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La vocation principale de toute entreprise est lacration de la valeur ainsi que la rpartitionquitable de la richesse entre les diffrents

partenaires de l entrepriseCelle-ci est dans l obligation d entretenir desrelations avec tous les stakehodres afin de crer dela valeur qui se repartis en:

valeur conomique qui est la cration de la

richesse valeur sociale ladhsion de tous les partenaires

aux objectif de l entreprise

et valeur institutionnelle mergence des valeurspartages ;la cohsion et le consensus social

de cette relation merge des intrts diffrentsvoir mme divergents; il faut dont envisager auniveau de l entreprise la possibilit de trouver lacompatibilit entre les intrts afin de minimiserla divergence voir mme les conflits

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La thorie de lagence s'appuie sur larelation principal-agent s'applique galement l'analyse de l'entreprise. Elle dcrit lesrelations entre les actionnaires (principal) etle manager (agent) dans un contexted'asymtrie d'information.

Ces agents ont des intrts contradictoires.Les actionnaires cherchent avant tout maximiser la valeur actionnariale tandis que

le manager cherche maximiser son revenuet donc la taille de l'entreprise.

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La relation dagence se dfinit donc comme

un contrat par lequel un mandant recoursau service dun mandataire pour accompliren son nom et pour son compte une tche

la gestion de l entreprise

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La relation dautorit

opportunisme : chercher lintrt personnelen recourant aux diverses forme de tricherie

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Correspond lide que la mme informationnest pas partage par tous et que mme sic tait le cas ; l information ne serait pas

perue de la mme manire

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anti slection( slection adverse): leprincipale ignore une caractristique sur

lagent qui aura par la suite un impact surlissue de laccord entre lui et lagent

opportunisme ex ante

le risque morale ou ala moral ou encorehasard moral: lagent sengage accomplirune action pour le compte du principal alors

que le rsultat final de laction dpond dunparamtre connu seulement par lagent

opportunisme ex post

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pour qu'il y ait des problmes d'agence, il

faut qu'il y ait la fois :

Une divergence d'intrts entre le principal

et l'agent

Une incertitude, une imparfaiteobservabilit, des cots d'tablissement etd'excution de contrat

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1Les conflits dagence entre actionnaires etdirigeants

Les dirigeants ont leurs capitaux humainsinvestis dans la socit, donc ils sont beaucoupplus sensibles la variabilit des rsultats de lasocit que ceux des actionnaires qui peuvent se

diversifier plus facilement. - Le problme d'asymtrie d'information entre

dirigeants et actionnaires. -Les efforts dploys par les dirigeants en faveur

de l'entreprise, mme s'ils sont bnfiques aux

actionnaires comportent pour eux une dsutilit. -Le fait que l'horizon des dirigeants est limit

leur prsence dans l'entreprise, va les amener investir dans des projets moins risqus et plusrentables court terme.

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2 Les conflits dagence entre actionnaires et cranciers

La thorie d'agence identifie trois sources de conflit entreles actionnaires et les cranciers :

La politique de dividendes :La premire source provientde la politique de dividendes, ainsi, si les cranciers ontvalu leurs crances en supposant que le niveau dedistribution actuel allait tre maintenu, toutaccroissement non anticip des dividendes, financ parl'mission des nouvelles dettes ou par la rduction duprogramme d'investissement, entranera une diminution dela valeur de la dette

La politique d'endettement :La deuxime source de conflittrouve son origine dans le fait qu'un niveau d'endettementexcessif entrane un risque de faillite qui incite lesactionnaires entreprendre les projets d'investissementsle plus risqu.

La politique d'investissement :La troisime source deconflit identifie par la thorie d'agence trouve son originedans le caractre sous- optimal que peut avoir la politiqued'investissement.

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les cots de surveillance: supports par le mandantou le principal pour limiter le comportement

opportuniste du mandataire ou l agent( mise en placede procdures de contrle, de systmes daudit, )etles cots d incitation (systme d intressement)

Les cots d'obligation ou cots d'engagement quel'agent peut avoir lui-mme encouru pour mettre le

principal en confiance (cot de motivation). un cot d'opportunit, dnomm "perte

rsiduelle", qui s'assimile la perte d'utilit subiepar le principal par suite d'une divergence d'intrtavec l'agent, comme le cot subi par le principalsuite une gestion par l'agent dfavorable auxintrts de celui-ci. Ainsi, malgr le contrle etl'engagement, il subsistera toujours une certainedivergence entre les dcisions prises par l'agent etcelles qui maximiseraient le bien-tre du principal.

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On distingue deux branches de la thorie delagence : la thorie positive et la thorie

normative.

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Fonde lorigine sur la thorie des droitsde proprit et sur la notion de relationdagence emprunte lapproche principal-

agent, la TPA se veut une thorie de lacoordination et du contrle applique lagestion des organisations et centre sur lesdirigeants. Elle sapplique, en particulier, larchitecture organisationnelle cest--dire

aux questions touchant lallocation et aucontrle des dcisions et la gouvernancedes entreprises.

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objectif principal dtre une thoriegnrale de la coordination et du contrle

permettant de comprendre comment lesrgles du jeu organisationnelles affectent lacapacit des dirigeants atteindre leursobjectifs et de proposer des solutions pour

les rformer de faon crer davantage devaleur.

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Cette thorie tudie le partage optimal durisque entre les agents, les caractristiques des

contrats optimaux et les proprits des solutionsdquilibre selon loptique de lanalyse du bientre .

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Elle sintresse galement llaboration desmcanismes de contrle et dincitationvisant rduire les cots dagence.

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La firme est rduite des relationsinterindividuelles ce qui a conduit unedilution complte de la notion mme de la

firme. La notion de conflit ne doit pas tre prise

dans un sens agressif comme la pris lathorie dagence. Le fait que les intrts ne

concident pas dans une relation ne signifiepas pour autant quun des acteurs cherche exploiter lautre partie.

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La minimisation de cot dagence peut trenon applicable soit parce que lescocontractants ne peuvent pas tre informs

soit ces parties ne cherchent pas mme sinformer en raison des cots delinformation.

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l augmentation du capital rduit lasymtriedinformation entre actionnaires et dirigeantpuisque cette augmentation saccompagnedune publication dune srie dinformationfinancire

L endettement est considre aussi comme unmoyen de contrle dans la mesure o

lactivit de lentreprise est expose aucontrle de la banque

Le passage d un modle partenarial unmodle actionnarial

F

avoriser l actionnariat des salaries Ainsi la rmunration peut tre un moyen d

orienter l intrt du dirigeant vers l intrtdes actionnaire

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la thorie de l'agence tend montrer quec'est la configuration contractuelle la plusefficiente qui s'impose. Ainsi, dans un

environnement complexe et lorsquel'entreprise est de taille importante (c'est--dire que les informations pertinentes sontrparties entre un grand nombre d'agents), ilest argu qu'il est plus efficient de sparer lecontrle des dcisions de gestion de celui desdcisions de contrle.