

La chaine de valeur

Le positionnement concurrentiel

Pour…ENFIN…parler de « VALEUR INTRINSEQUE DE L’ENTREPRISE »

Options réelles

Maximisation de la richesse des actionnaires

Valeur intrinsèque de la firme

Estimation de la valeur intrinsèque de la firme

Caractéristiques de l’organisation industrielle

Conditions de base de l’industrie Conditions de l’offre Conditions de la demande

Structure du marché Comportement des participants au marché Politiques gouvernementales Contraintes boursières Maturité de la firme

Cycle de vie des produits Cycle de vie de la firme

Organisation interne

Caractéristiques de l’organisation concurrentielle

Rivalité entre les firmes existantes

Pouvoir de négociation avec les fournisseurs

Pouvoir de négociation avec les clients

Menace de nouveaux entrants

Menace des produits de substitution

La chaîne de valeur

Définition de la chaine de valeur

Chaine de valeur et avantages concurrentiels

Activités de la chaine de valeur

Facteurs d’évolution de la chaine de valeur Facteurs d’évolution des couts Facteurs d’évolution de la valeur

Le positionnement concurrentiel

Processus de positionnement concurrentiel Matrice de position concurrentielle

Stratégie de domination par les couts Stratégie de différenciation

Estimation de la durée de l’avantage concurrentiel Test de pertinence Test de rareté Test d’imitabilité Test de transférabilité Test de substituabilité

Veille stratégique Définition de la veille stratégique Types de veille stratégique

Options réelles

Définition des options réelles

Déterminants de la valeur des options réelles

Apports de l’approche par les options réelles

Comparaison des options financières et des options réelles

Options réelles et valeur de la firme

Maximisation de la richesse des actionnaires

Analyse historique des états financiers Types de ratios financiers Ratios d’activité Ratios de liquidité Ratios de solvabilité Ratios de profitabilité

Autres avantages de l’analyse des ratios

Prévisions pour les années futures Utilité des prévisions Processus de prévision

Structure financière et cout du capital Structure financière Coût du capital

Valeur intrinsèque de la firme

Valeur intrinsèque de la firme

Approche de la valeur économique ajoutée Inputs de la VEA Façons d’augmenter la VEA Avantages de la VEA

Approche des Flux Monétaires Libérés

Approche des progrès dans les FML

Valeur intrinsèque de la firme

Analyse des scénarios La méthode des scénarios Détermination de la valeur intrinsèque

Analyse de l’écart entre valeur intrinsèque et valeur marchande Causes de l’écart Interprétation de l’écart